李建勇：通過(guò)存量發(fā)行降低資金超募

鳳凰網(wǎng)財(cái)經(jīng)訊 新股發(fā)行體制改革研討會(huì)今日在上海西郊賓館召開(kāi)。廣發(fā)證券總裁李建勇表示，可利用存量發(fā)行等工具，降低資金超募的不理性因素。

以下為廣發(fā)證券總裁李建勇發(fā)言實(shí)錄：

李建勇：大家下午好！為了提高討論效率，我爭(zhēng)取十分鐘把我的觀點(diǎn)說(shuō)一下。

第一，我們認(rèn)為市場(chǎng)化發(fā)行這個(gè)方向是絕對(duì)正確的，實(shí)施的效果總體上是良性的，必須要堅(jiān)持下去，不能因?yàn)槌霈F(xiàn)了類(lèi)似資金超募的現(xiàn)象而改變，我記得2000年的時(shí)候，咱們證監(jiān)會(huì)也做了發(fā)行的實(shí)驗(yàn)，2007年我們做的一個(gè)案例，后來(lái)停下來(lái)了，當(dāng)時(shí)挺緊張的?，F(xiàn)在看來(lái)，那時(shí)的問(wèn)題還會(huì)發(fā)生，但是從這個(gè)總體走勢(shì)上講，我們覺(jué)得必須要堅(jiān)持這個(gè)方向，它總是要回歸理性的，這是一個(gè)基本的判斷。

第二，目前大家都非常關(guān)注新股發(fā)行當(dāng)中的資金超募情況，我們認(rèn)為資金超募方向?qū)嶋H上是市場(chǎng)化發(fā)行情況下的正常的、常態(tài)的情況。

關(guān)于什么是資金超募，這個(gè)概念是什么，實(shí)際上就是在市場(chǎng)化定價(jià)機(jī)制下，上市公司實(shí)際募集資金超出招股書(shū)披露的計(jì)劃籌資額。

那么招股書(shū)計(jì)劃籌資額是發(fā)行股書(shū)×計(jì)劃發(fā)行價(jià)格算出來(lái)的，那么發(fā)行股書(shū)我記得去年11月份姚主席上網(wǎng)做了一次回應(yīng)，大體上法律規(guī)定的最底線了，調(diào)控的空間不大了，剩下的就是發(fā)行價(jià)格，只要你是市場(chǎng)化的，肯定就跟計(jì)劃價(jià)格不一樣的，碰上一樣的絕對(duì)是偶然的。

所以我們這個(gè)現(xiàn)象也不是現(xiàn)在才有的，我們過(guò)去在招股書(shū)中有一句話，如果是募集資金，在籌資額之外，企業(yè)就自己解決，如果超出了這個(gè)，就用于流動(dòng)資金。現(xiàn)在大家為什么這么關(guān)注呢？可能就是數(shù)量比當(dāng)時(shí)高了一些，但是在市場(chǎng)化的定價(jià)機(jī)制上絕對(duì)是一個(gè)常態(tài)現(xiàn)象。

為什么出現(xiàn)這種現(xiàn)象呢？就是為什么出現(xiàn)計(jì)劃募集資金額和實(shí)際募集到的資金的反差呢？歸納起來(lái)有兩條，一個(gè)是你當(dāng)時(shí)計(jì)劃的時(shí)候發(fā)行價(jià)格太低了，你出價(jià)買(mǎi)這個(gè)股票價(jià)格太高了，這個(gè)原因非常復(fù)雜，大家討論了很多，我就不展開(kāi)了，我們可以通過(guò)各種手段、各種機(jī)制的優(yōu)化去改善這種狀況

第三，市場(chǎng)化發(fā)行體制可以在設(shè)計(jì)上進(jìn)一步完善。比如說(shuō)大家今天討論的詢價(jià)機(jī)制的改進(jìn)，比如說(shuō)存量發(fā)行等工具的運(yùn)用，以降低超募資金產(chǎn)生的非理性根源。那么這方面我們可以做一些技術(shù)上的改善，這個(gè)我覺(jué)得通過(guò)各方的努力，應(yīng)該說(shuō)是能夠達(dá)到改善的

第四 ，目前的超募資金為什么引起大家的擔(dān)心呢，也有合理的根源，在現(xiàn)在的情況下，超募的資金某種意義上是突然產(chǎn)生的，投資者對(duì)超募資金的實(shí)際運(yùn)用效果可能會(huì)產(chǎn)生擔(dān)心，這是合理的。

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