為抑制經(jīng)濟(jì)運(yùn)行中過多的流動性，促進(jìn)國民經(jīng)濟(jì)健康發(fā)展，前三季度，中國人民銀行先后7次上調(diào)存款準(zhǔn)備金率，將存款準(zhǔn)備金率由9%調(diào)升至12.5%，回收流動性達(dá)1.5萬億元，5次上調(diào)存貸款基準(zhǔn)利率，一年期存款基準(zhǔn)利率由2.52%調(diào)升至3.87%，一年期貸款基準(zhǔn)利率由6.12%調(diào)升至7.29%，發(fā)行央行票據(jù)3.7萬億元。國家還通過發(fā)行0.8萬億元特別國債，加大發(fā)行QDII額度，借道銀行等機(jī)構(gòu)投資海外和允許個人直接投資港股，加大國內(nèi)資金境外輸出力度等措施，分流國內(nèi)過剩流動性。盡管如此，我國流動性過剩的格局并沒有發(fā)生根本變化，當(dāng)前銀行體系流動性過剩形勢依舊嚴(yán)峻。

在資金運(yùn)用渠道日益拓展，存貸款基準(zhǔn)利率上調(diào)，負(fù)債成本不斷加大，而超額存款準(zhǔn)備金收益率僅為0.99%的狀況下，銀行體系存于央行的超額存款準(zhǔn)備金卻不斷上攀。在人民幣新增貸款強(qiáng)勁擴(kuò)張，資本市場快速發(fā)展，銀行資金運(yùn)用渠道日益多元狀況下，收益率偏低的超額存款準(zhǔn)備金和銀行間市場人民幣交易成交量大幅攀升，表明銀行體系流動性依然過剩。同時，在國家不斷加強(qiáng)貨幣緊縮調(diào)控背景下，今年以來M1、M2一直保持較高增長速度，M1同比增速超過M2，貨幣流通速度加快也表明銀行體系流動性過剩形勢嚴(yán)峻。

預(yù)計銀行體系流動性過剩局面仍將在四季度延續(xù)，究其原因，第一，我國經(jīng)常項目和資本金融項目的國際收支雙順差格局仍然會繼續(xù)，為銀行體系創(chuàng)造源源不斷的流動性。第二，為防止我國經(jīng)濟(jì)增長有可能由偏快走向過熱，國家宏觀調(diào)控進(jìn)一步增強(qiáng)，基于前三季度人民幣新增貸款擴(kuò)張較猛，四季度人民幣新增貸款將會受到抑制，銀行流動性將會更多地積聚在體系內(nèi)，難以釋放。第三，前三季度我國股市成倍大漲，在賺錢效應(yīng)作用下，大量銀行存款轉(zhuǎn)移至股票市場，在股市投資風(fēng)險日漸增大，今年內(nèi)央行多次加息、儲蓄存款利率大幅提高情況下，四季度股市吸納資金力度會有所削弱，分流銀行流動性作用下降。第四，在人民幣升值和海外投資風(fēng)險變幻難測，特別是美國次級抵押貸款危機(jī)、香港股市近期上漲迅猛、投資風(fēng)險不斷加大等境況下，境內(nèi)資金海外投資將更為謹(jǐn)慎，通過境外資本輸出途徑分流國內(nèi)流動性的效用有限。

四季度國家相關(guān)部門將會采取多種措施緊縮流動性，央行仍將會更多地通過票據(jù)發(fā)行公開市場業(yè)務(wù)操作方式回收流動性，央行票據(jù)發(fā)行量將會超過1萬億元，全年達(dá)到4.5-5萬億元。盡管今年來央行8次上調(diào)法定存款準(zhǔn)備金率至13%，居歷史高位，由于法定存款準(zhǔn)備金率調(diào)整見效快，操作靈活，四季度央行仍有可能繼續(xù)上調(diào)法定存款準(zhǔn)備金率以緊縮流動性。雖然9月份CPI水平有所回落，四季度這一指標(biāo)水平會繼續(xù)走低，再加上美聯(lián)儲9月18日減息0.5%將聯(lián)邦基準(zhǔn)利率下調(diào)至4.75%，而且美國聯(lián)邦基準(zhǔn)利率仍有進(jìn)一步降低的可能，壓縮了我國央行加息的空間，但考慮到流動性過剩的壓力較大，地方和企業(yè)投資沖動較強(qiáng)，貨幣信貸增長仍較快，經(jīng)濟(jì)運(yùn)行趨于過熱，居民儲蓄存款仍呈利率倒掛、實際收益為負(fù)數(shù)等情況，仍不排除四季度央行加息的可能。

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