訪談現場

華爾街危機因貪婪而起將改變整個國際金融市場格局

【主持人】：大家好，歡迎收看我們新一期的雷曼颶風解析-全球金融之變的訪談，這次我們請到的非常專業的投資銀行家包凡先生，也請您自己還有自己的公司進行一個簡要的介紹。

【包凡】：謝謝主持人，很高興今天在這里跟大家見面，我的名字叫包凡，我是華興資本的創始人，也是公司現在的CEO。華興資本應該是國內第一家專注于為民營企業服務的投行，我們成立于2004年底。目前我們在國內北京、上海有分支機構，差不多有80多個專業人員。我們連續三年成為國內市場私募融資的最大融資機構。在過去三年里面，替中國的民營企業累計融資超過了100億人民幣，做了差不多50多案子。我們所覆蓋的領域，包括高科技，包括媒體、娛樂，包括教育，包括醫療保健，覆蓋的領域還相當廣的。今天很高興來跟大家見面，來討論一下當前的天下的形勢。

【主持人】：補充一點，華興資本剛剛獲得了2008年中國私募最佳投行的稱號。

【包凡】：謝謝

【主持人】：我知道包先生在摩根斯坦利工作過，有很多資深的工作經驗，您很多的同行們，在這次風波們其實都受到了很大的沖擊？

【包凡】：是，我有幸90年代初的時候就加入了華爾街，我其實細細數來，這是我經歷過的第四次風波了，我經歷過94年的俄羅斯的債務危機，97年、98年的亞洲金融風暴，2000年的互聯網的泡沫，今年已經是我面臨的第四個資本市場的危機了。但是不同的在于說，這次資本市場的危機，無論是從它的強度，還是從廣度角度來說，都是前幾次不能相比的，很大程度上這次的危機，我覺得很大程度上，改變了整個國際金融市場的格局，也有可能是我們以前認知的華爾街，再往前走的話，會有最根本的改變和不同。

【主持人】：這些改變會往哪幾個方面發展？

【包凡】：從我本身自己的經歷來說，93年的時候我加入摩根斯坦利，那時候摩根斯坦利全球員工有6000多個人，全球的合伙人只有200多個人，當我99年離開摩根的時候，那時候摩根全球有4萬員工了，而所謂的合伙人或者是MD級別的人，已經到了1000多個。我相信今天摩根可能比我離開的時候，不知道又翻了幾倍。一個行業這幾年有巨大的發展，但是從最基本的商業模式角度來說，也有最根本的改變。華爾街從最開始的時候，實際上是一個相當高端的一個客戶的一個服務機構，但是近10年里面，其實華爾街角度來說，它已經背離了以前的商業模式了，因為它以前為客戶服務的業務發展，已經遠不能夠滿足它自身發展的需求了，而所有一流的華爾街的投行，無一例外的近10年里面，尤其是近5年里面，最主要的收入來源已經來自于自營業務，很大程度上華爾街在這撥風波之前，已經不再服務于任何人，它現在已經是服務自己了，已經成為了一個相當貪婪的賺錢機器。大家也知道，其實世界上要賺錢的話，都要付出努力的，要么你比別人更勤勞更聰明，但是這里面的空間很小，要么你就比別人冒更大的風險。所有華爾街的銀行，無一例外的前幾年采取了一個措施，就是加大金融更大的風險，來實現自己的利潤。當然這個做法在大牛市里是可行的，只要這個市場是往上走的，你這個杠桿越作的淋漓盡致，你的盈利越大。而當市場出現波動，尤其是比較大的波動的時候，這種盈利方式，致命的弱點就暴露出來了。

大投行拋空緣于了解籌碼的致命弱點

【主持人】：這次危機，很多人說，其中最大的罪魁禍首就是CDS。你覺得這個CDS究竟是它產品本身的問題？還是金融衍生產品市場本身存在的問題？

【包凡】：我稍微糾正一下，你指的可能是CDO，不是CDS。CDS實際上指的是投行，出去指的是那些的話，你指的可能是一些拋空的那些，但是你想，市場上有那么多拋空的人，很大程度上在于公司本身出了大問題，一個公司如果基本面沒有問題的話，你再怎么去拋空，也不會出現問題的。而且我可以告訴你，相對來說比較準確的一個信息。這次在所謂拋空這些大投行們，都是美國的那些對沖基金，而且對沖基金，大多數人都是從這些大投行里面出來的，高盛人在拋空高盛，摩根人在拋空摩根，為什么？因為他們對以前的機構太了解了，他們知道它們致命的弱點在哪里？我覺得這個CDS的市場，我并不認為CDS是這次金融風暴的罪魁禍首。而是這個市場的一種反應，很大程度上是這些大投行，這幾年商業模式的一種致命弱點的體現。