新股發(fā)行制度 短期難有變革

面對新股不斷破發(fā)的困局，上周五新股發(fā)行體制改革研討會在上海召開，但業(yè)內(nèi)人士對改革并未抱太多期望。

管理層矛頭指向詢價機構(gòu)

研討會上，中國證監(jiān)會主席助理朱從玖表示，詢價機構(gòu)一方面要管好自己的錢，在發(fā)行定價這個環(huán)節(jié)不能惟利是圖，要擔負起對定價、對市場、對小投資人一個良好的正面引導作用。

銀河證券分析師佟圣勇認為，從管理層這次召集的人員構(gòu)成以及在會議上的表態(tài)看，管理層把矛頭指向詢價機構(gòu)。因為一家公司上市首發(fā)價格的敲定，其實從根本來講，多數(shù)都是上市企業(yè)和輔導券商之間經(jīng)過商議，結(jié)合當時的市場情況確定下來的。管理層這次會把矛頭直接指向詢價機構(gòu)，言外之意只有四個字：別太過分。

怕引發(fā)市場惡性循環(huán)

華泰證券分析師黃大薪認為，從管理層本次召開研討會的主題上看，管理層并不是在質(zhì)疑新股發(fā)行的制度，之所以要警告詢價機構(gòu)不要過分哄抬物價，主要是基于另一方面的擔憂———高價發(fā)行導致資金從資本市場流失。

高價發(fā)行導致的一個直接后果是上市公司的超募現(xiàn)象，這種情況在創(chuàng)業(yè)板上市公司中尤其嚴重，很多創(chuàng)業(yè)板企業(yè)原本要融資5個億，結(jié)果融來了8個億。而多融來的錢不會重新回流到證券市場，反而被上市公司背后的風險投資機構(gòu)所利用，將這筆資金投資到其他項目上，當鎖定期滿后，風險投資機構(gòu)會從原有的上市公司中退出。這樣一來，證券市場等于徹底失去了這8個億資金，等到風投公司將“其他項目”培育成熟再度上市，又會再度超募，如此往復。這是管理層不愿看到的。

新股破發(fā)情況仍將出現(xiàn)

佟圣勇認為，管理層雖然有這方面擔心，也通過這次會議對詢價機構(gòu)作出警告，但并不會對發(fā)行體制做出大的改革。新股發(fā)行市場化定價是大勢所趨，是A股市場和國際接軌的一步，這是不可逆轉(zhuǎn)的。

“管理層此舉主要是想在新股發(fā)行定價改革的關(guān)鍵時期平抑一下市場的過激行為。”佟圣勇認為，投資者不可對新股發(fā)行體制改革抱有太多的想法。

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