謝國忠：中國創業板難以誕生一流企業

創業板在全球鮮有成功的案例，中國的創業板市場能否誕生孵化出一流的企業，讓投資者分享高成長和高回報呢？為此，記者采訪了經濟學家謝國忠。謝國忠認為，從目前中國的現實情況來看，還不足以讓創業板誕生出一流企業來。

謝國忠認為:“創業板追根溯源，與以IT技術為代表的第三次科技革命有關。美國的納斯達克交易系統取得了空前的成功，以微軟、蘋果、谷歌等為代表的相關公司，成為這個時代的代表。在風投和直投的幫助下，投資者享有長期投資的盈利價值。這一潮流的關鍵和根本在于科技創新。”

此后，各國證券市場又開始了新一輪的設立二板熱潮，其中主要有:香港創業板市場、臺灣柜臺交易所、倫敦證券交易所、法國新市場、德國新市場等地區和國家。其中，美國NASDAQ和韓國Kosdaq的交易量甚至一度超過了主板市場。但是，從整體上看，二板的市場份額還是低于主板，也有的二板(如歐洲的Easdaq)曾一度陷入經營困境。

“但是以日本和德國的創業板經驗來看，這兩個國家的創業板卻是典型的不成功。雖然日本也擁有軟銀這樣少有的成功者，但是大潮流上，這兩個國家的經濟以那些百年老企業、大公司為主。在大公司主導的經濟秩序下，小企業不大可能自由成長，宏觀環境又缺乏支持，因此日本和德國的創業板都不成功。”一個社會和文化背景能夠容忍一家民營、非主流小企業膨脹多大？謝國忠認為，像日德這樣的國家，代表了很多國家的遵循傳統和循規蹈矩的生活方式。

從日本和德國的不成功經驗引出了謝國忠對于中國創業板態度謹慎，甚至認為缺乏成功要素的關鍵看法。“中國的經濟秩序，依舊是偏于各類國有公司占主導的經濟秩序。真正的民營企業在循規蹈矩的情況下很難發展成功。另外，中國目前的風投事業還談不上成熟。雖然蒙牛等少數企業確實取得了不錯的成績，但是從總體上，中國目前的風投事業尚不足以支撐起中小企業到上市之間的橋梁作用。而在創業、融資、上市之間，各類風投直投幫助創業的接力棒作用是必須的。”

“目前比較成功的大陸創投事業還是一些境外直投，然后再進行相關上市的項目。反觀大陸這邊則動輒審批。當然，從發展角度看，這些障礙以后會有所改變。但是從成本角度，比如會計、避稅透明化等等，仍存在問題。”

“當前中國最有望在創業板一展身手的還是那些家族式企業。比如溫州的中小企業可能首當其沖。”溫州歷來是中國民間資本最活躍的獨特領域，因此，謝國忠特別提到了溫州。

“從融資角度，為了避免創業板成為以融資為目的的圈錢樂園，應該加強進出機制的設計。目前中國的證券市場，進入和保持交易資格都很容易，但是退出機制卻很不健全。”在談到溫州之后，謝國忠認為，融資固然是證券市場的基本功能，但是若圈錢為目的，就不好了。創業板市場應該吸取主板市場多年來的經濟教訓。

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