2009年11月18日 02:30中國證券網－上海證券報【大 中 小】 【打印】 共有評論0條

⊙記者 潘圣韜 ○編輯 朱紹勇

昨日，招商證券以不足10%的漲幅完成了其在A股市場的首演。此舉也創下了大盤股IPO上市首日漲幅三年新低。新股一、二級市場價格如此接近，不僅是今年IPO重啟以來的首次，在A股歷史上也極為罕見。業內人士認為，市場化發行改革擠壓新股炒作空間。

對于以高價發行的招商證券，市場人士此前普遍預計其首日漲幅不會太高。不過招商證券昨日的走勢還是有點“出乎意料”。

招商證券早盤以35.01元的價格開出，開盤漲幅12.94%，此后短暫上摸35.7元的日內高點后便逐波回落，最終收于33.61元，漲幅僅8.42%，全日換手59.93%。不到10%的漲幅不僅創出今年IPO重啟以來新股首日漲幅的新低，在已經發行的一千余只A股中也是屈指可數。

“昨日A股市場整體做多氛圍不濃，從而影響到了投資者的炒新熱情。不過根本原因還是發行價定得太高，這樣的價格在二級市場不具備吸引力，感覺是一級市場定價‘一步到位’了。”某券商分析師表示。

如此低的首日漲幅也令招商證券的申購收益難以令人滿意。根據其網上中簽率及首日平均漲幅計算，招商證券的單次申購收益僅為0.11%，在今年發行的大盤股中排名墊底。而此前發行的5只大盤股的平均單次申購收益達到0.6%，其中光大證券為0.28%。

從年化收益看，招商證券此次申購收益為13.96%，略高于此前發行的中國國旅，不過仍低于今年發行新股17.63%的平均水平。

盡管招商證券此番表現令“打新”一族僅剩“微利”可圖，但一二級市場價差縮小的實際結果倒也切切實實體現了新股發行制度改革的初衷。

“招商證券首日漲幅偏低，一方面說明定價確實太高了，另一方面也說明我們的市場化改革取得了成效。”英大證券研究所所長李大霄表示，“事實上，新股定價的市場化在之前的創業板中已經體現的比較明顯了，只不過這次招商證券定價更高而已。”

今年新股發行制度改革以來，管理層取消了以往新股發行市盈率的“天花板”，新股價格由發行人、承銷商以及詢價機構共同決定，新股的發行定價由此水漲船高，下半年上市的光大證券與招商證券甚至都以56倍以上的“驚人”市盈率發行。

業內人士在質疑這樣的定價是否合理的同時，也對高價發行可能引發的破發風險表示了擔憂。

“如果繼續以這樣的高市盈率發行，破發的現象遲早會出現。目前因為機構之間存在博弈，報價低了可能就申購不到，所以現在很多機構都是往高里報，因為最后大家拿到的價格都是一樣的。這就決定了新股的發行價一定偏高。”一位不愿透露姓名的證券行業分析師表示。

“然而，這個過程是必須要經歷的。新股發行制度改革不是一朝一夕的事，之前監管層有關領導也曾說過，改革不會走回頭路，事實上面對創業板這么高的定價管理層也沒有去干預。因為這不是個問題，一旦有那么幾家公司破發之后，機構也會變謹慎的，這需要一個過程。”該分析師說。

統計也顯示，在市場化程度較高的股票市場，新股破發并不鮮見。以香港市場為例，今年10月份以來上市的17只新股中，有6只新股在上市當日跌破發行價，首日破發比例高達35.3%。

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