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學(xué)透股指期貨交易規(guī)則 贏在入市前

國(guó)泰君安期貨 劉 洋

一位曾經(jīng)叱咤風(fēng)云的期貨高手說(shuō)過(guò),做期貨不能總盯著K線圖,還要把規(guī)則學(xué)透。其實(shí)這K線圖的背后藏著許多交易規(guī)則方面的東西,而想學(xué)透期貨交易規(guī)則,你得對(duì)規(guī)則的每個(gè)條款提出10個(gè)以上問(wèn)題才行。

一家做亞洲市場(chǎng)套利的美國(guó)投資公司負(fù)責(zé)人,到筆者所在的公司來(lái)了解股指期貨和股票套利相關(guān)情況時(shí),就股指合約問(wèn)了我?guī)讉€(gè)問(wèn)題:一個(gè)tick(最小變動(dòng)價(jià)位)是多少?結(jié)算價(jià)是怎么計(jì)算的,價(jià)格保留到小數(shù)點(diǎn)后幾位?交割結(jié)算價(jià)是怎么計(jì)算的,保留到小數(shù)點(diǎn)后幾位?交易所收取的交易手續(xù)費(fèi)和交割手續(xù)費(fèi)都是多少?這些都是最基本的知識(shí),但如果你只看規(guī)則一遍兩遍的話,恐怕就未必能回答出來(lái)。

滬深300股指期貨合約以指數(shù)點(diǎn)為報(bào)價(jià)單位,合約最小變動(dòng)價(jià)位(tick)為0.2點(diǎn)。我給那位外國(guó)朋友介紹時(shí),他就在本子上邊記錄邊計(jì)算——0.2乘以300等于60元,他是在計(jì)算一手合約最小變動(dòng)價(jià)值。

由于中金所實(shí)行分級(jí)結(jié)算制度,交易所只對(duì)結(jié)算會(huì)員結(jié)算,這與國(guó)內(nèi)另外三家商品期貨交易所的結(jié)算有很大的差別。那么,中金所滬深300股指期貨“當(dāng)日無(wú)負(fù)債結(jié)算”是怎樣進(jìn)行的呢?

《中金所結(jié)算細(xì)則》規(guī)定,當(dāng)日收市后,交易所按照當(dāng)日結(jié)算價(jià)對(duì)結(jié)算會(huì)員所有合約的盈虧、交易保證金及手續(xù)費(fèi)、稅金等費(fèi)用進(jìn)行清算,對(duì)應(yīng)收應(yīng)付的款項(xiàng)實(shí)行凈額一次劃轉(zhuǎn),相應(yīng)增加或者減少結(jié)算準(zhǔn)備金。結(jié)算會(huì)員在交易所結(jié)算完成后,按照前款原則對(duì)客戶、交易會(huì)員進(jìn)行結(jié)算;交易會(huì)員按照前款原則對(duì)客戶進(jìn)行結(jié)算。

這就涉及到“當(dāng)日結(jié)算價(jià)”是怎樣規(guī)定的?

上述細(xì)則規(guī)定,當(dāng)日結(jié)算價(jià)是指某一期貨合約最后一小時(shí)成交價(jià)格按照成交量的加權(quán)平均價(jià)。計(jì)算結(jié)果保留至小數(shù)點(diǎn)后一位。

這里有幾點(diǎn)要注意:1、某一期貨合約,如IF1003合約,指的是在中金所交易的股指期貨合約;2、最后一小時(shí),要注意這個(gè)時(shí)間段;3、加權(quán)平均價(jià);4、計(jì)算結(jié)果保留至小數(shù)點(diǎn)后一位。強(qiáng)調(diào)這幾點(diǎn)是為了和交割結(jié)算價(jià)的計(jì)算做對(duì)比。

那么,“交割結(jié)算價(jià)”又是怎樣規(guī)定的呢?《中金所結(jié)算細(xì)則》規(guī)定,股指期貨交割結(jié)算價(jià)為最后交易日標(biāo)的指數(shù)最后2小時(shí)的算術(shù)平均價(jià)。計(jì)算結(jié)果保留至小數(shù)點(diǎn)后兩位。交易所有權(quán)根據(jù)市場(chǎng)情況對(duì)股指期貨的交割結(jié)算價(jià)進(jìn)行調(diào)整。

這里需要注意:1、標(biāo)的指數(shù),也就是滬深300指數(shù)(現(xiàn)貨指數(shù));2、最后兩小時(shí)(即13:00-15:00);3、算數(shù)平均價(jià);4、計(jì)算結(jié)果保留至小數(shù)點(diǎn)后兩位;5、交易所有權(quán)進(jìn)行調(diào)整。

1月15日是1月的第3個(gè)周五,是仿真IF1001合約的最后交易日,也是該合約的交割日,我們看看收盤(pán)后一些報(bào)價(jià)情況:滬深300指數(shù)現(xiàn)貨收盤(pán)價(jià)為3482.74;股指期貨仿真IF1001合約收盤(pán)價(jià)3482,交易所公布的交割結(jié)算價(jià)為3478.73。如果投資者在合約最后交易日結(jié)算后,查看交易所公布的每日行情表的話,在“今結(jié)算”一欄中,到期交割合約月份的結(jié)算價(jià)與眾不同,小數(shù)點(diǎn)后面保留兩位數(shù)字,而其他月份均為一位,如1月15日IF1001的結(jié)算價(jià)為3478.73點(diǎn),而IF1002結(jié)算價(jià)為3677.8,IF1003結(jié)算價(jià)為3906等。現(xiàn)貨指數(shù)、期貨價(jià)格、結(jié)算價(jià)、交割結(jié)算價(jià)之間存在的不同,投資者應(yīng)該認(rèn)真理解,畢竟投資不可大意,忽視細(xì)節(jié)往往就要付出代價(jià)。

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