招商銀行（03968）上周五與伍氏家族簽訂協議，以每股156.5港元收購其所持有的53.12%永隆銀行權益；隨后招行將以相同價錢，向其余永隆股東提出全面收購。
溢價6%相當賬面值3.1倍
整項交易涉及資金363.4億港元，亦是自2001年星展集團收購道亨銀行以來，涉及資金最大的香港銀行并購交易。在交易完成后，招行將保留“永隆”商標。
以156.5元的收購價計算，較永隆停牌前的147.4元有6.17%的溢價。作價相當于永隆2007年賬面值的2.9倍，但由于永隆在今年第一季度錄得虧損，因此若以2008年3月底的賬面值計算，作價相等于3.1倍賬面值，符合伍氏家族所訂的出售條件。
知情人士透露，招行的出價雖然最高，但其實競購者開出的條件較招行相差并不遠。永隆主要看中以深圳為基地的招行，更能受惠于港深融匯。
據了解，招行日后會招標出價位于中環及旺角的物業，在有關收益入賬后，實際收購價將較賬面值為低。
預計招行需為本次交易融資
更重要的是，招行向永隆員工提供18個月不解約承諾。根據永隆2007年的年報，其雇員總人數為1660人，其中香港占1596人，消息指出，相對曾入標競投的工商銀行（601398）及交通銀行（603328），前兩者在香港均有相當規模，若收購永隆難免出現合并后裁減重疊部分的情況。
市場普遍估計，招行需為本次交易在市場上進行融資。荷銀證券估計，收購永隆可提升招行2009年資產總值盈利5%。
不過，收購代價若全數以內部資金支付，會對每股盈利產生攤薄效應。假設30%的收購代價以發行新股支付，將導致招行2009年每股盈利減少1.4%。
注：第一種是收購以內部資金支付；第二種是一半以內部資金一半以發次級債支付；第三種是以20％內部資金、50％發債、30％發新股支付。
