2009年10月29日 10:57鳳凰網財經【大 中 小】 【打印】 共有評論0條

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洋河釀酒歷史悠久，洋河大曲酒與茅臺、五糧液、汾酒等并列為白酒類國家八大名酒。公司主要從事洋河藍色經典、洋河大曲、敦煌古釀等系列品牌濃香型白酒的生產和銷售。2008 年公司的銷售收入行業排名第四，白酒市場占有率達到1.74%。

􀂄 預計未來 5 至 10 年，消費升級導致的白酒噸酒價格上升仍將是白酒行業增長的重要驅動因素。隨著收入水平提高以及外出用餐和商務、公務等活動不斷增加，中高端白酒需求仍將保持旺盛的增長。同時，由于釀酒傳統工藝難以完全機械化，以及氣候、土壤、水資源等限制，中高端白酒的供給量難以迅速增長，白酒噸酒價格上升仍將是白酒行業增長的重要驅動因素。

􀂄 公司近兩年的凈利潤同比增長 100%。白酒銷量增長和銷售價格提高是業績增長的主要原因。中高檔白酒占比不斷提高，帶動了整體毛利率提高。公司凈利潤增長率接近收入增長率的2 倍。

􀂄 本次募集資金投向名優酒釀造技改、營銷網絡建設等四個項目。

投資總額為 82,664 萬元。項目完成后，每年增加名優基酒9,000噸，中高檔白酒15000 噸，有利于保持公司未來的業績增長。預計募集資金凈額約為25.5 億元，遠超過募投項目總額，多余部分將用于補充公司流動資金或收購其他優勢企業等。

􀂄 盈利預測與估值。預計公司 09-11 年的全面攤薄的 EPS 分別為2.54 元、3.62 元 和 4.42 元。同類上市白酒企業09 年的平均估值水平為38.17 倍。考慮到公司作為上市新股，成長性較好，股本擴張能力較強，其合理估值區間應為92 元-102 元，對應09 年

的PE 水平為36.2-40.2 倍。

􀂄 風險提示。中高端酒產能不足風險；消費稅從嚴征收可能帶來成本的增加風險。

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