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2008年04月08日 15:51廣州日報【大 中 小】 【打印】 已有評論0條

中國正身處全球化進程中，美國次貸危機的蔓延究竟會通過什么樣的傳導機制影響中國？股指大幅下跌是否與此相關？這場由美國市場引發的經濟震蕩過程，對于屬于新興發展中國家的中國來說，是不是同時帶來挑戰與機遇？物價上漲和股市低迷又會走向何方？

謝國忠:1960年出生于上海，1983年畢業于上海同濟大學路橋系，1987年獲麻省理工學院土木工程學碩士，1990年獲麻省理工學院經濟學博士。同年加入世界銀行，擔任經濟分析員。1995年，加入新加坡的MacquarieBank，擔任企業財務部的聯席董事。1997年加入摩根士丹利，任亞太區經濟學家，后離職。

記者專訪玫瑰石顧問公司董事、前摩根士丹利明星經濟學家謝國忠，探討次貸危機的傳導機制及中國在其中面臨的機遇。

觀點

次貸危機通過資金和貿易影響中國

次貸危機的影響注定深遠。

全球化背景下，來自美國金融市場的地震沖擊波持續發酵。

著名經濟學家謝國忠在接受本報記者采訪時說，美國信貸收縮也將給許多發達國家的經濟帶來巨大沖擊；作為新興發展中國家的中國，將憑借多年積累下的數額巨大的外匯儲備，具有相當高對沖風險的能力，并從中尋找到新的發展機遇。

美投行資金收縮對中印影響大

"次貸危機的傳導機制通過兩方面體現，一是資金，二是國際貿易。"謝國忠說，就資金來看，股市資金流影響很大，因為全球資金通過股市這個紐帶連通。就新興市場而言，謝國忠認為，現在美國投行資金規模收縮對中印兩國影響最大。

不過，謝國忠也認為，對于中國A股來說，不能只怪國際影響，A股有自己的周期，且屢次是在暴漲后許多人套現，然后股指再下跌，和國外不盡相同。

應防止熱錢牽制貨幣政策影響中國經濟

熱錢被謝國忠認為是次貸危機影響中國的另外一個"導管"，熱錢通過牽制貨幣政策而影響中國經濟。

"我認為熱錢問題近期被夸大了，因為熱錢進入主要目的是炒股炒房，如果股市、樓市都不向好，熱錢就不會再進入。"他說，很多熱錢進來并非為了賺取息差，因為這將使他們冒巨大風險。謝國忠表示，關于熱錢的另外一個問題是虛報出口價值，對此政府也應加大管制力度。

發達國家經濟增長面臨嚴重問題

國際貿易成為傳導次貸危機影響的直接渠道。

謝國忠表示，金融危機引起信貸規模收縮，由于投資消費都有賴于信貸，因此，信貸規模收縮必定導致經濟衰退。在他看來，美國經濟萎縮很可能超過樂觀估計的1%以下，且今年出現負增長可能性很大，這將對世界經濟產生很大影響。

對話

關于次貸影響

出口不會大拖經濟后腿

廣州日報:對于新興經濟體來說，次貸危機影響如何？

謝國忠:這次對發展中國家也有影響，但情況沒那么嚴重。去年，發展中國家經濟增長平均約7.9%，我認為今年很可能會增長6.5%到6.7%，其中最重要的原因是這些國家外匯儲備高，發展中國家有兩條腿走路，一條是投資，一條是出口，部分國家出口確受影響，但考慮到資源價格繼續走高，很多資源出口國會收入不錯；資金充足就可以繼續投資，大幅進行基礎設施建設。

廣州日報:具體到中國來說呢？

謝國忠:對中國來說，出口很重要。由于歐元升值，對歐洲出口還有上升空間，對美國和日本將不樂觀。雖然今年出口形勢不樂觀，但我認為仍會持平，因為中國對這些國家大多出口廉價必需品，民眾在收縮開支時，不會最先砍掉便宜的東西。

未來，我認為總體出口不會有高速增長，但也不會大幅下降，并將在歐洲有所增加；同時，由于中國許多大企業產品銷售目的地主要是發展中國家，因此在發展中國家還會有大幅增加，出口雖不會像過去那樣對經濟增長起很大作用，但也不會大拖中國經濟后腿。

關于中國機遇

中國面臨一個巨大調整

廣州日報:美國經濟衰退究竟會持續多久？

謝國忠:衰退是個技術性定義，維持經濟6個月負增長叫衰退，但是經濟只增長1%難道不是衰退？1%左右的經濟增長率將導致就業下降，消化就業問題將是長期而痛苦的過程，上世紀80年代，美國曾有幾年面臨如此局面，我想這次也會持續幾年。

實際上，美國經濟在目前狀況下就應有大衰退，但他們自認金融體系將因無法承受衰退而全面崩潰，因而采取了兩步走辦法。

在美國經濟可能多年不向好的情況下，中國希望依靠美國作為一個經濟增長大動力的時期已不復存在，中國要走自己的道路，建設自己的增長體系。

廣州日報:在你看來，中國應該如何建立自己的增長體系？

謝國忠:對內實行城市化戰略，對外加強與發展中國家的互動，用兩條腿走路，中國將走得很遠。中國不缺錢，現在面臨的主要問題是，其一，如何使宏觀經濟結構在市場上走得更遠，放開價格平穩度過通脹；其二，經濟如何再上一個臺階。

廣州日報:中國的機遇在哪里？

謝國忠:很多人認為，中國目前面臨的困難是股市要跌、樓市要倒，沒那么簡單，這不是根本問題，中國的根本問題是需要一個大調整。中國近幾十年來經歷過幾次大的政策調整，改革開放政策的實行、加入WTO都屬其中，這些調整最終將中國經濟引向今天的繁榮。

我想，就中國經濟增長而言，今后對政策調整的核心是兩件事:一是城市化定位。怎么把城市化策略搞好，讓大量農村人口永久向城市轉移并居住；二是中國在與其他發展中國家互動過程中，如何幫助像華為這樣的中國企業擴大市場，幫助發展中國家完成資本積累，發展經濟，使他們有機會購買中國的產品，和發展中國家形成良性互動。

如果中國抓住這個機會，下個10年中國必將走得很遠，這也是這輪危機中中國的機遇。

關于物價上漲

今年工資會大幅上升

廣州日報:目前，中國物價上漲壓力較大，你怎么看工資上漲預期？

謝國忠:今年工資會大幅上升，我認為不必刻意壓制。

中國經濟增速多年保持而工資一直未漲，因此我認為這輪上漲是補漲概念。預計2008年至2010年，藍領工人工資可能上漲超過50%。不過，因生產力增加不足，工資補漲會引起通貨膨脹。

不過，物價上漲過程也是財富重新分配的過程，一來出口品漲價，西方消費者將給中國工人漲工資；另外，中國很多商品以前價格高，藍領工人生活成本受很大影響，藍領工人工資上漲，他們制造的產品的價格也同時上漲，也是在重新分配財富。利益的重新分配將有益于中國穩定。

廣州日報:那你怎么看待由工資上漲可能引發的連鎖反應？

謝國忠:至于勞動力成本上漲可能引發的通貨膨脹，可以順其自然。

在這當中最重要的事情是穩定，事關穩定最核心的問題是居民存款，怎么預防居民儲蓄被用于搶購和囤積等，我想可以實行通脹補貼。如果怕熱錢為獲取補貼進入國內，可以將補貼存款期確定為1年以上，讓大量資金流向長線存款就可解決。另外，就是領取退休金、享受低保人群，以及學生的問題，中國目前財政狀況非常好，可以通過補貼方式穩定這部分人群。

目前，物價上漲過快局面已經形成。只要做好調整保持利率為正，物價上漲并不可怕，終將回落。

關于股市走勢

內地股市熊市已經定局

廣州日報:談回股市，這一輪內地的股市從6000多點掉下來，何時是底？

謝國忠:我想，這一次，股市跌透了才會再有行情。另外，我想說，北京奧運會前的這一波是行情，而非大牛市的回歸。一般而言，經濟周期向下，通脹向上，是熊市的兩個最重要的依據。內地股市熊市已成定局，這一輪熊市從去年10月最后一批人入市開始，牛市不會太快回來。

廣州日報:根據你的估計，這輪熊市將持續多久？

謝國忠:我們的牛市熊市有周期，牛市一般2年至3年，熊市亦然。現在中國經濟基礎比過去好很多，這輪熊市我想至少會持續約兩年。

廣州日報:能否再預測下，下一輪牛市的來臨是在什么時候？

謝國忠:經濟開始起飛前就是牛市來臨前。經濟高速增長，通脹低，利息低，是牛市來臨前兆；經濟增速放慢、通脹高、貨幣收緊則是熊市的基礎。

舉例來說，中國這一輪經濟起飛的來臨是2004年，牛市稍晚來臨主因是樓市旺盛吸引大批資金，而并非一些觀點認為的是由于股改迎來大牛市的繁榮。本輪熊市有個復雜因素，就是美國金融危機有消化過程，這將給我們造成影響。因此，如果希望牛市再來臨有一個重要方法，就是重大的政策調整，至少海外如此認為。

1999年，中國宣布加入世貿組織，那意味著外資進入，資產升值；這一次，可能要等到中國宣布超大城市等戰略時，香港牛市才會到來，A股牛市也會隨之到來。

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