今年5月份，廣發證券在借殼過程中涉嫌內幕交易受到證監會處罰，涉案人員被捕

中國證監會已在法律規定基礎上，借鑒發達市場經驗，針對目前市場情況，制定了內幕交易和市場操縱的認定標準。《內幕交易認定辦法》和《市場操縱認定辦法》已在業內試行一段時間。《內幕交易認定辦法》對內幕人的認定做了細化，補充了內幕人、內幕信息的范圍，對當然內幕人、法定內幕人、規定內幕人和其他途徑獲取內幕信息者的舉證責任進行了合理劃分。《市場操縱認定辦法》將一些典型的操縱手法，如虛假申報、搶先交易、蠱惑交易、特定交易、尾市交易操縱等行為納入了認定范圍。據悉，2001年9月21日，最高法院曾下發《通知》，暫不受理因內幕交易、操縱市場、虛假陳述等侵權行為引起的證券民事賠償糾紛案件。2002年1月15日，最高法院下發《關于受理證券市場因虛假陳述引發的民事侵權糾紛案件有關問題的通知》，同意受理此類案件。

“必須依法嚴厲查處”

中國證監會副主席范福春在證監會近日組織的旨在加大打擊證券市場內幕交易和市場操縱違法犯罪行為力度的專題培訓中表示，“全流通”后，公司并購、資產重組越來越多，內幕信息相應增多，投資者通過各種方式影響股價并從中獲利的動機也隨之增強。目前，內幕交易和市場操縱案件不僅有增加趨勢，且呈現交易更隱蔽、形式更多樣的新特點，證券執法任務十分艱巨。因此，他指出，對于上述嚴重擾亂市場秩序，損害廣大投資者利益的違規行為，必須依法嚴厲查處，堅決遏制案件高發的態勢，確保資本市場健康穩定發展。范福春的表態可謂近期以來監管層針對證券交易違規行為的講話中言辭最為嚴厲的一次。其背后不僅是監管層肩負的在全球金融動蕩中維護中國資本市場穩定的艱巨任務，更是本輪牛市以來A股市場內幕交易等違規案件高發的現實。今年2月15日，杭蕭鋼構一紙300億元大單的公告拉開了其反復漲停、跌停的炒作鬧劇。3個月后，杭蕭鋼構因信息披露違規而正式受到證監會處罰，引起了市場空前的重視。似乎是連鎖效應，5月份，廣發證券的借殼對象S延邊路突然公告稱，公司因在借殼過程中涉嫌內幕交易而受到證監會處罰，有關人員被正式逮捕。

《辦法》細則仍未公布

值得注意的是，參加證監會組織的這次培訓的還有最高人民檢察院、最高人民法院、公安部和部分省市法院代表以及證券監管系統稽查骨干和證券期貨交易所有關人員。“要切實對違規行為形成有效打擊，證監會必須與司法機關形成合力。”廣東戈威律師事務所律師劉國華昨天對早報記者表示，和處理虛假陳述案件一樣，類似內幕交易和操縱股價等證券民事賠償案件在訴訟過程中，案件審理的程序是，證監會先對違規行為作出認定，然后投資者再證明自己因上述行為而受到損失。也許正是為了配合司法機關的審理，范福春在培訓中表示，要秉公執法、鐵面無私，大力查處內幕交易和市場操縱行為，就要系統學習內幕交易和市場操縱認定辦法。他表示，證監會已在法律規定的基礎上，借鑒發達市場經驗，進一步制定了內幕交易和市場操縱的認定標準。范福春強調，證監會機關、證券交易所、派出機構應形成“三位一體”的執法體制，抓緊落實各項確定的重點工作。同時，證券執法部門要積極研究更好地配合公安、司法部門開展工作，共同建立適應我國資本市場需要的執法協作體制。此外，還要堅持以事實為根據，以法律為準繩，務必辦成鐵案。至于上述《辦法》的具體執行情況，一位接近證監會的人士昨天對早報記者表示，相關細節目前還不能透露，但是相關培訓已經進行多次了。“這個《辦法》具有很好的可操作性。”劉國華則表示，《辦法》對有關內幕交易的界定等做出了細致的規定，這為將來的司法訴訟提供了必要的依據，非常有價值。不過，他也表示，據他所知，《辦法》的細則目前仍未全面公布。

維權浪潮將至

事實上，在證監會昨天披露兩個《辦法》試行之前，有關內幕交易和操縱市場行為的司法解釋也已經開始起草。據報道，最高人民法院副院長奚曉明日前針對證券民事賠償案件指出，有關人民法院應當參照虛假陳述司法解釋前置程序的規定來確定案件的受理，并根據關于管轄的規定來確定案件的管轄。據悉，目前司法解釋的起草工作進行順利，目前各級人民法院在受理證券民事賠償案件時，范圍已經不僅局限于虛假陳述，內幕交易和操縱市場的行為同樣可以在法院立案。“最近的工作越來越忙了。”長期處理證券民事索賠案件的劉國華告訴記者，涉及內幕交易的案件可以立案后，已經有投資者向他提出了有關意向。他認為，就像2003年虛假陳述案件的司法解釋出臺后一樣，內幕交易案件的審理也將從無到有，最終形成一股新的維權浪潮。據他介紹，目前國內的證券民事賠償案件采取了舉證倒置，即辯方需要證明自己無罪，這與國外類似。值得注意的是，證監會表示，《辦法》的制定借鑒了國外的經驗。而在分析人士看來，國內司法體系需要借鑒的還有很多，未來仍需進一步完善。資料顯示，美國法律規定，在處理內幕交易案件時，無需考慮內幕交易者是否有“利潤所得”一概予以處罰，相關獲利人最多可處以25年監禁或罰款。此外，監管部門還可將內幕交易民事罰款的10%獎勵給舉報者。(東方早報)

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