5000專業敢死隊選手入場試水私募充當股指期貨急先鋒

2010年04月09日 22:26華夏時報【大中小】【打印】共有評論0條

本報記者金水北京報道

5000人組成的股指期貨第一批“專業敢死隊”等待入場試水金融資產市場化定價，4月8日，股指期貨在上海的啟動儀式就是這一歷史性入場式的最好注釋。

這一天農行上市的傳聞考驗了即將推出的股指期貨。在中鋼期貨研發部副經理朱松柏看來，股指期貨的推出可能與鋼材期貨有些相似，鋼材的定價過去是生產廠商定價，推出市場化定價的鋼材期貨后，三個月之內交易都很清淡，生產商和貿易商都在觀望，但三個月后市場就活躍起來，現在鋼材產業鏈上的生產廠商和貿易商都離不開這個風險管理的對沖工具了。

“管理層的本意是希望先讓一批成熟的期貨投資者入場，把市場啟動起來，如果流動性不足，再不斷放一些大機構進去，如果交易很活躍，這些大機構也許就會推遲入場，中國搞一個新東西都要先試點，摸著石頭過河，通過試點培養投資者的交易經驗，也積累監管經驗。”一位了解管理層思路的期貨人士說。

私募充當股指急先鋒

中國證監會主席尚福林在股指期貨啟動儀式上透露，截止到4月7日有4740戶投資者成功開設股指期貨賬戶，90%的投資者都來自商品期貨市場。

距離4月16日開市還有一個星期，銀河期貨北京營業部企業投資部經理黃如松每天都在關注股指期貨開戶的進展，開戶數量在逐漸增多；黃如松估計到開市第一天開戶數量可能會達到5000人，這就是股指期貨第一批吃螃蟹的人。

記者采訪中發現，5000專業敢死隊選手絕大多數都擁有成熟的期貨交易經驗，對于風險管理都有自己的認識，在這些期貨大戶眼里，股指期貨不過是增加的一個期貨品種而已。

北京一位從事商品期貨交易的人士認為，從目前的情況來看，管理層提高門檻，嚴格開戶的目的達到了，讓一批有商品期貨經驗的人先試水，股指期貨交易啟動起來，再根據市場情況隨時調整監管應對策略。

上海富晶資產管理中心就是第一批吃螃蟹的合伙制私募基金，他們已經確定了雙向對沖的入市套利策略。“我們不會選擇觀望，肯定會成為第一批參與交易的私募基金。”上海富晶資產管理中心總經理兼投資總監王林接受記者采訪時表示，合伙制私募有幸成為股指期貨市場的機構主力，這也是歷史的選擇，不是主動爭取的結果。

4月8日，受農行上市傳聞的影響，A股出現暴跌，王林不認為農行上市會成為市場的利空，市場下跌應有深層次原因。“這不過是一次資金轉移，農行融資增加資本充足率，這些資金干嘛去了，它變成了貸款又出來了，而且資金出來還會產生乘數效應，流動性比過去多了。”

　“我們對沖套利的策略采取雙向交易會為市場增加流動性，當然并不是所有合伙制私募基金都會采取套利策略。”王林承認每個私募的交易策略都會不同，有的基金愿意承受比較大的風險可能會采取單邊交易，獲取超額的風險收益。

“公募基金、券商、保險和信托這些大機構體量大，資金多，股指期貨初期市場容量不允許，入市細則也沒有出來，盡管陽光私募興趣很濃，但開戶也受到限制，他們通過信托發產品，信托公司入市還涉及到銀監會的審批。”黃如松說，“現在只有一些合伙制的私募基金和投資公司開戶沒有限制，上市公司通過旗下的投資公司開戶也沒有限制，但也需要董事會和股東大會通過。”

期貨公司爆發客戶爭奪戰

在第一批敢死隊中，合伙制私募基金成為股指期貨交易機構主力；而公募基金等一大批機構都在觀察等待第一批敢死隊博弈的結果，等待機會出手。“其實，大家都在觀望，即使開戶了也并不意味著馬上要交易，對金融期貨這個新鮮事物大家都需要了解和熟悉的過程。”黃如松說。

黃如松把主要精力都放在了私募上，最近他與北京的大多數私募基金都進行了接觸，私募基金客戶已經成為期貨公司爭奪的重點。黃如松告訴記者，現在基本上是一個私募基金十幾家期貨公司爭搶，一些期貨公司甚至開出按年收固定手續費的優惠條件爭奪股指期貨的機構主力，期貨公司經紀業務之間拼得非常慘烈。

“長遠來看，私募還是看中期貨公司的研發和服務水平，尤其是股指期貨衍生品交易會創新出很多套利和對沖的新交易方式，對于交易硬件的要求也會不斷提高。”朱松柏在中鋼期貨一直負責股指期貨方面的研究，“決定期貨公司命運的不是價格競爭，而是軟硬件的服務水平。”

而券商系背景的東海期貨總經理王一軍對券商系期貨公司的未來非常樂觀。“券商系期貨公司擁有股票現貨背景優勢，對股票和金融市場非常了解，這些優勢很快就會發揮出來，而商品系期貨公司在股指期貨市場沒有現貨優勢，主要做投機。”

上市公司和大小非一直是期貨公司爭奪的另一個重點，市值管理是大多數期貨公司掛在嘴邊的一句話，尤其是大小非在未解禁之前，提前拋出股指期貨，鎖定資產的收益，不用擔心股票解禁之后，股價已經大幅下跌，可以輕松減持套現。這樣的大小非套利故事已經被期貨公司老總在無數場合進行宣講。

王一軍努力拓展的央企上市公司沒有進展，在他看來，央企上市公司利用股指期貨進行市值管理，這還需要一個認識的過程，畢竟央企主業在實業領域，還是同處于金融領域的基金比較好溝通。

西南財大金融學院院長劉俊教授正在美國訪問，他對上市公司參與股指期貨表示謹慎。4月9日，他接受《華夏時報》采訪時說：“在美國參與股指期貨的主要是基金，谷歌、微軟和英特爾等美國主流企業財務報表都沒有發現參與股指期貨，他們的主要目標還是把企業經營好。”