哈繼銘：中金公司首席經濟學家。1993年畢業于美國堪薩斯大學，經濟學博士。曾任國際貨幣基金組織高級經濟師、國際貨幣基金組織駐印尼代表、香港金融管理局經濟研究部高級經理。

出口增速2008年將降至15%，比今年放緩近3個百分點。預計2008年全年GDP增長11%。

今年年內可能再度加息27~54個基點，下次上調很可能就在近期。

預期人民幣全年升值幅度將達6.5%，年底達7.3元人民幣兌1美元。

上周，9月份GDP、CPI、固定資產投資增速等系列宏觀經濟數據全面亮相，隨著相關宏觀數據的回落，經濟學界對未來經濟走勢也有各種判斷。對此，中國國際金融有限公司首席經濟學家哈繼銘接受本報記者專訪時指出，通脹拐點已現。

同時哈繼銘預計，今年第四季度CPI將逐步回落到5%以下，2008年全年CPI難超3.5%。近期加息的可能性較大，而人民幣對美元匯率今年年底將達7.3，2008年年底將達到6.79這一新高。此外，預計明年GDP增幅將回落到11%。

關于CPI：

四季度或將回落至5%以下

記者：9月份CPI已從高位回落，但占CPI大頭的食品價格仍在上漲，明年CPI走勢會如何？

哈繼銘：今年1~9月CPI4.1%的漲幅中，食品價格貢獻了3.5%（占比85%），非食品通脹則一直保持在1%以下的低位。通過對于影響食品價格的農產品供給、天氣因素等的分析，第4季度通脹將逐步回落到5%以下，預計今年全年通脹在4.5%以內。

哈繼銘：我們預計明年的通脹水平將低于今年，在3.5%左右，CPI在2008年上半年和下半年的反差將較大。

記者：判斷的依據是什么？

哈繼銘：一是翹尾因素明年下半年驟降：根據我們的測算，2008 年上半年CPI翹尾因素均值在2.8%，而下半年CPI翹尾因素均值僅有0.2%，通脹將顯著放緩；二，剔除食品的核心通脹將繼續保持在1%以下水平；第三，我們從供求角度的研究顯示，近年來中國所有主要糧食品種均處于自給自足水平，只有大豆依賴進口。

關于GDP：

預計明年全年增長11%

記者：今年前三季度GDP高位回落，11.5%的增幅比二季度回落0.4個百分點，你預計明年GDP增幅多少？

哈繼銘：我們預計2008年全年GDP增長11%，比今年放緩0.4個百分點。2008年，美國受房市拖累，消費和經濟將放緩，而全球經濟增速也會有所下降，這將對中國出口增速產生抑制。我們預計，以人民幣計算，中國出口增速2008年將下降至15%，比2007年放緩近3個百分點。

關于加息：

近期可能加息27~54個基點

記者：業內普遍預期央行今年還會加息，你預期會在什么時候？

哈繼銘：盡管中國加息空間正在縮小，但鑒于明年上半年CPI同比增幅依然較大，我們認為今年年內可能再度加息27~54個基點，下次上調很可能就在近期。

記者：持續加息對明年的企業活動及整個經濟會產生什么影響？

哈繼銘：我們預計2008年全年CPI比今年有所回落，因此即便不再加息，實際利率明年也會有所上升，對經濟活動產生一定影響。在結構上，出口增速下降將導致貿易順差增長幅度下降；而居民收入保持高增長，企業利潤增速受出口增速放緩和實際利率提高影響將有所下降，因此國內消費與投資增速的差距也將縮小。

關于人民幣匯率：

兌美元匯率年底可能達7.3

記者：今年以來人民幣繼續升值，現已突破7.5，你覺得年底會到多少？

哈繼銘：人民幣升值壓力不減，而且國際貨幣基金組織可能在11~12月份判定人民幣匯率水平嚴重脫離基本面，客觀上也給美國貿易保護主義者提供借口。

我們相信人民幣升值幅度將加快，預期全年升值幅度將達6.5%，年底達7.3元人民幣兌1美元。2008年升值7%，明年年底達到6.79元人民幣兌1美元的水平。

中國不會是倒下的第一張多米諾骨牌

記者：流動性過剩問題不解決，推動股市上漲的資金便不缺，從全球來看，中國流動性過剩問題如何？

哈繼銘：就資本流入的構成而言，亞洲新興市場經濟的資本流動情況在全球新興市場中最為穩健，而中國在亞洲重要國家中屬于穩健。中國外匯儲備居全球第一，而且外匯儲備積累主要來自于經常賬戶順差和FDI 凈流入。至于股票投資凈流入，據世行估計2006 年為320億美元，僅占當年GDP 的0.9%。

記者：這一輪流動性過剩問題與1997年亞洲金融危機時期有何不同？

哈繼銘：亞洲金融危機爆發前，新興市場債權流入大于股權流入，經常賬戶為逆差，儲備的增加完全是因為資本流入遠大于流出。而當前新興市場經濟體經常賬戶順差較大，對債權融資需求較小，大量的股權投資流入進一步推高外匯儲備。

記者：你怎樣看待A股與國際聯動性？

哈繼銘：近年來A股股價指數的國際聯動性明顯上升，與香港恒生指數、巴西、南非、俄羅斯等新興市場的相關性日益顯著。而香港恒生指數與國際成熟市場聯動性極高。最近美國次按危機的爆發使全球市場股價大幅下挫，表明全球市場間的聯動性也在增強。

記者：那是否有潛藏的危險？

哈繼銘：中國不可能是第一張倒下去的多米諾骨牌。但由于全球市場聯動性增強，一旦資本從新興市場國家回流，即使是他國爆發危機也難免會傳染至中國。

記者：在股市紅火的局面下，你認為投資者應加強關注哪些行業？

哈繼銘：一是節能減排的相關行業，包括“兩高一資”行業的發展限制給行業“龍頭”帶來的發展優勢和定價能力；二是政府加大對社會消費的推動；三是實現經濟平衡發展的相關政策，包括人民幣匯率的加速調整和出口行業稅收政策的變化。此外，十七大后抑制泡沫風險的政策力度可能有所加大。推出股指期貨和放行港股直通車的可能性較大。

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