可口可樂擬24億美元購匯源面臨反壟斷審查

2008年09月04日 07:01第一財經日報【大中小】【打印】已有評論0條

可口可樂公司昨天宣布，計劃以約24億美元的現金收購中國匯源果汁集團有限公司（01886.HK，下稱“匯源果汁”）。目前該筆交易還需獲得中國有關主管部門的批準。若收購完成，匯源果汁將在香港聯交所退市。

可口可樂公司建議收購要約為每股12.20港元，并等價收購已發行的可換股債券及期權。這一價格相對匯源果汁停牌前一交易日（8月29日）收市價4.14港元溢價約192％，較此前30個交易日的平均股價4.10港元溢價約198％。

爭鋒非碳酸飲料

昨日，可口可樂公司首席執行官及總裁穆泰康指出:“中國的果汁市場在蓬勃快速增長。這次收購將為我們的股東帶來價值，并為可口可樂公司提供一個獨特的機會以增強在中國的業務。”

截至目前，可口可樂公司已取得匯源果汁三個主要股東簽署接受要約不可撤銷的承諾。這三個股東分別是匯源控股、達能以及Gourmet Grace。三個股東共占有匯源果汁66％的股份。其中匯源控股持有股份41.53％，達能持有22.98%。匯源控股相信合并是強強聯合，達能則表示，可口可樂的出價合理，達能已接受了出價。

北大縱橫管理咨詢公司合伙人崔凱指出，可口可樂和匯源果汁的結合，可以在渠道、經營和網絡方面取得可觀的協同效應。上海證券分析師郭昌盛指出，可口可樂選擇匯源果汁，未來將面臨兩個問題:一是匯源果汁的上游原料并不在上市公司內部，可口可樂需要在此方面取得保障；二是從長遠來看，可口可樂需要為匯源品牌賦予更新內容，以進一步做大。

隨著消費者對健康的日益關注，在全球范圍碳酸飲料正日益失寵。而在發展非碳酸飲料方面，百事可樂已搶先一步。百事通過對純品康納(Tropicana)果汁公司和桂格燕麥(Quaker Qats)兩個公司漂亮的收購，一舉在非碳酸飲料市場及健康食品領域打開了局面。對于可口可樂這一收購計劃，百事可樂方面拒絕置評。

這筆交易是可口可樂發展非碳酸業務的一個重要舉措，也是在中國發起的最大一筆并購。可口可樂中國副總裁、公共事務及傳訊總監李小筠表示:“可口可樂發展非碳酸業務起步相對較晚，收購匯源果汁和公司目前的整體發展計劃相吻合。”據她介紹，可口可樂將保留匯源現有業務運營模式及品牌。匯源果汁主攻純果汁，而可口可樂自有品牌美汁源主要經營果汁飲料，“兩個品牌可以形成互補。”

根據AC尼爾森報告，2007年，中國果汁飲料市場大幅增長，果蔬汁（包括百分百果汁、中濃度果蔬汁和果汁飲料）是增長最快的軟飲料。以價值計，果蔬汁已成為碳酸飲料后第二大飲料市場。截至2007年底，匯源果汁的百分百果汁及中濃度果蔬汁銷售量分別占國內市場總額的42.6%和39.6%，分別比去年上升1.8和0.8個百分點，這兩項指標繼續占據市場領導地位。

反壟斷審查大關

李小筠昨天表示，可口可樂正在準備反壟斷方面的調查資料，將向商務部提出反壟斷審查的申請。目前來看，從受理申請算起，有關部門將在30天內作出答復。

根據上月國務院公布的關于經營者集中申報的規定，有兩種情況經營者應事先申報。其一，參與集中的所有經營者上一會計年度在全球范圍內的營業額合計超過100億元人民幣，并且其中至少兩個經營者上一會計年度在中國境內的營業額均超過4億元人民幣；其二，參與集中的所有經營者上一會計年度在中國境內的營業額合計超過20億元人民幣，并且其中至少兩個經營者上一會計年度在中國境內的營業額均超過4億元人民幣。業內普遍認為，可口可樂并購匯源果汁，肯定達到了審查的標準。

“現在很難判斷是否能夠審批成功，在審批時，關鍵是‘相關市場’的界定。”歐華律師事務所北京代表處律師劉成告訴本報記者。

根據《反壟斷法》的規定，該法所稱市場支配地位，是指經營者在相關市場內具有能夠控制商品價格、數量或者其他交易條件，或者能夠阻礙、影響其他經營者進入相關市場能力的市場地位。劉成解釋，要看相關部門是把“相關市場”界定在果汁行業還是寬于果汁行業，然后再看并購后對行業內市場份額的影響。

匯源果汁目前為中國純果汁市場占有率第一的企業，而可口可樂公司旗下也有名為“美汁源”的果汁飲料。“雙方合并的話，單就果汁行業看，如果市場份額超過50%，審查通過就相當困難了。”劉成說。

有律師向記者介紹，該并購經審查后可能出現三種結果:通過；不通過；有限制性的通過，比如一部分生產線不能被收購等。

值得一提的是，細心的人還會發現，上周剛剛公布的商務部“三定方案”還提到，國家發改委、商務部將會同有關部門建立外國投資者并購境內企業安全審查部際聯席會議。于是，在進行反壟斷審查之外，該并購案是否還涉及國家經濟安全的審查，目前也需要監管部門作出表態。

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