股指期貨細則或今日公布 最低保證金比例或上調至15%

本報記者 張競怡　發自上海

從海外市場的股指期貨推出初期來看，投機所占的比例非常高，監管層考慮再度提高最低保證金比例可能是希望通過這種措施減少投機

消息人士透露，股指期貨正式細則最快有望于今日公布，而滬深300股指期貨合約最低保證金比例或上調至合約價值的15%，比征求意見稿中提出的12%上升3個百分點。部分散戶表示，如果采取那么高的保證金標準，將重新考慮是否參與股指期貨。

業內人士向記者表示，沒想到征求意見稿中看似意見最小的保證金規則要進行變動。中國金融期貨交易所(下稱中金所)自成立以來，對股指期貨合約最低保證金比例已經進行了3次調整，從最初的6%調整到8%，再到10%，直至征求意見稿中的12%。若此次提高到15%，就是第四次修改了。

消息人士表示，近來股指期貨仿真交易過于火爆，成交量從股指期貨獲批前的15萬手左右陡然升至百萬手，交易量的井噴式增長引起了中金所的擔心。為防止股指期貨上市初期散戶過多機構較少的情況，中金所才考慮或把最低保證金比例上調至15%。

海通期貨金融工程部經理郭梁在接受《國際金融報》記者采訪時表示：“監管層希望股指期貨推出初期市場表現平穩。從海外市場的股指期貨推出初期來看，投機所占的比例非常高，就拿恒生指數300股指期貨來說，2001年推出初期其投機動機的成交量曾高達78%，不過現在只有54%了?！?/p>

其他市場也一樣，一般股指期貨推出初期的投機占比高達70%至80%。監管層考慮再度提高最低保證金比例可能是希望通過這種措施縮短這個過程，盡快將投資者的交易動機引導為套期保值或者套利。

記者在采訪中發現，高保證金比例已經讓一些散戶對參與股指期貨產生了猶豫。“期民”高兵就向《國際金融報》記者表示：“如果中金所真將股指期貨合約最低保證金比例上調至15%，那么到期貨公司層面，股指期貨的保證金比例可能會超過20%，也就是說杠桿倍數降到了5倍甚至更低，這比一般的商品期貨要低很多，做股指期貨就不占什么優勢，我會先觀望一下?！?/p>

郭梁認為，雖然監管層無法將投機者完全擋在市場外，但是提高保證金就會提高投機者的成本，在一定程度上遏制了投機。同時，他也指出，調高保證金標準不會影響機構投資者參與股指期貨。機構投資者最看重的是股指期貨套期保值功能，保證金上調雖然提高了他們的成本，但對套保效果影響不大。

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