50年期國債周五首發 銀行興趣不大

根據財政部公告，歷史上期限最長的國債———50年期固定利率附息國債將于本周五(11月27日)，通過全國銀行間債券市場、證券交易所市場發行。計劃發行面值總額為200億元，全部進行競爭性招標，同時不進行甲類成員追加投標。

對于此次50年超長國債發行，業界普遍預計社保基金和保險公司將成為認購主力，而銀行(主要是大型銀行)只會少量配置。本報記者昨日就此事咨詢了多家保險公司，但保險公司均以此問題涉及公司的投資戰略、屬于敏感機密話題、無法作答為由而拒絕評論。

期限過長影響銀行熱情

根據財政部的公告，本期國債為50年期固定利率附息債，計劃發行200億元，將于11月27日上午9：30到10：30之間進行招標，全部進行競爭性招標。

一位股份制銀行廣州分行投資銀行部人士告訴本報，雖然銀行投資本期國債幾乎毫無風險，但是期限過長、預期收益率不高，將影響銀行的認購熱情。

該人士分析，首先，50年的期限過長，影響流動性，銀行不可能為此投入大量資金。而且，投資超長期國債面臨的利率風險也較高。對于商業銀行來說，10年以下的中長期債券較為符合其資產負債配置要求，期限過長的話則必須考慮到二級市場拋售，但這也要看二級市場的流動性。

就收益率來說，該人士預計本期國債的收益率在5%左右。申萬證券研究所發表報告也認為，50年和30年國債之間的期限利差約在15bp。再考慮到50年國債的流動性更差，預計流動性溢價大致為10bp，因此計算本期國債的招標利率約在4.4%--4.45%。年度付息2次以及手續費返還將提高實際收益率5個基點，則實際收益率約5%。

不過，鑒于政策性原因，該人士表示，各銀行尤其是大型銀行都會認購一部分，使得本期國債達到認購率要求。另有作為承銷團成員的銀行，其交易員接受媒體采訪時表示，會參與基本承銷額的認購，但不會更多地參與競標。

險資將成認購主力

這樣的期限和收益率組合對銀行不具吸引力，對于商業銀行來說，10年以下的中長期債券較為符合其資產負債配置要求，投資超長期國債面臨的利率風險也較高。由于當前的利率水平處于歷史低位，一旦存貸款利率上升，將使得資產負債收益的配比更加失衡。

而保險公司則有望成為50年期國債認購的主力。中金公司報告指出，保險公司將是該期債券主要的投資者，而保險公司近期也面臨著較大的資金配置壓力。報告分析，如果50年期國債發行利率在4 .3%到4 .5%之間，對保險公司而言，與其他可投資品種以及過往投資收益率相比是具有吸引力的。

前述股份制銀行廣州分行投資銀行部人士也認為，社保基金和保險公司會對本期國債感興趣，認購較多。本報記者昨日就此事咨詢了多家保險公司，但保險公司均以此問題涉及公司的投資戰略、屬于敏感機密話題、無法作答為由而拒絕評論。( 辛靈)

(來源：南方都市報　)

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