圣誕和春節前的行情規律

黃金市場經歷了輝煌的十一月，迎來了一年之末的十二月份，同時也意味著西方的圣誕節和中國的春節即將到來。長期以來，商品價格的季節性分析是市場常用的指標之一。作為兼具商品和金融雙重屬性的黃金市場，同樣有季節性規律可循?？v觀黃金交易的歷史，歷年來黃金價格的變化趨勢也呈很強的季節性。十二月份是一年之中最為特殊的月份，也是一年之中節假日最多、最為重要的月份。通常節日文化與節日經濟相輔相成，在當代生活中它們更是無法剝離。

根據以往的經驗，黃金市場從秋季開始通常會以暴漲來結束夏季的低迷行情。從對過去40個夏季的觀察，其中有20個夏天行情會比較低迷，到年末的時候則會創下年內新高。今年金價運行的規律和以往年份非常相似，這個夏季金價出現了比較深度的回調，其走勢一直處于三角形整理中，從秋季開始緩慢上漲，進入11月份開始加速上漲。作為節日中人們饋贈禮品、個人消費中重要的奢侈品黃金，從十二月份到中國的新年，黃金市場通常也會有較好的表現。按照以前黃金市場的歷史統計，十二月份通常是黃金市場表現較好的月份，因為西方的圣誕節和隨之而來的中國新年會大大增加黃金類首飾的需求，珠寶市場的平均需求在第四季度是第三季度平均需求的3倍，黃金的季節性因素會推動金價的漲勢一直持續到年末。

下圖是自1974到2007年黃金價格季節性規律的統計圖表，從圖表中可以看出，過去35年以來，黃金市場通常會從9月初開始上漲，到年末的12月份、第二年的2月份行情依然非?；鸨?/p>

能夠證明投資者對黃金市場預期的最有利證據就是CFTC(美國商品期貨交易委員會)每周公布的COT報告， COT主要提供每周二美國期貨市場上未平倉合約的具體情況，其中至少包含20家會員持有超過或者需報告的頭寸情況，于美國東部時間每周五下午公布。它是客觀反映大的投機商的資金流動和投機動向真實數據的報告，能比較真實地反映交易者的心態。有興趣且英文比較好的投資者可以到以下網址查閱：www.cftc.gov/marketreports/commitment of traders/index.htm 。下面是COT報告中黃金期貨頭寸的統計圖，從圖中可以很明顯地看出，大型投機商的黃金多頭頭寸一直處于高位，這是大型投機機構看好黃金市場的最有利證據，因為他們早就將資金投入到黃金市場做多了，而且到目前為止已經獲利頗豐。

黃金價格自11月份開始加速上漲以來，目前已經創下了1226美元/ 盎司的歷史記錄。短期黃金雖然超買嚴重，但黃金市場的牛市基本面非常強勁，今年很有可能像黃金市場在20世紀70年代出現的情況那樣，市場能夠保持長時間超買狀況也不會出現較大幅度的回調。許多機構和中央銀行在目前的歷史高位購買黃金，因此每當黃金的價格有所下跌，便立即會涌現出大量的逢低買盤。最近迪拜違約事件再度引發了投資者的風險厭惡情緒，再加上央行們尋求外匯儲備的多樣化，預計黃金市場的爆發性行情會持續到2010年。

短期來看，黃金市場經過了本周初的大幅上漲，已經遠離5天均線，短線的調整需求也比較明顯，之前黃金的穩步上漲都是沿著5天均線往上爬。昨天公布的歐洲央行利率決議，和市場的預期一致，歐洲央行保持1%的基準利率水平不變。隨后的會后聲明也較為平淡，因而市場并未掀起太大波瀾，黃金價格以震蕩回調為主基調。今晚隨之而來的是9：30公布美國11月非農就業人數變動和美國11月失業率，如果和市場預期出現較大差異的話，很有可能引起黃金市場短期的劇烈震蕩。因此，短線的投資者可以先觀望，等待調整結束后再次進場做多。

黃金臺 分析師 鄒本科

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