第109期：財政赤字率3%意味著什么

李奇霖

李奇霖，民生固收負責人。文章觀點與供職單位無關。

導語: 財政赤字率提高至3%，反映出宏觀經濟調控向助力供給側改革的積極的財政政策方向加碼；減稅是一個著力點，有利于企業實現更多盈利；國債發行加快和存量置換債務繼續推進有利于轉換政府職能，減輕財政負擔；減稅力度加大，提升社會的全要素生產率和人民的生活水平。

李克強總理在全國人大會議上表示，積極的財政政策要加大力度，適度擴大財政赤字，減稅降費，進一步減輕企業負擔，2016年擬安排財政赤字2.18萬億元，比去年增加5600億元，赤字率提高到3%。其中，中央財政赤字1.4萬億元，地方財政赤字7800億元。同時宣布從5月1日起全面實施營改增，將試點范圍擴大到建筑業、房地產業、金融業、生活服務業，將所有企業新增不動產所含增值稅納入抵扣范圍，確保所有行業稅負只減不增。

那么財政赤字率提高至3%意味著什么呢？ 

1、2016年積極財政政策將加大力度

財政赤字率提高反映出宏觀經濟調控向助力供給側改革的積極的財政政策方向加碼。2015年，為應對我國經濟新常態中的經濟下行壓力，央行實行多次降準降息，并綜合運用數量、價格等多種貨幣政策工具，側重于從提振需求方面促進增長。去年底的中央經濟會議指出，2016年及以后一個時期，要在適度擴大總需求的同時，著力加強供給側結構性改革，而供給側改革需要積極財政政策予以配合。財政赤字率提高至3%將意味著政府為下行中的經濟從財政方面注入更多源頭活水，促進經濟結構調整和經濟增長。

積極的財政政策意味著政府提供更多政府支出和政府投資，并且進一步推進落實減稅措施。財政支出的增加和財政收入的減少勢必導致政府財政赤字的拉大。在2015年計劃的財政赤字率水平限定下，這一積極的財政政策實施將面臨很大的赤字壓力，而2016年財政赤字率的提高就為積極的財政政策提供了實施的空間。2015年全國財政赤字16200億元，比2014年增加2700億元，2016年擬安排財政赤字2.18萬億元，比去年增加5600億元，財政政策實施空間進一步加大。

2、2016年減稅空間加大

積極的財政政策的一個著力點是減稅。通過有效發揮稅收政策的需求效應與供給效應，以短期稅費收入的減少為經濟長期持續發展增加勢能。切實做到降低實體經濟稅收負擔，實現在短期內擴張需求，在長期內激發微觀主體生產積極性，優化國民經濟總供給。

減稅主要通過降低增值稅實現。根據財稅改革進程，在近幾年營業稅改增值稅(“營改增”)試點成功的基礎上，2016年營改增將全面推進到覆蓋建筑業、房地產業、生活性服務業和金融業最后四大行業。營改增主要目的之一是為了解決重復征稅。

根據瑞銀報告估算，2016年營改增減稅規模約為3836億元，社會保障相關費用減稅規模約為2403億元，再算上小微企業減稅等項目，2016年合計減稅規模約為7437億。而財政赤字率提高至3%就為如此規模的減稅減收提供了可行的空間。

全面推開營改增等改革舉措將有效降低企業稅費負擔，鼓勵社會投資，營造大眾創業、萬眾創新的寬松環境，推動產業轉型和結構優化升級，為經濟保持中高速增長、邁向中高端水平打下堅實基礎。由此可見，財政赤字率提高到3%為企業發展提供了更加寬松的環境，有利于企業實現更多盈利。

3、2016年國債發行量增加

財政赤字率提高至3%表明政府財政收支缺口的加大，在降稅減收和適當增加必要的財政支出和政府投資的政策背景下，財政收支的缺口就需要加快國債發行和繼續推進存量置換債務等來彌補，從而改善政府資金來源，保證積極的財政政策的實施。

財政部部長樓繼偉已經公開表示，2016年及今后一個時期，將相應增加國債發行規模，合理確定地方政府新增債務限額。增加國債發行是積極財政政策的一項重要措施，一方面能增加財政收入，影響財政收支；另一方面又能對包括貨幣市場和資本市場在內的金融市場的擴張起重要作用，影響貨幣的供求，從而調節社會的總需求水平。

在中央嚴控地方債務風險背景下，地方政府新增發債券雖然能增加地方可用資金，但必須維持在一定限度內。地方政府置換債務和PPP模式在有效化解地方政府債務風險、擴大政府融資渠道方面發揮重要作用。

地方政府債務置換可以幫助減輕政府債務利息負擔和債務成本支出，緩解地方政府償債壓力，防止地方政府出現流動性債務風險。2015年政府債務已置換3.2萬億，因此地方政府還有11.14萬億的存量債券債務等待置換。按照三年的置換時間推算，今年平均置換規模將超5萬億。而PPP模式通過鼓勵私營企業、民營資本與政府進行合作，參與公共基礎設施的建設，有利于轉換政府職能，減輕財政負擔。

4、2016年財政支出適度增加

2016年積極的財政政策以減稅為主，同時政府適當增加必要的財政支出和政府投資，承擔其支出責任。財政赤字率提高至3%就保證了減稅與增支并行的可能。數據顯示，2015年財政支出擴大，節能環保和民生等是財政發力的主要方向。在2016年，財政支出仍應注重科學性，提升財政投資效率，實現供給側與需求側的雙重優化。尤其在投資領域，相關部門需重視對投資方向與投資結構的考量，全面體現出政府投資的戰略性、全局性、基礎性與長遠性，有效改善財政資金的邊際產出效率，提升社會的全要素生產率和人民的生活水平，推動我國的產業結構、區域結構與收入結構不斷優化。而這一切以財政赤字率的提高做保障。

總的而言，財政赤字率提高到3%，是政府在經濟下行的背景下采用的階段性政策策略。在3%的財政赤字率下，政府財政將釋放出數千億赤字資金，用于支持2016年積極的財政政策中的減稅降費和增支投資，從而在供給側促進“去產能、去庫存、去杠桿、降成本、補短板”的戰略目標的實現。

（稿件版權歸鳳凰財經所有，未經許可，嚴禁轉載！）