祈斌：金融危機改變了全球金融格局

鳳凰網財經訊  2009年第五屆中國證券市場年會于11月29日在北京隆重召開。30日上午高峰論壇在釣魚臺國賓館五號樓慶功廳召開。會議以“敦本務實——尋求經濟再平衡中的結構性突破”為主體。鳳凰網財經進行全程報道。以下為證監會研究中心主任祁斌發言實錄：

祈斌：各位朋友，各位領導，上午好！非常榮幸、也非常高興主辦方的熱情邀請參加本次論壇，我們也正在搞資本市場的十二五規劃，在座有很多業內人士、專家，我想借這個機會跟各位交流一下，因為是共同的規劃，所以希望大家給我們提一些好的建議。

中午拿到證券日報的邀請看到有一個題目“復蘇與變革”，我想這兩個命題談談自己的看法。先談談變革，這次金融危機改變了世界、改革了很多發展中國家的模式和格局，我想談一談什么變了、什么沒變，變了至少有五個方面的變化，對原來的理念基本的假設產生很大的沖擊。

第一個變化，全球金融一體化，速度超出了我們的想像。原來我們過去二三十年一直在談，但是沒有想到這么快的來到，所以次貸危機出現之后大部分人，包括美國的財政部長都有一個判斷失誤，你想次貸規模不到2個億美元，已經占到美國GDP的1/7，這個部分全部壞掉了，你們做會計的同志都知道壞賬的問題，最后帶來的損失是全球經濟的衰退，大多數國家。所以我經常說是一場不折不扣的蝴蝶效應，某種意義上標志著全球一體化的時代已經來臨了。

第二個變化，大家意識到信貸金融是一個雙刃劍，在不斷的提高效率的同時風險也在聚集，例如說杠桿率的提高，雷曼倒閉前杠桿率30倍，也就是說隨著信貸金融的發展杠桿率提高、效率的提升這是一件好事，但是要有節制。究竟在什么地方是比較良好的平衡點呢？誰也說不出來，因為只有通過犯了錯誤之后局部的修正，也跟當時或者目前金融市場發展的水平是要匹配的。

第三個變化，原來西方國家或者比較發達的市場，認為對系統性風險基本上抱著不可爭論的觀點，就是說算不清楚，沒法預測，所以我們就不管了。后來發現這個東西是不行的，有點掩耳盜鈴的意思，有點像全球變暖，每個人都覺得很難預測、很難把握，專家也算不清楚，如果看《2012》的的確確現在要有所行動。但是很多人講全球變暖跟碳排放是不是直接相關還是沒有完全證明的一個假設。所以美國成立了金融服務監管委員會，對整體進行把握，盡管非常困難，幾乎是不可能的。

第四個變化，原來一些非主流的業務。比如PE原來也是認為可以游離在監管之外的，原來OTC也是場外市場，包括合格投資者，大家認為都是有能力判斷風險也有財力，如果出了問題也能夠自救，但是這次麥道夫事件顛覆了所有的假設，因為麥道夫的客戶都是合格的投資者，也上當受騙了，最后他們也要像中小投資者一樣。包括對沖基金，大家認為規模很小，在07年年底的時候2萬億美國，所以公開市場共同基金的影響力也是相當大的，而且還有杠桿率的使用。PE大家認為是在二級市場之前的，實際上大量并購基金是一級市場、二級市場操作的，英文有一個詞外延性會擴散對整個金融系統的風險是有影響的。

第五個變化，全球的監管合作。剛才主持人提到《偉大的博弈》，作者戈登說過一句話，有可能發生一場全球范圍內的金融災難，也就只有這么一場災難才有可能帶來真正全球監管合作，我們已經看到對話機制等等都在形成。

相關專題：

第五屆中國證券市場年會

版權聲明：來源鳳凰網財經頻道的所有文字、圖片和音視頻資料，版權均屬鳳凰網所有，任何媒體、網站或個人未經本網協議授權不得轉載、鏈接、轉貼或以其他方式復制發布/發表。已經本網協議授權的媒體、網站，在下載使用時必須注明"稿件來源：鳳凰網財經"，違者本網將依法追究責任。