龔方雄：充分有效利用資本市場(chǎng)是縣域經(jīng)濟(jì)發(fā)展關(guān)鍵點(diǎn)

鳳凰網(wǎng)財(cái)經(jīng)訊 “福布斯中國(guó)縣域經(jīng)濟(jì)發(fā)展論壇”由《福布斯》中文版和上虞市人民政府聯(lián)合主辦，《福布斯》中文版隆重了頒出2009“福布斯中國(guó)大陸最佳縣級(jí)城市”，鳳凰網(wǎng)財(cái)經(jīng)全程直播報(bào)道。

以下是摩根大通中國(guó)投資銀行副主席龔方雄的主題演講，演講方向是2010年，中國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)對(duì)區(qū)域經(jīng)濟(jì)發(fā)展的影響。

各位領(lǐng)導(dǎo)、各位來(lái)賓，今天非常高興有機(jī)會(huì)到上虞這個(gè)地方來(lái)參加中國(guó)縣域經(jīng)濟(jì)發(fā)展模式的探討。摩根大通給大家做一個(gè)簡(jiǎn)單的介紹，是全球最大的綜合性的金融機(jī)構(gòu)，其中包括商業(yè)銀行、投資銀行，應(yīng)該說(shuō)在這一輪金融風(fēng)暴以后摩根大通的實(shí)力不但沒(méi)有削弱，而且得到了壯大，是唯一沒(méi)有受金融風(fēng)暴影響的一家投資銀行和商業(yè)銀行的綜合體。

去年美國(guó)政府一直聯(lián)手跟摩根大通救市，我們?cè)诖水?dāng)中收購(gòu)了貝爾斯登，摩根財(cái)團(tuán)的歷史非常悠久，它的歷史跟美國(guó)的歷史差不多。大家知道在30年代的時(shí)候，摩根財(cái)團(tuán)曾經(jīng)控制了美國(guó)經(jīng)濟(jì)的40%，為此美國(guó)總統(tǒng)和國(guó)會(huì)不但推出一部反壟斷法，把摩根財(cái)團(tuán)拆分了，現(xiàn)在遺留的主要載體就是摩根大通銀行這個(gè)非常有勢(shì)力的、全球性的銀行和金融機(jī)構(gòu)能來(lái)到上虞，我覺(jué)得本身就代表了縣域經(jīng)濟(jì)的崛起，我們也希望能夠用摩根大通非常強(qiáng)勁的全球資本市場(chǎng)的平臺(tái)，為將來(lái)中國(guó)縣域經(jīng)濟(jì)和長(zhǎng)三角經(jīng)濟(jì)的發(fā)展作出自己的貢獻(xiàn)。這一點(diǎn)等于給大家介紹一下公司的背景。

談到2010年全球經(jīng)濟(jì)、中國(guó)經(jīng)濟(jì)全體走勢(shì)以及對(duì)縣域經(jīng)濟(jì)造成的影響，我想著重從兩個(gè)方向講。第一個(gè)方向今天到目前為止談的最多是縣域經(jīng)濟(jì)的可持續(xù)發(fā)展，我覺(jué)得可持續(xù)發(fā)展存在問(wèn)題，關(guān)鍵是發(fā)展模式的選擇，這是一個(gè)大問(wèn)題，我希望這個(gè)能值得著重探討。為什么說(shuō)可持續(xù)發(fā)展不是問(wèn)題？因?yàn)橹袊?guó)城市化的進(jìn)程前沿陣地就是在縣域城市，城市化是整個(gè)中國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的一大動(dòng)力。大家知道整個(gè)城市化中國(guó)也就是45%左右，在西方發(fā)達(dá)國(guó)家城市化能達(dá)到80%、90%以上。中國(guó)城市化每年以1到1.5百分點(diǎn)的速度上升。什么意思呢？居住在城鎮(zhèn)的人口占總?cè)丝诘谋壤恳荒晟仙?到1.5個(gè)百分點(diǎn)。什么意思？中國(guó)13億人口，如果每年城鎮(zhèn)人口上升1%到1.5%，也就是說(shuō)中國(guó)每年新增城鎮(zhèn)人口差不是1500萬(wàn)到2000萬(wàn)左右。大家知道上虞是一個(gè)70多人口城市的規(guī)模，如果中國(guó)城鎮(zhèn)化不斷繼續(xù)的話，中國(guó)每一年要?jiǎng)?chuàng)造20個(gè)左右的上虞來(lái)吸收城鎮(zhèn)化從農(nóng)村轉(zhuǎn)向城市的人口，這就是中國(guó)的原動(dòng)力。

我經(jīng)常在外國(guó)講，中國(guó)的城市化等于是每一年都要造一座像紐約、東京、倫敦這樣的城市。但是這只是一個(gè)形象的比喻，城市化進(jìn)程是一個(gè)非常分散的進(jìn)程，前沿陣地在縣級(jí)城市億。所以說(shuō)縣級(jí)城市的發(fā)展一定要把握城市化這個(gè)主軸。哪些行業(yè)要做主導(dǎo)，應(yīng)該是以城市化相關(guān)的。同時(shí)要非常注重從地區(qū)政府的角度來(lái)講，土地的使用效率。這是中國(guó)未來(lái)整體發(fā)展和城鎮(zhèn)化發(fā)展所面臨一個(gè)非常大的挑戰(zhàn)，也就是中國(guó)可耕地面積是一個(gè)非常稀缺的資源。可耕地占中國(guó)國(guó)土面積只有40%左右。大家知道中國(guó)的國(guó)土面積和美國(guó)差不多，但是美國(guó)基本上所有面積都是可耕地，中國(guó)只有40%的可耕地，這是其一。美國(guó)基本上沒(méi)有城市化工作要做，中國(guó)才進(jìn)展到45%，有很多人口要從農(nóng)村移到城市，在這個(gè)過(guò)程當(dāng)中可耕地還會(huì)繼續(xù)流失。但是中國(guó)的人口是美國(guó)的4倍，中國(guó)的可耕地面積不到美國(guó)一半，也就是使說(shuō)中國(guó)人均可耕地面積是美國(guó)的1/10左右。為什么土地價(jià)格不斷上升？這就是一個(gè)城鎮(zhèn)化要發(fā)展模式的問(wèn)題。怎么樣能夠讓城鎮(zhèn)化的進(jìn)程同時(shí)盡量維持可耕地，發(fā)展的模式大家可想而知，不可能平鋪發(fā)展，把所有的耕地都占上。如果是這樣的話，中國(guó)將來(lái)發(fā)展就是城鎮(zhèn)化進(jìn)程可能因?yàn)榈貎r(jià)的上升，可能對(duì)發(fā)展形成非常重大的長(zhǎng)遠(yuǎn)的結(jié)構(gòu)性的挑戰(zhàn)。這是在座的各位的縣域政府的領(lǐng)導(dǎo)，企業(yè)家也好，專家學(xué)者也好，這是不得不考慮的重要問(wèn)題，這是第二。

第三，充分有效的利用資本市場(chǎng)，這是縣域經(jīng)濟(jì)發(fā)展的一個(gè)關(guān)鍵點(diǎn)。縣域經(jīng)濟(jì)剛剛前面發(fā)改委官員的觀點(diǎn)我覺(jué)得非常有道理，就是說(shuō)其實(shí)做大做強(qiáng)縣域經(jīng)濟(jì)最重要是做大做強(qiáng)縣域經(jīng)濟(jì)理念的企業(yè)和公司。但是大家知道，從國(guó)際、國(guó)內(nèi)發(fā)展的經(jīng)驗(yàn)看，如果經(jīng)濟(jì)體系當(dāng)中的公司、企業(yè)過(guò)于分散，規(guī)模過(guò)于小，很難做大做強(qiáng)。而且做大做強(qiáng)的企業(yè)都是跟資本市場(chǎng)能夠有效融合的公司和企業(yè)，但是要進(jìn)入資本市場(chǎng)有一個(gè)規(guī)模性的門檻。大家知道我們探討宏觀經(jīng)濟(jì)當(dāng)中最多的問(wèn)題，比如說(shuō)貸款非常快，今天整體貸款做到8萬(wàn)億、10萬(wàn)億沒(méi)有問(wèn)題，但是中小企業(yè)融資非常困難，很多中小企業(yè)感覺(jué)不到經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇，季節(jié)性的回暖。為什么？因?yàn)樗麄冊(cè)谑袌?chǎng)當(dāng)中拿不到錢，他們靠的還是所謂的中小企業(yè)融資，由于中小企業(yè)沒(méi)有資產(chǎn)規(guī)模，沒(méi)有抵押品，銀行不愿意給中小企業(yè)貸款，我們國(guó)家的銀行沒(méi)有學(xué)會(huì)怎么向中小企業(yè)貸款。這就是為什么會(huì)出來(lái)深圳的創(chuàng)業(yè)板，創(chuàng)業(yè)板為中小企業(yè)提供一個(gè)比較低的進(jìn)入資本市場(chǎng)的平臺(tái)，這是一個(gè)契機(jī)。

但是我們的覺(jué)得地地方政府，尤其是縣級(jí)城市，可以起到先頭的作用。我國(guó)從經(jīng)濟(jì)體系來(lái)講有一個(gè)非2009福布斯•中國(guó)縣域經(jīng)濟(jì)發(fā)展論壇常特殊的地方，一般的經(jīng)濟(jì)體系是一個(gè)三元的經(jīng)濟(jì)體系政府、企業(yè)、個(gè)人，政府主要體規(guī)服務(wù)，企業(yè)和個(gè)人是生產(chǎn)和消費(fèi)者的關(guān)系。但是中國(guó)地方政府是各責(zé)任非常特殊的政府，我覺(jué)得中國(guó)的地方政府就向一個(gè)董事會(huì)一樣，要引領(lǐng)地方經(jīng)濟(jì)發(fā)展，地方政府所能發(fā)揮的功能和效益跟國(guó)際上其他政府相比是不可比擬的。政府的功能就是服務(wù)，但是地方政府的功能還有一個(gè)職責(zé)，就是政府怎么樣幫忙企業(yè)、個(gè)人做大做強(qiáng)，一定要作出幾個(gè)旗艦型的企業(yè)，他們?cè)谫Y本市場(chǎng)可以幫助地方區(qū)域融到資金，不上市去融資很難，只能靠借貸。

我舉一個(gè)例子，國(guó)際上、國(guó)內(nèi)、香港，比如地產(chǎn)開(kāi)發(fā)行業(yè)，一般來(lái)講能夠做大做強(qiáng)的企業(yè)都是上市企業(yè)，香港的李嘉誠(chéng)，香港能夠生存下來(lái)的幾家企業(yè)都是香港旗艦型的企業(yè)，現(xiàn)在是全球性龍頭企業(yè)，他們就是有效的跟資本市場(chǎng)結(jié)合。那些沒(méi)有上市的地產(chǎn)開(kāi)發(fā)商，往往幾年就不行了，不做了。為什么？很簡(jiǎn)單，大家知道經(jīng)濟(jì)旺的時(shí)候，地價(jià)都貴，地價(jià)貴的時(shí)候還有另一點(diǎn)，一般在經(jīng)濟(jì)周期高峰的時(shí)候，利息比較高。如果你是非上市的地產(chǎn)開(kāi)發(fā)商，在經(jīng)濟(jì)很旺的時(shí)候拿地怎么辦，只能靠借貸，那個(gè)時(shí)候的貸款是最貴的。如果你是上市公司，通過(guò)上市公司的平臺(tái)到資本市場(chǎng)增資擴(kuò)股，那個(gè)時(shí)候股價(jià)比較貴，公司股票的估值比較貴，通過(guò)法股融資來(lái)拿地。地價(jià)貴的時(shí)候，股票估值也高。比如說(shuō)經(jīng)濟(jì)不好了，經(jīng)濟(jì)回暖了，經(jīng)濟(jì)低谷了，那個(gè)時(shí)候地價(jià)往往便宜。上市公司那時(shí)候也沒(méi)問(wèn)題，隨著在經(jīng)濟(jì)低潮的時(shí)候股價(jià)比較便宜，也沒(méi)有問(wèn)題，發(fā)股來(lái)重組，隨著股價(jià)比較便宜，但是那個(gè)時(shí)候地價(jià)也比較便宜。這是一個(gè)順周期的規(guī)律，讓公司運(yùn)營(yíng)成本自然的得到對(duì)沖。如果你是非上市企業(yè)你就做不到。

我舉的只是一個(gè)例子，一個(gè)企業(yè)如果跟資本市場(chǎng)能夠有效的結(jié)合，上市也好、發(fā)股也好、發(fā)可轉(zhuǎn)債也好，它的融資渠道非常寬，這就不需要僅僅的銀行貸款。這是一個(gè)關(guān)鍵，我覺(jué)得做大做強(qiáng)一些旗艦型的區(qū)域經(jīng)濟(jì)的公司和企業(yè)，應(yīng)該可以成為一個(gè)地方政府在考慮未來(lái)區(qū)域經(jīng)濟(jì)發(fā)展當(dāng)中的重點(diǎn)，就是通過(guò)政府來(lái)整合資源，把非常分散的、小型的企業(yè)通過(guò)股份制整合成一個(gè)比較大的企業(yè)，這些小的企業(yè)都是將來(lái)整合到大企業(yè)的股東。整合的企業(yè)，不管從物流、生產(chǎn)成本、原材料進(jìn)口，大企業(yè)因?yàn)橛幸?guī)模效應(yīng)，可以共享資源。通過(guò)小企業(yè)整合的大企業(yè)，小企業(yè)也沒(méi)有損失，成為大企業(yè)的股東，大企業(yè)的平臺(tái)大，盈利效應(yīng)會(huì)更高，而且企業(yè)足夠大，可以進(jìn)入資本市場(chǎng)，通過(guò)資本市場(chǎng)融到更多的資。大家知道資本市場(chǎng)的功能就是可以把未來(lái)的錢，拿到現(xiàn)在用。很多企業(yè)非常辛辛苦苦每年日積月累凈資產(chǎn)，隨著盈利的增長(zhǎng)，凈資產(chǎn)也會(huì)增長(zhǎng)。假如說(shuō)凈資產(chǎn)是1000萬(wàn)，我們往往有市凈率的估值，企業(yè)的凈資產(chǎn)如果只有1000萬(wàn)的話，如果是一個(gè)好的上市公司，市值實(shí)際上是4000萬(wàn)、5000萬(wàn)，就是說(shuō)資產(chǎn)是這么多，但是資本市場(chǎng)給你放大這么多。通過(guò)有效跟資本市場(chǎng)合作，資本市場(chǎng)愿意給你比較高的估值，可以把未來(lái)的錢拿到現(xiàn)在用。可以提供一個(gè)非常強(qiáng)勁的融資平臺(tái)。

今天從我的背景來(lái)講我主要是講這幾方面一方面是宏觀大的趨勢(shì)，另一方面區(qū)域經(jīng)濟(jì)在中國(guó)城市化進(jìn)程當(dāng)中所注重的不一定是可持續(xù)發(fā)展，可持續(xù)發(fā)展我覺(jué)得沒(méi)有問(wèn)題，但是要注重一個(gè)發(fā)展模式的選擇，尤其要關(guān)注中國(guó)土地資源的流失，土地資源是一個(gè)非常稀缺的資源。另一方面要有效的跟資本市場(chǎng)融合。我今天就講到這里，謝謝大家！

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