李建勇：通過存量發行降低資金超募

鳳凰網財經訊 新股發行體制改革研討會今日在上海西郊賓館召開。廣發證券總裁李建勇表示，可利用存量發行等工具，降低資金超募的不理性因素。

以下為廣發證券總裁李建勇發言實錄：

李建勇：大家下午好！為了提高討論效率，我爭取十分鐘把我的觀點說一下。

第一，我們認為市場化發行這個方向是絕對正確的，實施的效果總體上是良性的，必須要堅持下去，不能因為出現了類似資金超募的現象而改變，我記得2000年的時候，咱們證監會也做了發行的實驗，2007年我們做的一個案例，后來停下來了，當時挺緊張的?，F在看來，那時的問題還會發生，但是從這個總體走勢上講，我們覺得必須要堅持這個方向，它總是要回歸理性的，這是一個基本的判斷。

第二，目前大家都非常關注新股發行當中的資金超募情況，我們認為資金超募方向實際上是市場化發行情況下的正常的、常態的情況。

關于什么是資金超募，這個概念是什么，實際上就是在市場化定價機制下，上市公司實際募集資金超出招股書披露的計劃籌資額。

那么招股書計劃籌資額是發行股書×計劃發行價格算出來的，那么發行股書我記得去年11月份姚主席上網做了一次回應，大體上法律規定的最底線了，調控的空間不大了，剩下的就是發行價格，只要你是市場化的，肯定就跟計劃價格不一樣的，碰上一樣的絕對是偶然的。

所以我們這個現象也不是現在才有的，我們過去在招股書中有一句話，如果是募集資金，在籌資額之外，企業就自己解決，如果超出了這個，就用于流動資金?，F在大家為什么這么關注呢？可能就是數量比當時高了一些，但是在市場化的定價機制上絕對是一個常態現象。

為什么出現這種現象呢？就是為什么出現計劃募集資金額和實際募集到的資金的反差呢？歸納起來有兩條，一個是你當時計劃的時候發行價格太低了，你出價買這個股票價格太高了，這個原因非常復雜，大家討論了很多，我就不展開了，我們可以通過各種手段、各種機制的優化去改善這種狀況

第三，市場化發行體制可以在設計上進一步完善。比如說大家今天討論的詢價機制的改進，比如說存量發行等工具的運用，以降低超募資金產生的非理性根源。那么這方面我們可以做一些技術上的改善，這個我覺得通過各方的努力，應該說是能夠達到改善的

第四 ，目前的超募資金為什么引起大家的擔心呢，也有合理的根源，在現在的情況下，超募的資金某種意義上是突然產生的，投資者對超募資金的實際運用效果可能會產生擔心，這是合理的。

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