當新股破發成為常態

2010年02月10日 02:20中國證券網－上海證券報【大中小】【打印】共有評論0條

⊙周麗華

近期新股首日上市收益率迅速降低，破發大有成為常態之勢。統計顯示，進入2010年以來，截至上周，在44只上市新股中有4只首日便破發，收盤漲幅不足10%的有9只，不足20%的有15只，而漲幅超過50%的只有6只，翻倍的更是只有2只。而昨日上市的四只新股中，中國一重和浩寧達始終在發行價下方運行，興民鋼圈也在發行價附近徘徊。

一、兩個因素降低新股收益率。有觀點認為，當前新股收益率下降與新股發行節奏過快有極大關聯，但更多的分析人士傾向于這么兩個因素：一是新股發行市盈率高企。其中出現了基于2009年業績預測的發行市盈率達到60倍甚至100倍的新股，這就極大透支了未來業績成長空間。因為以此市盈率發行，即便2010年業績增長達到100%，基于2010年業績的市盈率也高達30倍乃至50倍。在此背景下資金自然不敢輕易介入，承接盤減少也就使得新股收益率迅速下降；二是二級市場人氣低迷。以往的A股市場走勢就顯示出新股收益率與市場人氣有極大關聯：牛市時收益率最高，中國石油上市時的盛況就是如此。但熊市時成交量低迷，人氣不足，新股收益率也就隨之降低。

二、或帶來兩個新格局。新股收益率的降低將對市場產生較為深遠的影響，或帶來兩個新的格局：一是一級市場資金轉場。由于以往一級市場與二級市場之間存在著較大的價差，因此，一級市場一直存在著專職的打新資金，以至于高峰期高達萬億元。如此龐大的資金專職打新，使得市場資源不能有效配置。而現在隨著新股首日收益率持續下降，這部分龐大資金必然會尋找新的投資方向，或流入實體經濟，或在投資收益率要求推動下可能會通過申購基金、申購陽光私募的信托產品等方式進入二級市場，這是一個較為深遠的影響；二是新股發行市盈率漸漸回落，或者說是回歸理性。由于新股收益率下降的背后意味著新股可能破發，這使得機構資金在詢價過程中也會趨于保守，從而為二級市場提供了股價騰挪空間，有利于二級市場的休養生息。而且新股收益率的下降也會使得新股發行過程中因高市盈率發行所帶來的超募等現象有所扭轉，這有利于A股市場的長期發展。

三、關注優質成長新股。由于新股申購不再是無風險的，因此，投資者在新股申購時會如在二級市場選股時那樣謹慎。也就是說，申購新股就如同二級市場買股票一樣，需要仔細甄別并且要考慮到當時盤面格局，比如說盤面熱點，大盤演繹等。與此同時，雖然目前的新股發行價普遍仍較高，但那些成長性突出、業績成長引擎相對強勁的品種，比如說產能瓶頸明顯，但由于募集資金項目達產后業績增長潛能有望釋放的個股，仍可以積極跟蹤。

今年以來(截至上周)滬深兩市新股上市首日表現一覽(制表：上海聚源數據)

股票股票發行價市盈率上市上市數量(萬股)開盤價較發行最高價最低價較發行收盤價較發行換手率

代碼名稱(元)(倍)日期(元)價(%)(元)(元)價(%)(元)價(%)(%)

002353杰瑞股份59.5081.782-05232065.009.2468.6862.084.3467.1812.9176.15

002352鼎泰新材32.0065.882-05156032.983.0633.0032.000.0032.240.7542.20

002351漫步者33.5076.142-05296033.500.0034.6433.10-1.1933.670.5141.50

002350北京科銳24.0045.282-03216031.0029.1734.3530.8828.6733.7040.4284.95

002349精華制藥19.8073.332-03160023.5018.6927.9922.6814.5525.1527.0277.09

002348高樂股份21.9870.902-03304021.00-4.4622.0020.90-4.9121.57-1.8739.88

601268二重重裝8.5040.482-02240008.500.008.508.12-4.478.15-4.1226.48

601179中國西電7.9034.171-28849558.021.528.197.75-1.907.79-1.3934.88

002347泰爾重工22.5044.121-28208026.8819.4730.4326.1016.0028.0024.4472.78