青云創投合伙人張立輝演講實錄

2009年10月23日 11:00鳳凰網財經【大中小】【打印】共有評論0條

青云創投合伙人張立輝

青云創投合伙人張立輝 (圖片來源：鳳凰網財經)

鳳凰網財經10月23日訊私募10年中國論壇今日在京舉行。以下為青云創投合伙人張立輝演講實錄：

張立輝：各位好。我想今天講兩個問題，講一個公司，講一件事。一個公司就是青云創投，講一件事就是講講清潔技術這個行業。這個行業應該很大，我們在各種各樣的場合都講過，但是很難得利用這個機會跟大家有一個交流。

青云創投最早的時候叫青華創投，原來有兩個青華創投，一個是科技創投，一個是青華創業投資管理，前期是管理美元基金管理公司，這個基金管理公司是我們創業團隊跟清華大學合作的一個產業，現在這個名字從上到下，關于高校的這個名字都不許用，我們從3年前改成青云創投。

青云創投本身是基金管理公司，國內看到的會比較多一點，它旗下的基金叫中國環境基金，中國環境基金這一塊，到現在為止有3只基金，環境基金1、2、3，總的基金規模是接近三億美金。這3個基金的宗旨就是說，只做清潔技術行業，但是最早的時候，這個清潔技術行業叫環保行業，就是水處理、廢氣和垃圾處理，非常落后的，比較臟的，大家也不愿意去碰的行業，在01、02年的時候做的。

那么現在從05年下半年開始，從國外引進清潔技術這個詞，從青云創投成立中國環境基金，主要投資人來自于美國、日本、歐洲，當然也有香港，香港少一點，主要分4大類：一類就是開發性的銀行，像歐洲的一些開發性的銀行，他們在全球、全世界的一個宗旨就是說，做一些可持續發展，做一些社會責任和環境責任，同時也會追求一些經濟回報，這類的投資，這叫開發性的銀行。

第二類，一些跨國公司，比如英國石油等等，他們也在我們這里投資。還有一些財務投資人，財務投資人并不一定是公眾所熟知的，還有一類是家族企業，國外幾百年的家族企業，他們會在新能源和環境領域，希望能夠有所建樹，這是談到我們的投資人。

這張圖其實可以看出來很多，至少從兩方面來看：第一，這三只環境基金成長的歷程。第二，可以看一下，從2001年到2009年，中國技術行業發展的脈絡，很榮幸跟中國金融技術產業共同成長，從原來的很小，我講的很小有多方面的詮釋，第一這個行業里面的公司很小，第二這個行業里面公司的規模很，第三這個公司有非常、非常早期的，沒有產生收入的，甚至還是拿著一個商業計劃書在那邊談的，這是我們在02年、03年甚至04年都會普遍遇到的問題。當時到底是選擇哪一本商業計劃書去投，或者說你不投。

第一只基金可以介紹一下，第一只基金投的項目都很小，規模也很小，這跟大環境是相對應的。本身我們在成立之初的第一只基金的時候，全社會對環境保護，對可持續發展，對清潔能源遠遠沒有像現在提到的高度上來。

第二只基金我們是04年成立的，這個基金規模比較大一些，然也還是千萬級的，幾千萬美金的級別。這個基金投了兩只太陽能的股票，這里面就開始從傳統的廢物治理，什么垃圾治理回收轉到了清潔能源，開始在這個行業里會有一些高科技的人才，會有一些說外語的創業者開始出現，這個行業也越來越熱。

第三只基金是我們08年成立的，這個基金投資的范圍就更加廣泛，包括前面傳統的，我們叫末端制，先污染再治理，也包括現在非常火爆的新能源，我們有風能、有太陽能，也有小水電，也有一些新材料的投資，也有一些可持續發展農業。整個中國的清潔技術發展到這個階段，應該講已經是門類比較齊全，下邊涵蓋的領域也比較廣泛，同時一個非常可喜的變化就是說，遇到了越來越多的企業和人才做這方面的事情。

企業里面比方說銷售收入，或者我們講凈利潤超過一千萬、兩千萬甚至五千萬，可以講大有人在。作為投資者來講，現在面臨的問題和困惑，往往是你投哪一家利潤超過五千萬的企業，有可能在這個行業里面有三家，這是我們非常愿意去看到的一個成長性的問題。我們基金規模也有實質性的增長，隨著中國清潔技術的改善與發展，我們是有兩億五的規模。這張圖，簡單來講可以有這么幾個認識。

這里面大家會注意到一個詞“利成于益”，這是我們青云創投在風險投資領域所追求的一個投資理念，我們講通俗一點，我們要做好事，同時我們也要賺錢。因為本身我們和任何一家風險公司沒有區別，唯一的區別，就是我們關注在清潔技術領域，希望做的這些投資能夠帶來社會價值、環境價值，能改善我們的環境，同時創造社會財富。

這是青云對清潔技術行業的理解，所謂清潔技術涵蓋非常廣泛，不同人有不同的詮釋。我們內部對清潔技術大的領域有簡單的劃分，比如說可再生能源，風能、太陽能，包括現在大家可能會遇到的越來越多的比如說潮汐能、波浪發電、生物質能，包括地熱。再一塊就是節能，這一塊應該是對中國更有普遍意義的一個領域，中國叫節能減排。環境保護傳統的，還有廢物治理這一塊，CDM就是碳交易，可持續交通或叫智能交通，比如說一些電動車，公共交通系統的新材料，生態農業，農業也是我們國家非常有特色的行業，也是非常落后，有非常大的提升空間。

下面有幾張圖，是關于我們已經投資公司的情況。02基金我們投資的規模很小，一般都是投一百萬美金、兩百萬美金，這里面有4家公司，第一個東江環保是香港上市公司，第二家和第三家公司是在香港的公司，佩爾優做節能的。第二個基金里面也是投了7家，目前有江西賽維和中國光電已經是上市公司，另外還有一家公司在春節前后就會在A股上市。第三個基金是投得家數比較多，從08年1月開始投，在明年會有5到6家在美國上市公司，都已經啟動了，明年差不多二季度會有5到6家上市公司。

這一塊是青云創投投資本身對受資企業的價值。我想講一個例子，因為我投得公司全是在行業內，清潔技術領域。我們曾經遇到過就是說，我們的投行跟我們介紹一下公司，因為這個投行覺得這個公司會很有意思，但是他沒有我們在這個領域了解的多，請我們一起看一看。但是談到最后，我們跟企業講，投得話要一起投，企業進跟我們的交流，跟行業的交流，對理念的認同沒有任何障礙，我們對這個行業積累的時間長一些。那其他的一些投行們，更多是在游戲領域，在教育領域，對這個行業比較陌生一些，企業覺得比較吃力，就希望只跟我們談。我們跟企業講，我們是投行介紹過來的，企業說沒有關系，我來把這個拒絕。

我舉這個例子，沒有任何別的意思，只是說青云創投跟這些受資企業溝通的時候，大家可以講同樣的語言，我們不用花時間成本溝通理念，只是需要了解它的產品，它的商業模式，我覺得對企業來講更容易接受和理解。同樣我們在投資以后，關于它的價值發現，比如說在最近一些IPO項目里面，我們知道有一個環節，跟券商溝通，它到底有哪些賣點？我們也認為青云在這個領域，會跟企業有更多的一些交流，更能夠講到一塊，更能夠發掘出一些有亮點的地方來。

這一頁是關于青云創投在去年年底的一個總結，我們每年會有一個總結，就是說我們這些受資企業今年產生了多少二氧化碳，大概有多少就業的機會，對社會效應做一個量化。我們每年年底會有一個總結，這是去年的，今年也會做這方面的工作。

這是媒體對青云創投的一些介紹和報道，主要是講國內的，國外的媒體這里面沒有談。這個詞“利成于益”已經介紹了。

除了介紹公司之外，我談一點新技術的話題，這個話題有很多，也有很多問題，什么是清潔技術行業？清潔技術行業下一步怎么發展？現在有沒有泡沫？會有很多各種各樣的問題，下一個熱點在哪里？我想在解決這些問題之前，我想先選一個角度來認識一下。今天是從政府、政策和清潔技術這三點的關系，從這個角度做一個詮釋，因為很難很短的時間講得很透。講三個小問題：

第一，清潔技術行業是要受政策的重大影響，這一點跟一般的產業部一樣，比如我做消費品，我做別的沒有什么大的影響。比如說太陽能，如果沒有在歐洲、西班牙、德國這個高達一度電三個歐元補貼，不可能在全世界掀起一個太陽能的浪潮。同樣在國內，我們講生物發電，各地有很多垃圾電廠，這些電廠的運營我不知道各位有沒有一些了解，基本上財務上來講發電運營都是比較差的，為什么還在做呢？是因為政府有兩毛五的一個補貼，新能源電價補貼。所以說，如果沒有這些政策，基本上這個行業是很難發展的，這是第一個認識。

第二，政策支持不等于政府采購。因為我們跟企業交流過程中，很多企業會談，說我們政府會給我多少補貼，這個補貼不是說普遍的一種補貼，是說我去申請當地政策對我的項目有支持，發改委給多少，科技部給多少，當地政府又配套多少，但是這種都是一次性的。同時也會想，我這個項目是賣給政府的，政府會買我的東西，我們覺得很好，就是你把政府作為你的主要客戶，當然很好，但是也很有麻煩，就是它會很慢，周期很長。

所以我們認為，政策支持是一種根本性的支持，不是給你錢，也不是買你的貨。有政府的采購，有各級政府的補貼，那是個好事情，但是是錦上添花的，僅僅靠政府采購，政府補貼來支撐你，那出問題的，作為投資人來講我們并不看好依賴于政府進行采購的企業，這是第二個觀點。

第三，清潔技術是一種應運而生，主要是實現可持續發展，這個聽起來都是很空的話，我想分兩個層面來講：

1、從政府角度看這個問題，它主要是政府為了約束負的經濟外部性的要求，滿足這個目的。比如原來沒有治理二氧化碳的排放，但是街上都是大便車，享受免費的環境，我為什么要治理呢？因為我治理的話，并不代表其他企業也治理，企業根本沒有這個動力。就是說企業追求這種經濟效益，就會帶來對外部環境的破壞，這個環境包括自然環境，甚至社會環境的破壞，我要去做毒品，我要去做網游，在5年前山東、河南、安徽遍地都是，就是因為它可以隨便排放，沒有人管。

我覺得一方面，清潔技術是為了政府約束這種負的經濟外部性的手段，一定要推這種清潔技術，一定要有碳交易，一定要有排放權，一定要有嚴厲的排放指標，比如說長江流域排放要達到50以下，有的時候可能更嚴厲，要30以下，其他地方要90以下，原來有，但是沒有人去執行，沒有人去落實，這是第一方面。

2、經濟型粗放增長到集約增長的一個必然要求。國內中國政府很不容易，一方面要提供公共產品，比如說約束這種負的經濟外部性，這個要做到，原來沒有做到，是政府的失職，從很大程度上政府確實失職了，經濟發展了，但是環境惡化了，持續不斷的惡化，這是他要做的事情。

另一方面，政府又是一個最大的企業家，我們講在中國，比如說最大的企業的股東，其實就是政府或者國家。你旗下這么多家的企業，這么多的國有資產，你這種資產的增長方式到底在追求什么？你是追求一種總量的擴張？還是追求一種利潤的增長？我們從企業角度看這個問題，作為最大的股東，他應該追求利潤。那么在此之前，我們講在中國清潔技術大發展之前，這一點應該說是做得遠遠不夠的，你看各地都在追求GDP，都在追求總投資，都在追求城市美化，所以我說政府也很不容易，要兩者兼顧。

所以說整個清潔技術的發展，我覺得是政府的決策，同時作為最大投資人的決策，因為它是最大的投資人，他的資產要增值要保值，一定從粗放型的增長變成集約性的增長，變成低成本，低投入，高質量，這樣才能實現發展。今天借這個機會，講了一個公司，講了一個行業，謝謝大家。

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