2009年12月05日 10:01中國經營報【大 中 小】 【打印】 共有評論0條

沒有最高，只有更高。

“中午和幾名金屬研究員交流，他們都認為黃金已經開始盤出階段性頭部，建議多頭換防。”廣州期貨私募經理朱先生告訴《中國經營報》記者，考慮再三，最后自己僅僅將多單予以平倉，而非反手做空。

朱先生和記者通電話，是12月的第一個交易日。當天下午北京時間15時29分，美國紐約金屬交易所(COMEX)期金2010年2月合約(GCG10e)再次直線突破，刷新歷史，最高沖至1209.60美元/盎司。

“10月1日以來的這波黃金牛市中，任何時候做空，結果都是慘不忍睹。”高賽爾黃金分析師王瑞雷不僅僅見證了金牛狂奔，也在疑惑黃金為何如此瘋狂。

金價因何而狂？瘋狂金價的終點又在哪里？

“誰空誰死”

“至少到現在，過去三個月以來的黃金市場一直都處于‘誰空誰死’的單邊市。”道通期貨北京營業部副總經理李鵬云說，從來沒有見過黃金漲勢如此猛烈。

這樣感嘆的不只是李鵬云。無論是已經爆倉“死去”的空頭，還是大多數收益率在1倍以上的多單持有者，都在驚嘆金價的瘋狂。2009年以來，金價暴漲36%以上，已創出1997年以來的最大歷史漲幅。2007年，金價也曾飆漲31%，導致做空者“尸橫遍野”。

過去3個月，國際金市ETF買盤洶涌。11月30日，全球最大的黃金ETF基金SPDR Gold Trust宣布當天增倉2.134噸，其黃金持倉量增至1129.994噸，觸及歷史新高。一年前，SPDR曾向現貨市場拋售100噸黃金，導致拋盤洶涌。時過境遷，3個月前持倉僅為1060噸的SPDR如今增倉近9%。

李鵬云熟悉的一位公司客戶在此輪金牛狂奔行情中，已暴賺3倍收益。這位武漢籍陳姓投資者告訴記者，趨勢的力量太強大，以至于當金價突破1150美元/盎司時，大多數做多者都開始懼怕回調導致獲利回吐，但仍然沒有人敢做空。“你可以不做多，但絕對不能去做空。”陳先生說，自己操作的滬金期貨已于11月下旬250元/克的區間選擇獲利了結，但沒有想到，滬金期貨價格很快又穿越了260元/克，向270元/克發起沖擊。

誰在推漲？

收益落袋之余，大多數炒金客至今不明白金價為何如此瘋狂。

“如果說流動性過于充裕，歐洲、俄羅斯、澳大利亞等經濟體已經紛紛進入加息周期，難道說流動性越抽取越泛濫？”陳先生為此感到疑惑。他坦言，正是感覺越炒越迷糊，才于11月底了結轉戰到了農產品期貨市場。

早在2009年8月，王瑞雷就認為國際金價年內定將突破1000美元/盎司。但眼下金價已經突破1200美元/盎司，他反而開始疑惑了：“無論從技術面還是基本面分析，我已經無法準確給出黃金為何暴漲的答案。”王瑞雷說，這樣的漲勢完全脫離了自己對黃金價格將呈現慢牛緩漲格局的預期。

過去10年來，黃金也從未如此瘋狂。以年線為基準可以看出，國際金價10年來一直在緩步推進，慢坡上行。

王瑞雷分析稱，從技術面看，所有的常用指標都已經出現高位鈍化，意味著金價可能隨時翻盤。而從持倉量看，當滬金主力從2009年12月合約移倉至2010年2月合約時，可以看出主力在邊移邊撤，但金價卻在步步拔高，一路飄紅。

但一些期貨公司專業黃金分析師卻認為，“價量背離”并不重要，尤其是在流動性泛濫與通貨膨脹預期不斷放大的當下。

國泰君安期貨黃金分析師余雷直言，美元M2數據在2009年比上一年同比翻了近10倍，這意味著貨幣超量發行和流動性泛濫主導下的投資行為本身會更趨瘋狂。“黃金并非簡單的商品，它可以媲美美元、歐元等任何一個國家的貨幣，穩健的保值性和流通性確保金價在特殊時期更具投資性。”余雷分析說，美元貶值的趨勢仍在蔓延，而過去10年來，黃金價格究竟比市場低估了多少，只能有賴于以后的漲幅去驗證。

“強勢美元曾在相當長的時間內替代了黃金的作用，減少了世界貿易與儲備對黃金的需求，而在目前及可預期的未來，黃金作為價值儲藏和價格尺度的功能正在重新被認識。”可為余雷這一觀點提供佐證的事實是，10月19日芝加哥商品交易所發布公告，稱可以接受以黃金作為一般等價物，用于所有大宗商品交易的保證金抵押。余雷認為這些動作與擴大SDR(特別提款權)作用等改革一樣，是黃金貨幣屬性的重新認識。

此外，長期低估論是目前對金價暴漲趨勢最合理也最有效的解釋之一。

遠離瘋狂

看不清金價究竟意欲何為的王瑞雷，開始奉勸準備買入實物黃金的投資者緩一緩。“需求大于供應是長期形成的，因此我們認為，即便投資者非常看好黃金后市，眼下也需要緩一緩再看。”王瑞雷說，2009年以來黃金的持倉始終處于凈多頭狀態，因此可以確定投機客在本輪金價暴漲中所扮演的角色僅僅是小丑。

前述廣州的私募人士朱先生慶幸自己沒有反手做空之余，也在謀劃遠離黃金市場。“豈止是沒感覺，根本就是看不懂。”朱先生笑稱在11月中旬的時候，有一種“就算賺了錢，也不知道為什么賺錢”的感覺，總之很木訥。

一家同時開通有上期所黃金期貨投資平臺和上海黃金交易所T+D產品交易平臺的期貨公司老總表示，從公司席位持倉量變動看，更多投資客正在紛紛兌現獲利，進而將資金騰挪到其他市場去謀利。“我和公司一位過去做黃金很強勢的客戶私下交流時，他坦言對黃金已經無話可說，也根本看不懂了。”

記者翻閱多家黃金機構及期貨公司的日評報告發現，充斥紙面的仍然是“回調到11XX點具有支撐時可以買入，卻沒有一家明確指出黃金漲到何時就會遇到壓力，進而需要拋出。

一個瘋狂的時代正在由黃金開啟。但諾貝爾經濟學獎獲得者、有“歐元之父”盛譽的著名經濟學家羅伯特蒙代爾12月1日卻在中國大潑冷水：“各國央行增儲黃金只是資產組合多樣化的表現形式之一，美元的國際貨幣霸主地位不會因此動搖。”蒙代爾預言，金價會很快跌破1000美元/盎司。

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