央行報告顯示物價仍將高位運行 熱錢或進一步增加

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中國人民銀行昨日(14日)發布《2008第一季度貨幣政策執行報告》指出，一季度GDP縮減指數大幅上升至8.2%，短期內流入我國的逐利資金有可能進一步增加。

下一階段，央行將堅持實施從緊的貨幣政策。穩妥運用利率工具，發揮其在抑制需求膨脹、穩定通貨膨脹預期中的作用；增強匯率彈性，發揮其抑制物價上漲的作用；繼續搭配使用公開市場操作和存款準備金率等工具回收銀行體系流動性。

報告同時指出，貨幣政策調控取得初步成效。一季度，貨幣信貸增速逐步回落，其中，證券客戶保證金大幅減少，一季度同比少增3855億元。這種變化與資本市場波動較大、上年結構性加息政策以及貨幣信貸調控從緊等因素存在一定關系。

經濟增長動力依然較強

央行認為，上半年我國經濟增長可能呈適度放緩的趨勢，居民消費價格仍可能高位運行。目前國際經濟運行及其對國內經濟影響仍有不確定性，但在工業化、城市化、國際化以及產業和消費結構升級等因素的共同推動下，國民經濟較快增長的動力依然較強。

對于“三駕馬車”未來的趨勢，報告指出，未來一段時期我國貿易順差增長可能繼續放緩，但順差或將維持較高水平。對于未來投資的形勢，報告認為，由于外部需求增長減弱，國內市場需求將受到一定抑制，可能對投資產生影響，但支持投資相對較快增長的基本面并未發生根本變化。而從消費來看，居民消費意愿有望繼續增強，當前需要注意價格上漲對居民消費行為可能產生的影響，保持消費需求平穩增長。

GDP縮減指數大漲

價格指數水平的上漲成為央行報告重點關注的內容之一。報告指出，一季度，GDP縮減指數（按當年價格計算的GDP與按固定價格計算的GDP的比率）大幅上升至8.2%，同比上升3.5個百分點。GDP縮減指數自2007年第二季度起持續上升，由于該指數比較全面地反映了一般物價水平的變動，應對其走勢保持高度關注。

此外，對通貨膨脹壓力的擔憂也見諸報告。報告認為，在多種因素綜合作用下，未來一段時間物價仍然可能高位運行。

數量、價格型工具并用

報告認為，下一步將繼續加強流動性管理，引導貨幣信貸合理投放，繼續搭配使用公開市場操作和存款準備金率等工具回收銀行體系流動性，合理調控金融機構貸款擴張，并根據宏觀調控的需要確定工具組合方式和對沖力度，提高對沖效率。

報告提出，要合理運用價格型工具，穩妥運用利率工具，在抑制需求膨脹、穩定通貨膨脹預期中發揮作用。同時，穩步推進利率市場化改革，推動貨幣市場基準利率體系建設，引導金融機構提高利率定價能力。完善人民幣匯率形成機制，更大程度發揮市場供求的作用，增強匯率彈性，發揮其優化資源配置、抑制物價上漲的作用。在適度加強對資本流入和結匯管理的同時，穩步推進人民幣資本項目可兌換。央行還指出，要加強窗口指導和信貸政策指引，優化信貸結構；推動外匯市場發展，鼓勵金融機構為企業設計針對性更強的匯率避險產品；積極發展直接融資等。

熱錢流入或進一步增加

報告指出，中美之間保持正利差，國際資本套利機會增多，短期內流入我國的逐利資金有可能進一步增加，加大了實施從緊貨幣政策的難度。加強外匯資金流入和結匯管理，減少套利資金違規流入和結匯，是配合當前宏觀調控的需要。

報告認為，次貸危機持續發展，國際金融市場動蕩，中國可能成為國際資金的“避風港”。總體看，我國的外匯流入是通過合法合規渠道流入的資金，是企業和個人在人民幣升值預期下作出的符合自身利益選擇的結果。逐利外匯主要通過以下幾個合法渠道流入:一是貨物貿易；二是在外商直接投資（FDI）項下和FDI“投注差”（即投資總額與注冊資本的差額）外債直接結匯；三是個人項下結匯；四是企業和金融機構境外股本融資渠道；五是服務貿易；六是合格境內機構投資者（QFII）；七是利用黃金交易、期銅等大宗商品交易進行融資性質的操作達到套利目的。

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