2010年04月15日 15:56大眾理財顧問【大 中 小】 【打印】 共有評論0條

文/劉永

對不少投資者來說，股指期貨是一種新的投資方式，需要建立一種全新的投資理念，那么，在股指期貨投資過程中需要注意些什么呢？

關注重要市場信息

股指期貨市場提供的一些新市場信息，有助于投資者對市場趨勢做出正確判斷。

現貨市場開閉市前后15分鐘期貨市場走勢 關注這個信息有兩個作用。一是作為現貨市場集合競價的重要參考，避免盲目殺跌或追高套牢。開市前15分鐘將消化前一天收市以后新發布的市場信息和隔夜歐美市場走勢對A股的影響。如果有利空消息出現，股指期貨市場開盤后卻出現低開高走，那么在現貨市場集合競價前看到這個走勢就不用盲目殺價，從而避免不必要的價格損失；反之亦然。

水煮術語

集合競價：是股指期貨市場開盤價的決定方式。指在交易日的9:15～9:25，將全部投資者的委托報價集中在一起，根據不高于申買價和不低于申賣價的原則產生一個成交價格，且在這個價格下成交的股票數量最大，并將這個價格作為全部成交委托的交易價格。

二是糾正當日錯誤。投資者經常遇到的一個尷尬局面是，當日買入后發現方向不對想賣出，但卻因為T+1交易制度無法當日賣出。有了股指期貨以后，即使現貨市場閉市后，仍然可以利用期貨市場多出的15分鐘交易時間(15:00～15:15)對沖現貨市場的錯誤操作。一般的散戶也可以依據這段時間期貨市場的走勢研判明日走勢，如果現貨市場閉市后期貨市場大幅度上漲，往往預示市場顯著看好后市，反之亦然。

價差變化 期貨和現貨價格的價差、遠月合約和近月合約的價差變化往往和市場的底部頂部關系密切，一般在市場上升到高位以后，看空未來市場的人會逐步增加，遠月合約價格和近月合約的價差會逐步縮??；市場下跌到低位后，看多未來市場的人會逐步增加，遠月合約價格和近月合約的價差會逐步增大。

經過一年多上漲，遠月合約價格已經低于近月合約價格，說明看空遠期市場的人越來越多，當然看空的人也許是錯的，關注這個價差變化，必須結合其他分析工具，才能對市場趨勢作出正確判斷。

持倉量變化 持倉量巨增巨減都意味著市場有大資金進出，一般在市場底部多出現持倉量巨增現象，頂部由于交易的瘋狂，則持倉量巨增或巨減的現象均可能發生。

交易所信息 交易所會每日在其網站上公布當日期貨市場的交易信息，可借助持倉量排名信息分析市場主力多頭和空頭的力量對比，如果前幾十名多頭主力持倉大于空頭，說明市場主力多頭力量大于空頭，反之亦然。

股指期貨能幫你做什么

通過股指期貨，投資者可以實現以下主要功能。

風險管理 規避系統性風險，并非只有大機構進行風險管理，個人投資者一樣需要。個股投資或板塊投資時候需要有對沖手段規避系統性風險，在市場系統性風險顯現時做空指數，待風險小時后擇機平倉，繼續交易個股。對于大小非更加有利，只要在合適位置賣空指數，就達到落袋為安目的，規避了20%的所得稅。表2所示了2005～2010年滬深300指數每年實際漲幅和進行風險管理后的對比。

2005～2010年滬深300指數實際漲幅大約是2.58倍，就是說持股5年時間總獲利2.58倍，而進行風險管理后(假設次貸危機期間退出市場收益為零)的總盈利則提高到9.45倍。可見，股指期貨對投資者是多么重要的工具。

指數化投資 目前指數投資標的是ETF，股指期貨推出以后，300ETF基金的優勢不再，由于杠桿的作用，通過股指期貨只用30%的資金即可實現原有功能。剩余70%資金的資金可做短期投資所用，如打新股或者買債券、貨幣基金等固定收益產品。

套保套利 指套期保值以及期現、跨期、跨市場、跨合約品種等套利機會。

組合投資 在投資組合里面加入股指期貨，保證金交易會使賬戶里面會多出一部分資金，可以應付諸如配股等臨時性的資金需求，提高賬戶資金的使用效率和靈活性。

投機工具 如果把滬深300指數當成一只大股票，那么對于喜歡短線、T+0交易的投資者有了施展才華的空間，因為股指期貨的交易成本只有現貨交易的幾分之一。

做空并非易事

除了必須要遵守的原則，如保證金使用比率低于30%，必設止損等，還必須特別注意以下兩點。

做空與做多的區別

股票投資者已經習慣做多，現在可以做空了，有些人都想試試，那么在做空以前要知道做多與做空有重大區別。

做空的成功率低 從長期趨勢看，做空的成功率低，和做多相比，做空處于極端不利地位。大家都知道股指從長期看總體趨勢是向上的，再加上成分股票不斷調出差的公司調入好的公司，所以做空的成功率大大小于做多。

風險收益比劣勢 3000點做多到6000點，盈利100%；3000點跌到1500點，盈利只有50%。資金在3000點做1手多頭，以20%保證金計算，可以容忍最大1066點虧損(跌到1934點)不爆倉，而做空則只能容忍888點(漲到3888點)。

無論從成功率還是風險收益特征比較，做空的難度都顯著大于做多。投資者在做投資決策時候一定要小心。

及時移倉規避到期日風險

到期日效應是指股指期貨合約臨近到期時，由于交易中買賣失衡而導致現貨價格交易量、波動性暫時扭曲的現象。其內在根源是現金交割制度，由套期保值盤、指數套利盤、投機盤綜合作用偶然形成，不具有必然性。例如韓國KOSPI200股指期貨2006年5月就出現過一次到期日效應。

我國推出股指期貨在交割制度、交易制度、風險控制等方面參照了世界主要交易所的經驗，基本上能夠保證不會出現大的風險事件，但投資者還是要注意盡量在當前月流動性(成交量)降低到非主力合約時候退出該合約，移倉到非當月合約，規避到期日風險。

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