2010年04月19日 10:13上海青年報【大 中 小】 【打印】 共有評論0條

A股市場先是由融資融券業(yè)務(wù)拉開了“做空時代”的序幕，緊接著就是股指期貨這幕重頭戲的登場。融資融券與股指期貨都是既可做多也能做空的“雙刃劍”，不過對個人投資者而言，必須清楚地看到，這兩個工具之間的差別還是很大的。

【區(qū)別1】 做趨勢與做個股

融資融券做的是個股，股指期貨做的是趨勢。融資得來的資金只能用于買入上證50的50只成份股以及深證成指的40只成份股；而融券的范圍要更狹窄一些，在上述90只成份股的范圍內(nèi)，還要看投資者所在券商能夠拿出哪些品種做融券，因為券商的自營盤一般只會買入自己看好的股票，因而拿得出的品種是有限的，這從融券業(yè)務(wù)開展初期的現(xiàn)狀就可見一斑了。

而股指期貨做的是市場的大趨勢，需要判斷的是A股市場的整體走向。因而股指期貨的優(yōu)點就在于，有足夠多的對手盤，可以讓投資者隨時做空或做多。

【區(qū)別2】 杠桿比例有差別

按照目前的規(guī)則，投資者所能獲得的融資融券授信額度其實并不高，大部分都是以金融資產(chǎn)的50%或全部資產(chǎn)的25%中較低的一項為上限。也就是說，某客戶擁有股票、基金等金融資產(chǎn)100萬元，提供房產(chǎn)證明等證實外部資產(chǎn)500萬元，但最高只能申請到50萬元的授信額度。

而股指期貨的杠桿要大得多，除去上市首日保證金比例被大幅提高的特例，常規(guī)狀態(tài)下，中金所規(guī)定的保證金比例最低為12%，相當(dāng)于拿12元錢買100元的東西，放大了7倍多。由于期貨的特性，股指期貨的杠桿效應(yīng)要遠(yuǎn)高于融資融券。

【區(qū)別3】 期指有T+0優(yōu)勢

在融資融券中，融資買入個股后，即使當(dāng)天盤中沖高，也要受到T+1的限制，不能立刻落袋為安。而融券則可以，融券賣出后，投資者可以在盤中擇機(jī)買回相同數(shù)量的股票，實現(xiàn)T+0的操作，但還是那句話，目前的融券品種實在太有限，因而真想借融券實現(xiàn)T+0仍有諸多障礙。

而股指期貨天生具有T+0的優(yōu)勢，無論做多做空，一天想跑多少個來回都可以。因而對于股指盤中的波動，投資者只能借股指期貨抓住機(jī)會。

【區(qū)別4】 操作成本有差異

融資融券的成本，除了買入賣出時的手續(xù)費、券商傭金和印花稅外，還取決于占用資金或股票的時間長度。目前各家券商的融資年化利率為7.86%，大部分的融券費率年化為9.86%，具體根據(jù)占用資金或股票的實際天數(shù)進(jìn)行計算，成本將隨著未歸還的時間延長而增加。目前的規(guī)定是，單筆融資融券業(yè)務(wù)的最長期限不得超過6個月。

而股指期貨只有買賣時的手續(xù)費一項支出，在該合約到期交割前長期持有并不會產(chǎn)生費用。同時，目前股指期貨的交易傭金都很低，除了需要上繳中金所的萬分之零點五之外，很多期貨公司也只開出萬分之零點五甚至零傭金的條件。

【區(qū)別5】 強(qiáng)制平倉制度不同

正因為杠桿的原因，融資融券與股指期貨在操作過程中，都有可能遇到強(qiáng)制平倉的危險。一旦投資者持有的股指期貨合約出現(xiàn)保證金不足，期貨經(jīng)紀(jì)公司會通知賬戶持有人在下一個交易日開市前將保證金補足；如果未按時補足，期貨公司有權(quán)對該賬戶內(nèi)的合約實施部分或全部強(qiáng)制平倉。

而融資融券的擔(dān)保品可以是股票，不同特性的股票有不同的折算比例，例如ETF基金折算率是0.9，ST股票是0。一般來講，當(dāng)融資融券賬戶內(nèi)的維持擔(dān)保比例低于130%時，券商就會通知客戶在兩個交易日內(nèi)補足到150%，若未按時補足，券商可強(qiáng)制平倉。

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