野村證券：預期人民幣二季度開始升值

點擊圖片查看詳細數據

2月份中國出口增速從1月份的21.0%加快至年同比45.7%，遠高于預期(市場：38.3%；野村：35.0%)。與此同時，進口增速放緩至44.7%(市場：38.0%；野村：40.0%)。因此，2月份的貿易順差從1月份的142億美元收窄至76億美元，基本符合市場預期(市場：72億美元；野村：35億美元)。

出口之所以強于預期，有一部分原因是去年基數較低，2009年2月份的出口額創了 2006年3月份以來的最低水平。但考慮到今年 2月份的工作日比去年少 4天(去年是1月份過春節，而今年的春節是在2月份)，這也反映了基本面在不斷得到改善。根據海關提供的數據，經季調后的出口增速達到年同比 59.1%。對主要發達經濟體的出口均強勁反彈，其中2月份對歐盟的出口年同比大幅增加了60.2%，對美國和日本的出口也分別躍升了39.2%和34.5%。從產業分類來看，主要是汽車零件(年同比104.5%)、服裝類(96.3%)、紡織品類(78.3%)和船舶(72.5%)等推動了出口。

2月份的進口增速從 1月份的 85.5%放緩至年同比 44.7%，仍表現活躍。實際上經季節調整后，進口年同比增長了 74.7%，月環比增加了 6.3%。主要是原油(年同比 188%)、銅(89%)以及汽車和底盤(75%)等推動了進口增長。

貿易順差的急劇下滑可能會引發一些擔憂，但我們認為未來幾個月不會出現貿易赤字。首先，近期歷史表明2月份的貿易順差往往是一年內最低的。2005-2009年期間的情況一直如此(2007年是個例外，當年3月份的貿易順差最低)。其次，進口的強勁增長預示著出口前景光明，因為中國出口的進口成份很高，約45%的出口為加工貿易，在出口成品之前先要進口零配件和原材料。

展望未來，我們預期人民幣/美元將在2010年二季度重新開始升值，因為更加光明的出口前景和國內經濟的穩步增長為貨幣升值創造了成熟的條件。

相關專題：

聚焦內地2010年2月份經濟數據

【獨家稿件聲明】凡注明“鳳凰網財經”來源之作品（文字、圖片、圖表或音視頻），未經授權，任何媒體和個人不得全部或者部分轉載。如需轉載，請與鳳凰網財經頻道（010-84458352）聯系；經許可后轉載務必請注明出處，違者本網將依法追究。