左小蕾：熱錢股市房市利潤或為100-200%

雖然今年以來央行已先后加息5次，但昨天出席“2007中國國際金融年度論壇”的專家認為，中國目前的實際利率水平仍然偏低，央行仍有必要繼續加息。

國際貨幣基金組織駐華代表費達翰認為，中國目前消費在GDP中所占比例很低，投資和凈出口很高且仍在增長，部分原因是經濟中的一系列扭曲行為同時也對金融體系造成不良影響，特別是資本的成本太低。

他認為，“平均實際利率與平均實際GDP增長不相匹配，造成投資效率低下，生產過剩風險上升以及不良貸款增加，居民存款下降，從而減少銀行可用資源。”為此，費達翰提出，中國需要進一步提高資本成本，取消存款利率上限，通過提高存款利率和加大資本市場的參與力度來增加居民的投資收入，同時采取有效的貨幣政策來鼓勵消費和降低儲蓄率。

銀河證券首席經濟學家左小蕾則從另外一個角度說明了當前加息的必要性。她指出，雖然到目前為止，CPI的增幅還是可以承受的，但是要注意防止貨幣供應總量增長擴張導致的通貨膨脹。同時應注意控制通貨膨脹預期。

對于如何防止通脹預期變成一個真實通脹問題，左小蕾提出，非常重要的問題是把實際利率提起來。統計數據顯示，今年1－9月，CPI較上年同期增長4.1%，而最近一次加息后，一年期存款基準利率為3.87%，負利率狀況仍沒有變化。加之市場普遍認為10月份CPI可能反彈，多家海內外投行人士均認為，央行年內將至少加息一次。

“實際利率預期逐漸超過平均通貨膨脹增長，人們的行為就會改變。從這個角度來說，利率應該有一個比較漸進的提升，而且最后應該超過通貨膨脹的平均水平，這樣才可能達到防止把通脹預期轉化為實際通脹的效果。”左小蕾認為。

對于繼續加息將壓縮中美利差并進而導致熱錢加速流入的擔憂，左小蕾表示，由于人民幣的年升值幅度遠遠超過中美利差，并且熱錢在股市和房市賺取的利潤可能是100%甚至200%，所以刻意保持利差不會起到遏制熱錢流入的作用。兩弊相權取其輕，央行應繼續加息。

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