受股市單邊下調拖累，券商集合理財產品一季報顯示，其凈值幾乎全面虧損。

進入2008年以來，股市震蕩，一度調整下跌。自去年10月16日至今年4月中旬，上證指數下跌幅度超過了45％，各種理財產品都沒有逃脫凈值下跌的命運，券商集合理財產品也不例外。業內人士認為，

在大盤單邊下調的過程中，為了減少風險，投資者可以考慮配置限定性券商集合理財產品。

產品凈值、規模均跳水

從2007年12月28日至2008年3月31日，上證指數下跌34%，創近年來我國股市最大季跌幅。由于股市不斷下跌調整，證券投資基金、券商集合理財計劃等專家理財產品的業績表現也大幅下滑。

股票型券商集合理財產品今年一季度虧損比較嚴重，中金股票精選跌幅最大，一季度回報率為-43.15%。其余股票型券商集合理財產品的業績與股票型基金相比，整體業績表現不相上下。

來自Wind資訊的數據顯示，非限定性券商集合理財的平均凈值損失為15.89％，其中跌幅最小的是招商證券基金寶，凈值下跌幅度為9.02％。而7只限定性券商集合理財產品有3只取得正收益，包括招商現金牛、東海東風1號、中信避險共贏，其中招商現金牛一季度拔得頭籌，取得5.8％的正收益，大幅超越同類產品收益以及大盤的表現。

截至4月28日，在2007年5月份之前成立的券商集合理財產品中，除去兩只貨幣型、4只已到期產品以及中金短債，有3只跌破凈值。而在2007年8月后成立的券商集合理財產品中，提供數據的6只全部跌破凈值。

在業績下降的同時，券商理財產品總規模也出現了明顯的縮水。據目前已公布的數據顯示，2008年以來共有8只券商集合理財產品發生了凈贖回。

易方達基金北京分公司總經理助理金鑒認為，本輪市場出現的調整是由多種國際和國內因素共同造成，這對理財產品的業績表現肯定會有影響。今年下半年，國內、國際政治經濟的不確定性將有望逐步降低，市場趨勢有望漸趨明朗。金鑒建議投資者不妨借近期的反彈調整投資組合，增加抗跌產品的投資比例。

一季度“跑贏”公募基金

今年一季度，市場呈現單邊下跌的走勢。券商集合理財產品雖然受到拖累，但與公募基金相比卻表現出明顯的抗跌性。而在去年一季度，公募基金凈值增長率總體上跑贏券商集合理財和信托私募基金。

來自Wind資訊的統計數據顯示，今年一季度，券商集合理財產品平均收益率為-10.15%。而國內所有271只可投資二級市場股票的基金加權平均跌幅達20.09%，跌幅少于10%的基金僅有9只。

光大證券資產管理部的一位人士表示，券商集合理財產品的資產規模一般都比基金小，船小好調頭。而且由于是固定期限開放的產品，贖回壓力比每天開放的基金小，在資產配置方面也沒有類似基金的限制，操作會更靈活些。該人士告訴記者，限定性券商集合理財產品一季度最大跌幅不到5%，在大盤單邊下調的過程中，投資者可以考慮配置限定性券商集合理財產品。券商集合理財產品跌幅相對小的主要原因是，在證券市場急劇下跌時，多數集合理財產品大幅降低倉位。

券商集合理財的一季報已經陸續出齊，季報內容顯示，大部分券商集合理財在大跌之前已經提前減倉，這正好印證了上述說法。券商披露的一季度集合理財資產管理報告顯示，截至一季度末，券商集合理財前十大重倉股持股總市值達117億元，相比去年年底的221億元減少了47%。

中信證券的一位人士告訴記者，投資者對二季度的股票市場應持謹慎樂觀態度，本輪調整以大市值股票為主導下跌力量，市場已經完成了一個下跌的輪回。

在股市暴跌時，券商集合理財產品下調倉位的一個重要原因在于，集合理財產品發行時，券商均會以比例大約在3％或者5％的自有資金參與發行，作為出現虧損時的優先賠償資金，這讓管理人與投資人的利益綁架在了一起。但事實上，即便有資金的保證，在2008年以寬幅波動為特征的市場中，自有資金完全虧空后，投資者的虧損也在所難免。（記者 趙俠)