股指期貨上市初期將與現(xiàn)貨市場(chǎng)共榮

□本報(bào)記者 李中秋

“從境外經(jīng)驗(yàn)看，滬深300股指期貨上市初期，期貨和現(xiàn)貨股票市場(chǎng)之間將會(huì)共存共榮，屆時(shí)，各路機(jī)構(gòu)投資者將利用股指期貨實(shí)施流動(dòng)性管理，優(yōu)化資源配置和進(jìn)行產(chǎn)品創(chuàng)新，從而使得期貨和現(xiàn)貨市場(chǎng)的關(guān)系更加緊密”，在3月20日舉辦的2010年興業(yè)股指期貨高峰論壇上，來(lái)自韓國(guó)、中國(guó)臺(tái)灣等亞洲地區(qū)的股指期貨專家，紛紛對(duì)即將上市的滬深300指數(shù)期貨寄予厚望。

他們認(rèn)為，盡管目前股指期貨的開(kāi)戶數(shù)僅有2000多戶，但市場(chǎng)規(guī)模將是一個(gè)循序漸進(jìn)的過(guò)程，從亞洲地區(qū)其他市場(chǎng)的經(jīng)驗(yàn)看，股指期貨平穩(wěn)起步意義深遠(yuǎn)。

投資者已具正確觀念

臺(tái)灣永豐期貨總經(jīng)理?xiàng)钚碌轮赋?，從臺(tái)灣地區(qū)的經(jīng)驗(yàn)看，股指期貨上市初期常因交易量不足而出現(xiàn)大幅的價(jià)差發(fā)生，但是隨著投資者的理性和成熟，股指期貨并不會(huì)造成標(biāo)的指數(shù)振幅過(guò)大改變，而且，隨著上市品種和套利模式的愈加齊全，指數(shù)振幅反而會(huì)下降。“其重要的原因是股指期貨能有效緩和現(xiàn)貨市場(chǎng)的不理性買賣盤所造成的巨幅波動(dòng)，因此，股指期貨和現(xiàn)貨股票市場(chǎng)應(yīng)是共存共榮的”，楊新德說(shuō)。

作為臺(tái)灣股指期貨專家，楊新德一直關(guān)注滬深300指數(shù)期貨的各項(xiàng)規(guī)則和仿真交易情況。他指出，與臺(tái)灣當(dāng)時(shí)推出股指期貨相比，大陸股指期貨的穩(wěn)定性可能遠(yuǎn)高于臺(tái)灣當(dāng)時(shí)，因?yàn)闇?00指數(shù)的門檻、投資者適當(dāng)性制度以及仿真交易等準(zhǔn)備充足，培育了一大批具備高素質(zhì)、理性的投資者。

“從臺(tái)灣經(jīng)驗(yàn)看，投資者交易行為的理性與否，對(duì)股指期貨發(fā)揮平穩(wěn)現(xiàn)貨市場(chǎng)的功能作用非常顯著，而截至目前，中金所仿真交易開(kāi)展長(zhǎng)達(dá)3年之久，有意向參與股指期貨交易的投資者，他們對(duì)交易規(guī)則已相當(dāng)熟悉，具備正確的觀念和熟練的交易技巧”，楊新德表示，中金所仿真交易和開(kāi)戶須具備股指期貨基礎(chǔ)知識(shí)，是非常值得肯定的做法。

發(fā)展?jié)摿薮?/strong>

截至上周，股指期貨開(kāi)戶總?cè)藬?shù)僅為2000余人，盡管如此，境內(nèi)外專家一致看好滬深300股指期貨的發(fā)展前景。興業(yè)期貨總經(jīng)理夏錦良在接受中國(guó)證券報(bào)記者采訪時(shí)說(shuō)，雖然目前開(kāi)戶數(shù)不多，但滬深300股指期貨平穩(wěn)起步的意義重大，有理由相信，隨著第一個(gè)金融期貨品種的問(wèn)世，未來(lái)還將有迷你合約、股指期權(quán)、個(gè)股期貨等創(chuàng)新產(chǎn)品的出現(xiàn)，大量的機(jī)構(gòu)投資者會(huì)借助這些金融工具，派生出新的交易工具，從而推動(dòng)期貨和現(xiàn)貨兩個(gè)市場(chǎng)的共同繁榮。

韓國(guó)三星證券研究中心高級(jí)研究員全均更為樂(lè)觀?！氨M管滬深300指數(shù)期貨對(duì)于以基金為主的機(jī)構(gòu)投資者規(guī)定嚴(yán)格，且絕大部分頭寸只能參與套期保值交易，但從韓國(guó)經(jīng)驗(yàn)看，我們對(duì)中國(guó)即將推出滬深300指數(shù)期貨合約非常看好，相信兩三年后，中金所的股指期貨交易量將躋身全球前列，并在東北亞地區(qū)扮演重要的角色。”

全均向中國(guó)證券報(bào)記者介紹說(shuō)，盡管韓國(guó)是全球股指期貨交易量最大的市場(chǎng)，但由于對(duì)基金的嚴(yán)格要求，目前投資者結(jié)構(gòu)中，QFII、券商和個(gè)人投資者分別占據(jù)35.7%、33.8%和27.8%的比例，而基金的比例仍很小。

楊新德表示，在滬深300指數(shù)期貨平穩(wěn)上市后，金融產(chǎn)品的創(chuàng)新步伐將大大加快，由于這些創(chuàng)新品種與股票現(xiàn)貨市場(chǎng)聯(lián)系緊密，因此，股指期貨會(huì)推動(dòng)現(xiàn)貨市場(chǎng)進(jìn)一步發(fā)展。

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