宋麗萍：構建全方位投資者適當性管理

證券時報記者 胡學文

本報訊 深交所總經理宋麗萍在第六屆中國國際期貨大會上發言稱，要建立系統全面的投資者適當性管理制度，進一步夯實市場創新的基礎。

宋麗萍表示，要達到上述目的，首先，要順應市場需求，探索投資者適當性管理。她指出，隨著市場快速發展，金融產品的增加，投資產品風險特征與投資者風險承受力相匹配的問題日益凸現，需要相應的投資者適當性管理。我國資本市場是以個人投資者為主的新興加轉軌市場，以深市A股市場為例，個人投資者的持股比例在四成多，但其交易占比高達七至八成。針對創業板的風險特點，結合投資者的構成，創業板市場首次實行了投資者適當性管理制度，取得了一定的成效。據統計，截至今年10月底，創業板投資者中具有6年以上投資經驗的投資者持股戶數占比46.2%，大大高于主板的36.9%和中小板的37.3%；資產規模10萬元以下的投資者在交易中的比重為67.8%，遠低于主板和中小板。

其次，要明確風險梯度，建立系統、全面的投資者適當性管理制度。由于產品不斷創新，產品風險類別的邊界越來越模糊。如何將各類金融產品，尤其是創新產品，按照風險程度進行歸類，并制定相應的投資者適當性要求，是市場各方的新課題。比如近年來發展迅速同時風險較高的私募股權投資，在鼓勵發展創業投資的同時，如何確定合適的投資者進入風險更高的創業投資基金(VC)、天使基金，這是一個十分迫切的問題。從整體市場的創新發展來看，一方面需要對各個市場、各類產品自身風險程度有清晰認識，形成各市場、各產品之間的風險梯度；另一方面，針對風險高低程度，形成有針對性的投資者適當性要求。投資者適當性不是對所有產品都設投資者限制條款，重要的是風險和限制性要求應匹配。

為此，宋麗萍認為，需要做好以下兩方面的基礎性工作：一是金融產品風險程度評估與歸類到位，避免產品風險特征與投資者風險承受能力之間的錯配。二是建立統一、規范的適當性要求，提高投資者適當性管理的有效性和可操作性。第三，要發揮各方合力，全面提升投資者適當性管理水平。

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