2010年02月23日 01:00證券時報【大 中 小】 【打印】 共有評論0條

國泰君安期貨 劉 洋

一位曾經叱咤風云的期貨高手說過，做期貨不能總盯著K線圖，還要把規則學透。其實這K線圖的背后藏著許多交易規則方面的東西，而想學透期貨交易規則，你得對規則的每個條款提出10個以上問題才行。

一家做亞洲市場套利的美國投資公司負責人，到筆者所在的公司來了解股指期貨和股票套利相關情況時，就股指合約問了我幾個問題：一個tick(最小變動價位)是多少？結算價是怎么計算的，價格保留到小數點后幾位？交割結算價是怎么計算的，保留到小數點后幾位？交易所收取的交易手續費和交割手續費都是多少？這些都是最基本的知識，但如果你只看規則一遍兩遍的話，恐怕就未必能回答出來。

滬深300股指期貨合約以指數點為報價單位，合約最小變動價位(tick)為0.2點。我給那位外國朋友介紹時，他就在本子上邊記錄邊計算——0.2乘以300等于60元，他是在計算一手合約最小變動價值。

由于中金所實行分級結算制度，交易所只對結算會員結算，這與國內另外三家商品期貨交易所的結算有很大的差別。那么，中金所滬深300股指期貨“當日無負債結算”是怎樣進行的呢？

《中金所結算細則》規定，當日收市后，交易所按照當日結算價對結算會員所有合約的盈虧、交易保證金及手續費、稅金等費用進行清算，對應收應付的款項實行凈額一次劃轉，相應增加或者減少結算準備金。結算會員在交易所結算完成后，按照前款原則對客戶、交易會員進行結算；交易會員按照前款原則對客戶進行結算。

這就涉及到“當日結算價”是怎樣規定的？

上述細則規定，當日結算價是指某一期貨合約最后一小時成交價格按照成交量的加權平均價。計算結果保留至小數點后一位。

這里有幾點要注意：1、某一期貨合約，如IF1003合約，指的是在中金所交易的股指期貨合約；2、最后一小時，要注意這個時間段；3、加權平均價；4、計算結果保留至小數點后一位。強調這幾點是為了和交割結算價的計算做對比。

那么，“交割結算價”又是怎樣規定的呢？《中金所結算細則》規定，股指期貨交割結算價為最后交易日標的指數最后2小時的算術平均價。計算結果保留至小數點后兩位。交易所有權根據市場情況對股指期貨的交割結算價進行調整。

這里需要注意：1、標的指數，也就是滬深300指數(現貨指數)；2、最后兩小時(即13：00-15：00)；3、算數平均價；4、計算結果保留至小數點后兩位；5、交易所有權進行調整。

1月15日是1月的第3個周五，是仿真IF1001合約的最后交易日，也是該合約的交割日，我們看看收盤后一些報價情況：滬深300指數現貨收盤價為3482.74；股指期貨仿真IF1001合約收盤價3482，交易所公布的交割結算價為3478.73。如果投資者在合約最后交易日結算后，查看交易所公布的每日行情表的話，在“今結算”一欄中，到期交割合約月份的結算價與眾不同，小數點后面保留兩位數字，而其他月份均為一位，如1月15日IF1001的結算價為3478.73點，而IF1002結算價為3677.8，IF1003結算價為3906等。現貨指數、期貨價格、結算價、交割結算價之間存在的不同，投資者應該認真理解，畢竟投資不可大意，忽視細節往往就要付出代價。

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