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交行：8月進口增速上升貿易順差回落

2010年09月10日 15:27鳳凰網財經【大中小】【打印】共有評論0條

——2010年8月份外貿數據點評

交通銀行金融研究中心

2010年8月，當月我國進出口總值2585.7億美元，同比增長了34.7%。其中出口1393億美元，同比增長34.4%，比上月放緩3.7個百分點；進口1192.7億美元，同比增長35.2%，比上月提升12.5個百分點。貿易順差200.3億美元，較上月環比減少30.4%。

8月我國進口增速重現上升，貿易順差逐漸回落。8月我國進口同比增速自3月連續下降之后重新回升。從進口、逆差增長較快的國別分析來看，1-8月我國從日本進口1115.6億美元，增長41.9%。對日本貿易逆差362.3億美元，增加94.8%；從東盟進口973.1億美元，增長54.4%；對東盟貿易逆差92.4億美元，而2009年同期貿易逆差僅為1.1億美元。

從進口增長較快的商品結構分析來看，鐵礦砂及精礦進口4.1億噸，微增0.1%，但進口均價達每噸118.6美元，上漲55.1%；大豆進口均價為每噸437.9美元，僅上漲1.9%，但進口3553萬噸，增長達20%。此外，進口機電產品4194.4億美元，增長42.3%，其中進口汽車52萬輛，增長1.4倍。

進口總額與增速回升的主要原因有以下三點：一是國內自然災害氣候導致對農產品等大宗商品需求回升。1-8月累計我國進口的谷物及谷物粉同比增長80.3%，大豆同比上漲22.3%；二是國內投資和基礎設施建設并未出現明顯放緩，前期4萬億投資計劃仍在實施過程中，對相應能源、礦產等大宗商品進口需求較高，如8月份我國鐵礦砂及精礦進口同比增速保持在54.27%、原油同比增速從7月份的7.32%恢復到28.11%；三是國內經濟增長、節能減排與結構調整帶來的技術改進型進口需求旺盛，8月份我國機電商品進口同比增長從7月份的29.96%上升到39.40%、高新技術產品進口從7月份的30.26%上升到39.64%。

出口增速趨穩的主要原因有以下兩點：一是與東盟貿易往來增速趨穩，出口東盟占總出口比重出現下滑。這與近期東盟普遍面臨的經濟過熱降溫有關。8月份中國對東盟出口新增113.60億美元，同比增速連續3個月下滑至21.83%；二是雖然歐債危機的放緩與歐美經濟的弱勢復蘇延續，但是經濟短期內輕微的二次探底壓力猶存，尤其是歐美對華貿易摩擦仍處于不斷增加態勢之中。8月份中國對歐盟與美國出口新增279.29、267.35億美元，同比增速從7月份的38.11%、38.32%下滑至在34.35%、35.39%。

貿易順差及其同比增速高位回落的主要原因是進口增速反彈而出口增速趨穩。8月份進口當月值比上月增長24.81億美元，而出口當月值比上月下降62.19億美元；進口與出口同比增速分別從7月份的23.21%、38.04%變為8月份的35.23%、34.36%，進口同比增速上升12.02個百分點，而出口增速卻下滑3.68個百分點。

未來世界經濟延續弱勢復蘇，市場擔憂二次探底的情緒有所上升，預計進出口增速將趨穩回落。一是未來東盟國家加息調控壓力較大。亞洲新興市場經濟體普遍加息將會對經濟過熱產生較為明顯的抑制作用。與此同時，新加坡等國開始對本幣升值和房地產等國內資產市場進行調控。未來東亞國家經濟增速放緩對這些國家的進口，也即中國部分出口將產生一定的負面沖擊。

二是發達國家弱勢復蘇勢頭延續。歐債危機雖總體趨于緩和，但局部風險猶存。IMF發布報告稱市場早先高估了歐債危機的風險。歐盟金融風險管理機構和權力分配取得一定進展，歐盟系統性風險委員會、銀行、保險與金融市場“一會三局”監管機制逐步建立起來，并且歐盟對其成員國，尤其是希臘、西班牙等外圍歐債危機國的財政監管力度開始增強，未來不太可能再度出現年初的市場恐慌情緒。但是近期由于歐元區各國舉債力度大增，希臘、葡萄牙等外圍國家經濟衰退、舉債壓力明顯；并且歐盟經濟火車頭德國7月份出口環比意外下滑1.5%，進口下滑2.2%。這也給歐盟經濟穩健復蘇的前景蒙上了陰影。

美國、日本經濟表現繼續低迷，雖然美國制造業的PMI指數從7月份的55.50回升至8月份的56.30，但是出口新訂單指數從7月的56.50下滑到55.50，進口指數從7月的52.50飆升到56.50，凸顯美國貿易逆差的壓力大增，對此奧巴馬政府已經提出新的2000億美元的刺激計劃，不過該刺激計劃目前在預算緊張、且兩黨選舉臨近的情況要想在國會通過并不容易；日本制造業PMI指數從7月份的52.80繼續回落至8月份的50.10。由于近期深受日元強勢升值之苦，日本央行宣布將采取措施干預匯市，并且維持寬松的利率政策。但從歷史干預的情況來看，實際收效將十分有限。

綜合而言，歐盟與美日在“二次探底”的擔憂之下采取了不同的政策路徑，兩者孰優孰劣必須因時因地制宜，短期內難有定論。不過從目前來看，歐盟緊縮赤字雖然延緩了復蘇的速度，但是其穩健性更高，也更能得到市場信心的支撐。

此外，歐美為推動本國出口產業經濟復蘇，未來對華貿易摩擦仍處于不斷增加趨勢，中國出口增長將會受到一定程度的抑制。考慮到歐美日對華高科技出口限制的有限放開，中國進口可能會因此略有受益。

三是國際大宗商品市場漸趨穩中有增。截至9月3日RJ/CRB指數穩定至272.77，已基本回復到2010年初歐債危機爆發前的水平。這也反映了上半年由于市場擔憂歐債危機擴大帶來二次探底風險造成的狀況得到基本緩解。另外，考慮到新興市場國家采取加息、緊縮貨幣等措施減壓經濟過熱、歐美日發達國家弱勢復蘇、以及中國經濟增速放緩，國內對大宗商品的需求有所下降，未來大宗商品市場更可能趨于平穩，對進出口波動的影響將會降低。

四是OECD所有國家與G7的商業信心指數(BCI)與消費者信心指數(CCI)仍處于持續緩慢下滑的過程。其中所有國家與G7的BCI分別下降至100.99、101.06；CCI分別下降至98.76、98.16。這表面OECD國家與G7的經濟復蘇信心仍然處于小幅下滑過程，經濟復蘇的預期仍需得到進一步改善。這對未來中國出口和進口上升都將產生不小的壓力。

出口增速將繼續放緩。從外部環境來看，新興市場國家采取加息、抑制資產過熱等措施減壓經濟、歐美日發達國家弱勢復蘇延續并可能低幅調整，中國的出口需求空間將會收窄。此外，歐美發達國家次貸危機之后強化出口產業優先策略，對華貿易摩擦將會不斷增加，再加上去庫存周期已經開始，外部出口環境未來可能繼續變差；從內部環境來看，中長期工資上漲壓力增加、人民幣升值壓力加大、出口企業利潤空間收窄，多項因素累加可能會對出口增速回落產生較大的影響。

進口增速將持穩回落。對進口增長不利的主要因素有：一是國內經濟增速放緩，西部開發與廉租房建設投資仍需較長的周期；二是出口放緩，尤其是低附加值的“兩頭在外”加工型出口下滑將會減少對進口的需求；三是進口需求下降、人民幣未來可能升值，以及大宗商品市場趨于穩定可能會降低中國進口總額成本；四是國內淘汰高能耗的過剩產能逐步推進，將會導致對上游原材料等大宗商品進口需求下降。

貿易順差將漸趨正常。目前中國貿易順差雖較7月高點回落，但已經回復到2007-2008年間的常態水平，雖然未來中國進出口均會面臨一定程度的緩慢下調壓力，但是由于中國本身的全球產業制造中心優勢、亞洲新興市場復蘇較快、以及國際大宗商品市場趨于穩定，未來出口下降的速度會慢于進口，因此預計未來月度貿易順差仍會在200億美元左右常態水平上下波動。

(執筆：陸志明，金融學博士，交行金研中心研究員)