增量資金現身押寶人民幣升值貨幣政策放松(2)

2010年08月08日 13:17華夏時報【大中小】【打印】共有評論0條

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增量資金來了

無風不起浪，無資金便不上漲。

增量資金到底有多少已經進入股市？“市場應該是有新增資金，但是究竟新增多少，不好說，也不知道，社保、險資、自營也相應有新增資金入場，但還不能說是大舉入市，只能說是加倉。”北京一位不愿透露姓名的私募人士在接受記者采訪時如是分析。

目前，已經公布中期業績的公司超過300家，其中與社保基金有染的個股超過50只。更有消息稱，7月份，社保基金新增資金總額約30億元入場，7月6日就已經全部到賬，資金到賬后，各受托管理資金的基金公司迅速完成了建倉。從目前公布中期業績的情況來看，二季度社保基金新增持的個股主要集中在商業零售、醫藥以及新能源領域。

市場對險資入市的期待更加強烈。保監會8月5日發布的《保險資金運用管理暫行辦法》規定，保險資金投資股票和股票型基金的賬面余額，合計不高于上季末總資產的20%。按照今年上半年保險資金投資基金、股票、股權等權益類投資的情況看，離上限還有10%的空間。按照去年末總資產4萬億元計算，險資很可能將有4000億元進入股市。

“所有人都在議論增量資金入場，目前行業內也把券商自營資金入場作為討論話題。當然，券商自營資金不會在本輪反彈中踏空，入場是一定的，但是有多少新增資金入場，現在尚且不好估算。”而中原證券券商行業資深分析師鄧淑斌在接受記者采訪時表示，在市場的增量資金中，券商自營資金不可或缺。

下半年不缺流動性

一邊是增量資金，一邊是資金消耗。

雖然在市場的反彈下，投資者逐漸遠離此前的過度悲觀，但盲目樂觀也使不得。下半年IPO的發行速度依然很快，限售股解禁后的減持壓力也不小，本輪反彈至今，有數據顯示，部分主力已經開始借反彈小幅減倉，一句話，下半年資金需求依然很大。

對此，信達澳銀基金宏觀策略部總經理昌志華相對樂觀，他說：“股市的資金面情況在下半年會有所好轉，目前，保險資金投資權益類資產的比例擴大為市場流動性帶來希望；下半年的信貸額度有2.9萬億，和歷史同期比，增量還是很顯著的。隨著政策的變化，市場情緒將慢慢變得謹慎樂觀。”

不過，在張翔看來，A股真正有效的增量資金并不是這些“國家隊隊員”，而是海外市場的熱錢和小QFII。“投資者應該把目光放在人民幣升值以及貨幣政策的調整上，這些才是決定有效增量資金是否會入場的主要因素。人民幣升值了，貨幣政策寬松了，真正有效的增量資金也就開始現身了。”

點評

8月5日下午，保監會公布了《保險資金運用管理暫行辦法》。《辦法》稱，保險資金投資股票和股票型基金的賬面余額，合計不高于公司上季末總資產的20%。

一時間，投資者對市場資金面信心再起，而各家券商也在第一時間發表了觀點。

招商證券《辦法》基本符合市場的預期，總體思路來看是放寬保險資金的投資渠道，明確了不動產和債權投資計劃的投資比例上限，20%的權益類投資包括股票和股票型基金，貨幣型和債券型基金不計入權益額度。這樣給保險公司更多的自主權，以根據自身的不同特點來進行資產配置，這有利于提升保險公司資金運用的靈活度，提升投資收益率，同時為保險控股集團的投資方向和比例確立了框架。但短期不會成為保險公司增加權益頭寸的原因。

國泰君安證券保險投資渠道放開比預期更寬松，不動產投資比例放開到10%，高于之前預期的5%，創業板投資已在考慮之中，10%的基礎設施債權投資以及5%的未上市股權投資也是比較寬松的。事實上，不動產投資上限放至10%在國際上也不算低，此次放開的投資渠道可以滿足保險資金相當長一段時間內的投資需求，從而充分分享中國經濟的快速增長以及各類資產的快速增值，獲得較高回報。但對今年的業績影響不會很大。

國元證券此次辦法的出臺，我們認為是為了緩解在行業整體保費快速增長的背景下，資金所面臨的壓力不斷增大所致。從2006年底到2009年底，保險行業的保費增長一倍，但是資金的運用范圍依然比較窄，局限很大，導致保險公司的資產負債不能匹配，隱含潛在經營風險。從長期來看是為了規范保險資金的運用行為，防范保險資金運用風險，促進保險業持續、健康發展。

華泰聯合證券從風格上來說，此次《辦法》符合之前市場的預期，進一步放寬了投資渠道，放松了投資限制比例。總的來說，保險公司有更多的自由，根據自身的需要去決定投資方向和投資數量。縱觀歷年來保險監管機構對投資監管的演變過程，可以明顯看出是一個逐漸擴寬渠道，放松限制的過程。

宏源證券《辦法》出臺有利于改善較為惡劣的投資環境。投資股票和股票型基金的比例不超過20%，我們認為此舉對保險公司影響不是很大。首先，股票和股票型基金性質差別不大；其次，從國際上看，我國保險資金20%的股票投資比例較高，實際上加大了保險資金收益率的波動性。且目前行情下保險資金配置權益的需求不高，但中長期依然是重大利好。(李葉/整理)