一場公開的討價還價：未盡的期待

論壇期間，上海金融服務辦公室副主任方星海不失時機地直奔主題，向尚福林拋出了他所想要的禮物清單：加快H股回歸A股上市的步伐；簡化企業的再融資的程序；加強完善交易制度，盡早推出單只股票做空機制；加大資本市場對外開放，引進全牌照經營的海外一流投行。

分析人士認為，這個禮物清單一定程度上代表了市場對于監管當局的某種期待，盡管其中不乏相關利益團體的個性訴求。

對于證券業進一步開放的問題，尚福林表示，券商綜合治理結束后將恢復審批合資券商資格，證券公司拿出一部分投行業務來與外資進行合資，外資也可以采取參股的方式進入全牌照的券商。

不過，市場對于股指期貨的推出似乎已顯示出迫切的愿望。“剛才尚主席說股指期貨的工作已經基本完成，一旦條件成熟我們就能推出，那我們到底在等待什么條件呢？”方星海追問。

尚福林笑答：“股指期貨的推出需要從制度、技術和投資者教育三個方面進行準備。現階段，制度和技術上的準備都基本成熟，待投資教育等工作推進之后，推出股指期貨的時機可能就成熟了。”

激辯H股A股：變化的是市場而非政策

資本市場的風起云涌使得H股與A股的關系突然微妙起來。對此消彼長的擔心，似乎正同時困擾著雙方。境內企業赴港上市的步伐放緩不免有人擔心政策生變，而港股直通車的啟動又引起了對A股資源分流的猜測。而方星海想要討要的第一件禮物就是建議“加快紅籌股、H股的回歸速度，使其盡可能在國內上市”。面對不同利益團體的訴求，此時尚福林就站在輿論的風口浪尖。

尚福林坦言，個人直接投資港股目前仍處于試點階段，意在促進國際收支平衡，拓展資本市場流出渠道。由于投資初期數量比較有限，因而“對A股市場不會產生大的影響”。

他同時指出，此前坊間傳說企業10億美元以上的融資額才能赴港上市，“純屬子虛烏有”。他強調政策沒有變化，變化的是市場。

他坦陳由于很多企業的客戶和市場大都在內地，所以境內市場具有天然的吸引力，有的企業索性把上市當做最好的免費廣告。之前內地企業赴港上市的熱潮一定程度上是因為國內實行股權分置改革，暫停了A股的上市融資功能，而國有銀行改革又迫切需要資本市場的支持，同時也在一定程度上成就了H股的繁榮。但目前改革已經完成，市場融資功能相對完備，而且股票的發行價格和融資金額都比較高，企業選擇價格高的地方進行發行也在情理之中。

不過，他同時表示，作為成熟的資本市場，H股的意義不只是單純的融資，同時還能為企業搭建一個通往國際資本市場的平臺。作為監管部門，他們“尊重企業的選擇”。對于現在所謂的一股兩價，尚坦言這同樣也是市場選擇的結果，代表了不同投資者對企業價值的不同判斷，盡管會逐步縮小，但短期未必能徹底消弭。不過記者沒有機會了解尚福林本人的判斷是什么，在他看來究竟誰的判斷更理性，更接近企業的真實價值。

高盛亞太區董事總經理胡祖六以及中金公司首席執行官朱云來都對此表示了認同。胡祖六坦言，從政府和監管者的角度而言，企業要不要上市，到哪里上市，是企業的行為。因為法律、客戶、文化，乃至習俗方面天然的接近性使得世界各國的企業通常都會首當其沖地選擇在本土上市。所以他認為想要吸引優質企業回歸關鍵在于市場條件的改善，而非簡單的政府意志。（  中國經營報  ）

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