摩根大通：通脹壓力會越發明顯 中國年中將收緊信貸(2)

中國的工業生產指數同比上漲18.5%

12月份，中國的工業生產指數(IP)同比上漲18.5%，原因是制造業活動對強勁的內需和不斷復蘇的外部環境進行響應而有所起色。12月份的上漲為IP連續第七個月的兩位數上漲，我們預計近期將保持目前的增長速度，與采購經理指數的持續上漲一致(12月份上漲1.4個百分點至56.6 %)。

中國的用電增長反映出工業活動的穩健步伐，11月份同比增長26.9%，而10月份為17.1%–這標志著連續第6個月的同比正增長。12月份出口也大有起色，同比上漲17.7%，因此進一步證明經濟增長的動力在不斷拓寬。

近期與消費有關的指標表明國內市場對工業品的強勁終端需求。部分是因為政府的支持，2009年中國超過美國成為全球最大的汽車市場，銷量達1360萬輛，與2008年相比上漲45.5%。

2010年機動車銷售的優惠稅率將調整至7.5%(從5%上漲)時, 同時仍將發放農用車升級換代和舊車報廢補貼。中國汽車工業協會預計2010年的汽車銷量將增長10%，達1500萬輛。

中國的家電/電子產品下鄉刺激計劃已延期并拓展至更多地區(從2009年僅9座城市/省份)。 2009年, 與政府“以舊換新”購買舉措相關的家電銷售額達141億元人民幣，占家電銷售總額的20%。

隨著對消費品的強勁需求和越來越多的地產施工活動，近幾個月來中國對主要建材的需求一直飆升。2009年11月份4700萬噸的表觀鋼鐵消費量與2008全年3700萬噸的平均月消費量相比上漲34%。

2009年中國的固定資產投資上漲30.5%

與1月-11月同比32.1%的增長相比，09財年中國的固定資產投資(FAI)增長有所放緩，為同比30.5%。去年信貸的強勁增長和公共部門支出的激增–尤其是新的基建項目–對于近幾個季度的強勁經濟反彈是不可或缺的。隨著地產施工的復蘇，FAI已持續增長，盡管在華北的多個省份進入冬季后施工活動的進展在不斷放緩。

地產施工– 約占FAI的1/4–正在強勁反彈(11月份在建地產項目的建筑面積同比增加44.9%)。地產價格的不斷上漲和對投機需求的擔憂已促使政府提高地產投機的成本并相應收縮一些于2009年開始采取的措施。 營業稅免征年限恢復至5年，土地購買的最低首付款比例已增至50%并且各銀行已獲得指示堅持執行第二套房按揭貸款40%的首付比例要求。

近幾個月隨著地產板塊的住房投資大有起色–我們預計新建房屋供應量的增加將使近期房價上漲的步伐放緩。

由于政府部門的新投資項目受到更為嚴格的控制，所以今年整體FAI將繼續減速，重點放在完成已開工項目上。

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