●股市大幅波動不利經濟穩定

●需要保持政策穩定性連續性

●強調用法律來管理規范市場

●運用市場手段調控供求關系

自5月30日以來的一個多月時間，股市非理性連續快速上漲的趨勢得到有效抑制，與此同時，市場出現了多次非理性的連續下跌甚至暴跌和大幅度震蕩，整個市場一直沉浸在對政策調控的恐懼中，近一段時間來的市場走勢，始終離不開政策面的影響。由于擔心政府在周末可能發布新的調控政策，現在股市又患上了“周末綜合癥”，這是很不正常的。如果長此下去，中國股市將繼續帶著“政策市”的烙印，重新步入漫漫“熊途”，從而喪失完善和發展中國資本市場的大好時機，影響中國經濟社會和諧穩定地發展。

在中國資本市場建立初期，由于缺少經驗，特別是法律不健全，制定一些政策來劃定市場的大致框架是有其必要性的，即使有些政策可能不周到，由于當時的市場規模還很小，對社會產生的影響力也不是很大。但是，今天的股市無論從規模還是從其影響來看，已和股權分置改革前不可同日而語，股市的市場化、國際化、規范化成為不可逆轉的趨勢，由于政策調整而引起的股市大幅波動不僅對中國的經濟和社會穩定發展有影響，而且也將對世界經濟產生影響。隨著市場法律制度的不斷健全，特別是在《證券法》、《公司法》早已深入人心的今天，管理部門更應該注重用法律來管理、規范市場，用制度自覺規范和約束政府的行為，如果依然過度倚重政策，根據一時一地的需要，經常利用政策來實現所謂調控目的，它起到的效果往往只是使市場產生過多的波動，為了短期目標的實現而傷害到市場的長遠利益，而政策制定者也很容易被市場“綁架”，陷于被動局面。

鑒于以往我國股市長期處于政策主導的“政策市”，鑒于目前市場處于政策敏感期，心理對政策影響的承受能力較為脆弱。為此，針對股市的各項直接和間接調控政策應進一步增強可預期性，防止政策“上下左右”地頻繁搖擺，避免“政策波動”幅度太大的局面發生，應當保持政策的穩定性和連續性，給投資者以明確的政策預期。調控股市的政策信息披露應該規范和透明，管理部門在政策制定和發布過程中應當慎之又慎，特別是必須考慮到中國的具體國情，不能太過輕率與隨意，不能搞突然襲擊，一項政策的發布要有預告和一定的過渡期，在一些重大調控政策出臺之前，讓市場對相關政策有充分的時間預判，充分認識和理解可能的政策意圖，合理預期并調整自身的投資策略，增強對政策影響的承受能力，可以避免市場對調控政策的誤讀，避免市場大起大落。而對市場不斷流傳的各種調控政策謠言，政府要及時辟謠和澄清，從而提高政策的透明度和可預見性，避免讓投資者經常提心吊膽，無所適從。

針對當前市場供求失衡的主要矛盾，最重要的調控措施應該是運用市場化手段調控股市的供求關系。在調控供求關系的過程中，要把握好調控的時機、力度和步驟，把握好調控“供”與“求”關系的動態平衡，既要及時調控股市非理性的連續上漲，又要及時調控股市非理性的連續下跌甚至暴跌和大幅度震蕩，以維護整個市場的和諧平衡。另外，應摒棄簡單的壓制投資需求的“需求端”管理方式，而應在擴大供應的“供應端”開動腦筋，以保護投資者的積極性和信心，有效引導巨額資金的走向，促進中國金融體系市場化改革的進展。

解鈴還需系鈴人。如果說5月30日之前采取市場化的組合調控手段并發揮效應有一個滯后期的話，那么鑒于調高印花稅的應急調控任務已完成并產生明顯的效果，鑒于目前抑制股市非理性連續上漲的市場化組合手段已經產生并將持續產生明顯的效果，鑒于目前市場出現的“政策性”恐慌和多次非理性的大幅度下跌和震蕩，為恢復投資者信心，避免市場大幅震蕩波動并發生由“牛市”到“熊市”根本性的趨勢逆轉，當前應該采取調低印花稅或改為單向收費(即買入不交稅賣出交稅)等“政策性”利多措施，以“政策性”利多和利空措施的平衡來維持市場供求關系的動態平衡，以保持市場的持續穩定和諧發展，維護廣大中小投資者的根本利益。(作者為同濟大學經濟與管理學院經濟金融系教授)

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