新華網(wǎng)北京8月25日電 最新一期英國(guó)《經(jīng)濟(jì)學(xué)家》雜志刊文稱，隨著房?jī)r(jià)下跌和信貸緊縮對(duì)美國(guó)經(jīng)濟(jì)構(gòu)成壓迫，有人擔(dān)心美國(guó)可能經(jīng)歷10年的經(jīng)濟(jì)停滯，就像日本在20世紀(jì)90年代初泡沫破滅后所遭遇的情況。

文章說，大多數(shù)人反對(duì)美國(guó)可能陷入與日本同樣命運(yùn)的說法。但他們夸大了美日之間的某些差異。例如，有人說日本的泡沫比美國(guó)的大得多。然而美國(guó)在2000年到2006年期間全國(guó)住房平均價(jià)格上漲了90％，而日本在1985年到房?jī)r(jià)達(dá)到峰值的1991年初這段時(shí)間內(nèi)漲幅僅51％。日本住房?jī)r(jià)格其后下跌了40％，美國(guó)房?jī)r(jià)現(xiàn)在已經(jīng)下跌了20％，很多經(jīng)濟(jì)學(xué)家認(rèn)為可能還會(huì)下跌10％甚至更多。

在商業(yè)地產(chǎn)方面，日本在上述時(shí)間段內(nèi)平均價(jià)格增幅為80％，低于美國(guó)的90％。日本也有過股市泡沫破裂經(jīng)歷，但對(duì)房屋業(yè)主打擊較小，因?yàn)橹挥?0％的日本人持有股票。而美國(guó)有超過一半的人口持有股票。

泡沫破滅后，日本決策者采取降息和放松銀根政策的速度也絕不比美聯(lián)儲(chǔ)慢。日本銀行在1991年7月房地產(chǎn)價(jià)格出現(xiàn)跌勢(shì)后不久就開始降低利率。到1993年底，貼現(xiàn)率從6％降至1．75％。

日本還通過有力的財(cái)政手段來助推其經(jīng)濟(jì)。預(yù)算赤字在1992和1993年的年均增幅相當(dāng)于國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值的1．8％——與美國(guó)今年的預(yù)算增幅相仿。

日本的貨幣和財(cái)政刺激措施確實(shí)起到了推動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的作用。在1993年到1994年的衰退期過去之后，1995年日本國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值達(dá)到了2．5％年增長(zhǎng)率。但正是從這時(shí)起，日本犯了最大的錯(cuò)誤。1997年，日本政府提高了消費(fèi)稅，以期降低其預(yù)算赤字。

從某些方面看，美國(guó)比日本更容易受到打擊。1991年日本泡沫破滅時(shí)，日本房主有15％的收入存在銀行；到2001年這一比例降到了5％，這促進(jìn)了消費(fèi)支出。美國(guó)的儲(chǔ)蓄率則接近為零，沒有這種緩沖機(jī)制。

美國(guó)企業(yè)研究所的約翰·梅金指出，日本經(jīng)濟(jì)復(fù)興中的一個(gè)問題是銀行系統(tǒng)的清理。日本銀行把壞賬隱藏在不透明的企業(yè)結(jié)構(gòu)之下，縮減對(duì)盈利企業(yè)的新貸款。這樣導(dǎo)致了惡性循環(huán)，銀行壞賬抑止了發(fā)展，發(fā)展受阻又導(dǎo)致更多的壞賬。

在另一份新報(bào)告中，麥格里證券公司的理查德·杰拉姆得出結(jié)論是，美國(guó)“不會(huì)重蹈日本的覆轍”。因?yàn)槊绹?guó)擁有更加透明的監(jiān)管體系。過去一年中，美國(guó)銀行在發(fā)現(xiàn)并注銷壞賬、籌集新資金方面的動(dòng)作比20世紀(jì)90年代的日本銀行快。

杰拉姆說，美國(guó)的優(yōu)勢(shì)在于其正在把住房泡沫破滅所造成的損失分散到其他國(guó)家。外國(guó)人擁有美國(guó)抵押貸款支持證券的很大一部分。主權(quán)財(cái)富基金已經(jīng)為美國(guó)銀行提供了新資本。日益繁榮的出口業(yè)也起到了支持美國(guó)經(jīng)濟(jì)的作用，這得益于美元的貶值。

通過從日本的錯(cuò)誤中吸取經(jīng)驗(yàn)教訓(xùn)，美國(guó)可以避免經(jīng)歷痛苦的10年。然而，只有盲目的樂觀主義者才會(huì)認(rèn)為美國(guó)已經(jīng)度過了最糟糕的時(shí)期。

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