巴曙松：炒股指期貨屬于喝烈酒的人

市場等待良久的股指期貨將迎來“首映禮”。4月15日，針對(duì)這一創(chuàng)新工具的誕生，國務(wù)院發(fā)展研究中心金融研究所副所長巴曙松接受本報(bào)專訪時(shí)表示，作為在全球金融危機(jī)中經(jīng)受過極端“壓力測試”的場內(nèi)基礎(chǔ)衍生品，股指期貨上市將為投資者提供方便高效的避險(xiǎn)工具，卻不是一個(gè)適合散戶過度參加的市場。

為股市進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移

“在金融危機(jī)中，股指期貨穩(wěn)定市場、管理風(fēng)險(xiǎn)的作用得到了充分展示。”巴曙松告訴記者，他最近曾就股指期貨做過一次研究，根據(jù)對(duì)30個(gè)市場從美國次貸危機(jī)爆發(fā)以后的跌幅統(tǒng)計(jì)，22個(gè)推出股指期貨的國家，股票現(xiàn)貨平均跌幅為46%，而8個(gè)沒有推出股指期貨的國家，股票現(xiàn)貨指數(shù)平均跌幅高達(dá)69%。

對(duì)于股指期貨可能會(huì)面臨“清淡”的開局，巴曙松認(rèn)為，盡管股指期貨在全國的開戶情況并不算活躍，但這主要是體現(xiàn)監(jiān)管者的一個(gè)思路：高標(biāo)準(zhǔn)、穩(wěn)起步，一點(diǎn)點(diǎn)推進(jìn)，不希望一下子就很火爆，進(jìn)而引發(fā)一些風(fēng)險(xiǎn)。

散戶不適合過多參與

巴曙松認(rèn)為，從發(fā)展趨勢看，股指期貨不是一個(gè)適合散戶過度參加的市場，風(fēng)險(xiǎn)非常高。

巴曙松表示，股指期貨的推出可能會(huì)帶來資本市場的金融服務(wù)和客戶群體的市場細(xì)分。他對(duì)可能出現(xiàn)的客戶細(xì)分作了一個(gè)十分有趣的比喻：喝烈性白酒的投資者，會(huì)集中到股指期貨市場；喝紅酒的投資者，會(huì)逐步集中到股票市場；喝啤酒的投資者，往往會(huì)集中到銀行證券保險(xiǎn)公司的理財(cái)產(chǎn)品，以及基金產(chǎn)品。這樣，就逐步形成客戶細(xì)分。

金融產(chǎn)品將更加豐富

巴曙松表示，作為重要的資產(chǎn)配置工具，股指期貨上市后，將會(huì)對(duì)中國的金融市場的結(jié)構(gòu)產(chǎn)生積極影響，金融產(chǎn)品設(shè)計(jì)也將更為豐富。

“要么是風(fēng)險(xiǎn)小，但回報(bào)很低的儲(chǔ)蓄，要么就是回報(bào)高，但風(fēng)險(xiǎn)很高的股票。但中間這些產(chǎn)品，我們要去設(shè)計(jì)他，沒有這些金融衍生品，就很難去設(shè)計(jì)和鎖定風(fēng)險(xiǎn)。”巴曙松告訴記者，這些衍生品從股指期貨和期權(quán)的推出之后，再有很多產(chǎn)品，就能夠把風(fēng)險(xiǎn)和收益放在這一區(qū)間，給普通老百姓正合適。

本報(bào)高級(jí)記者 白昕

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