2010年01月30日 06:30證券日報【大 中 小】 【打印】 共有評論0條

資金超募現象有望得到緩解

對高市盈率發行與資金超募問題，與會代表普遍認為，這主要是由于市場環境較好、市場平均估值較高所造成的，這是市場化發行的正?，F象。隨著市場估值水平正?；?，高市盈率發行與資金超募現象可以得到緩解。

廣發證券總裁李建勇認為資金超募有三方面的原因：一是對市場化定價及實際籌資額估計不足；其二是2008年下半年至2009年上半年的IPO暫停導致企業原有募集資金項目可能已不適應目前企業發展需要；三是市場行情較好，導致市場估值較高。

他表示，資金超募并不等于圈錢，而是市場化定價的正?，F象。他同時建議，可以進一步提高券商的估值能力、準備備選項目；縮短發行審核周期，加快發行節奏等。

武漢科技大學金融研究所所長董登新認為，“新股必須低價發行”和“熊市必須暫停IPO”是阻礙新股發行體制市場化的兩大絆腳石。改革前“新股不敗”的現象是不正常的，高市盈率發行提高了隨機破發的可能性，只要堅持市場化的方向不變，投資者很快就會正視一級市場發行風險，新股不再“不敗”，那么市場化改革目標也就實現了。

對于存量發行是否可以有效解決資金超募“問題”，瑞銀證券董事總經理、投行部負責人趙駒分析了國際資本市場存量發行的各種方式。

“綜合國內的市場環境，通過IPO存量發行解決超募尚需進一步討論。”趙駒表示，目前IPO超募主要是由于市場估值水平高造成的，隨著市場估值逐步合理化，超募現象也能得到一定緩解。

就解除股份限售是否更加有利于新股定價，交銀施羅德基金公司總裁莫泰山認為，發行前股份，尤其是控股股東和實際控制人持有股份，設置限售期對保持企業穩定經營是有必要的。對網下配售股份進行適度的限售約束，也有助于約束詢價機構的報價行為。他建議鎖定期限可以適度縮短。

對于資金超募與企業資金管理問題，中國北車和上海佳豪分別作為主板和創業板公司代表發表了看法。

中國北車董事長崔殿國表示，企業的長期發展需要資金持續不斷的支持。但實際資金需求才是募資之本，還要重點考慮公司的資本結構、資金使用效率和資產管理能力。這些工作做好了才能促進企業的穩定發展，真正的為股東帶來收益。

上海佳豪董事長劉楠表示，上市公司根據有關規定，規范募集資金尤其是超募資金的使用和管理，對提高上市公司募集資金的安全性和使用效率十分重要，對于保護投資者的權益和上市公司利益具有重要作用。

新股發行與市場走勢沒有長期相關關系

對于新股擴容、資金供給與市場走勢相關問題，與會人士也展開了討論，并對新股發行制度改革的方向進行了思考和展望。

華夏基金副總經理、投資總監王亞偉表示，在新股擴容和市場走勢的關系上，市場走勢是因，新股擴容是果。即市場走勢好的時候，IPO發行規模較大，市場走弱時，IPO發行量縮減，并不是說新股擴容導致了市場下跌。

“應積極推進優質企業發行上市，為股市不斷注入新鮮血液；在擴容節奏、定價機制等方面堅持市場化的改革方向以及大力發展機構投資者。”王亞偉建議。

燕京華僑大學校長華生則表示，市場化改革方向正確，但要配套才能取得市場各方面廣泛認同。

例如，發行節奏的市場化、再融資發行進一步市場化以及完善退市制度，杜絕殼資源的人為反復重組，鼓勵有實質產業提升作用的并購重組。

此外，與會人士還就新股發行工作的戰略地位發表了意見。興業全球基金總經理楊東表示，我國金融市場發展嚴重滯后于實體經濟發展，資本市場對于經濟發展的推動作用還遠遠沒有得以發揮。而建設強大的資本市場最基本的是要有足夠的廣度、深度，有較強的融資功能，有良好的資源配置能力。這些功能的實現都離不開大量新股的發行上市。加快新股上市使市場供求更加趨于平衡，估值更加趨于合理，投資者可以用更便宜的價格投資，對投資者的長期利益是有利的。

華泰聯合證券總裁盛希泰表示，我國目前直接融資比重較小，銀行承擔了整個經濟體的信用風險?；诖它c，黨的十七大報告提出了“優化資本結構，多渠道提高直接融資比重”戰略方針。新股發行可以為市場注入新鮮血液，改善市場行業結構，充分發揮資本市場服務經濟的功能，促進經濟結構調整和經濟發展方式轉變。

相關專題：

新股發行制度再改革

免責聲明：本文僅代表作者個人觀點，與鳳凰網無關。其原創性以及文中陳述文字和內容未經本站證實，對本文以及其中全部或者部分內容、文字的真實性、完整性、及時性本站不作任何保證或承諾，請讀者僅作參考，并請自行核實相關內容。