2010年12月27日 11:00鳳凰網(wǎng)財經(jīng)【大 中 小】 【打印】 共有評論0條

中國國家發(fā)展銀行原副行長劉克崮（圖片來源：鳳凰網(wǎng)財經(jīng)）

鳳凰網(wǎng)財經(jīng)訊 鳳凰網(wǎng)財經(jīng)訊 2010年12月27日，由中國國際經(jīng)濟交流中心(CCIEE)主辦的第十八期“經(jīng)濟每月談”在北京梅地亞中心二樓多功能廳舉行，本期主題是“美國量化寬松貨幣政策的影響與應(yīng)對 ”。中國國家發(fā)展銀行原副行長劉克崮指出，陷入通脹與加息的惡性循環(huán)圈子，對中國未來經(jīng)濟是一個致命的打擊。

以下為中國國家發(fā)展銀行原副行長劉克崮發(fā)言實錄：

劉克崮:

大家早上好！剛才，永軍把美國的量化寬松貨幣政策起始的原因和運行的情況以及對國際、中國經(jīng)濟的影響做了介紹，這部分的內(nèi)容我就不多說了。我把內(nèi)外原因造成中國通貨膨脹的基本狀態(tài)以及美國人和中國人的基本關(guān)系簡單點一下題，重點說我們對整個內(nèi)外通脹問題的應(yīng)對。

目前中國通脹的基本情況，從貨幣、信貸、工資收入幾個方向點一下題。目前的貨幣投放問題，主要是2010年，我在這個背景下強調(diào)了一個概念，2008年、2009年全球經(jīng)濟危機，再加上中國經(jīng)濟的運行因素，我們做了大量的寬松貨幣政策。2008年、2009年我們叫做適度寬松貨幣政策，我們的力點用在“寬松”上，2010年的政策表述沒有變，仍然是要適度寬松的貨幣政策，實際上我們的著力點在“適度”上。2008年、2009年中國的M1、M2增長非常大，從2008年開始，M2和M1在年末開始上升，M1上升非常明顯，巨大的拉動。M2也是上升，上升幅度很大。這塊錢增速在下來，但量已經(jīng)出去了。這塊就是從貨幣供應(yīng)商的通脹的源泉之一。今年下半年它已經(jīng)開始下滑，今年全年到11月共投放了7.7萬億的信貸。年初的目標是7.5萬億，現(xiàn)在銀行和銀監(jiān)會在努力控制維持這個目標，我覺得大體上能夠維持。我是學(xué)經(jīng)濟學(xué)的，經(jīng)濟學(xué)是模糊學(xué)，它不像物理、數(shù)學(xué)那么精細。你定指標是7.5萬億，是一個意向、方向、趨勢，今年能夠在7.5萬億—8萬億之間，應(yīng)該說這個目標是基本實現(xiàn)了。比去年9萬多億要好得多。第一個圖的曲線增長率已經(jīng)下來了，強調(diào)的是票子已經(jīng)出去了，貨幣量已經(jīng)出去了，實際在那兒沉積著。所以符號多了，實物量不變、實物經(jīng)濟量的增長低、符號高，每個產(chǎn)品的單位符號就增加了。美國也是嘩嘩地印票子，有一部分是在美國本土吸收了，大量的出來了。相當?shù)闹饕较蚴桥艿叫屡d經(jīng)濟體來了。

國內(nèi)的信貸投放基本上能夠達到目標，我們看圖中藍色代表的是2010年的數(shù)，黃色代表的是2009年的數(shù)，2009年上半年上升很大，2010年的信貸量供應(yīng)是比較平穩(wěn)的，政府的工作是有效的。全年的總體目標和分布結(jié)構(gòu)、數(shù)量，今年政府在信貸的供應(yīng)上是優(yōu)秀。成本，1999年-2010年國內(nèi)平均勞動勞酬的示意圖，當年的初期有一個高點，在年終的時候工資上了最高點，年初的時候工資增長率開始下降，隨著年度的發(fā)展，工資增長率又上去了，從總的態(tài)勢來說工資水平在不斷上升。這是我們解決國際問題的一個最突出的基數(shù)。

信貸與第一個問題相關(guān)，高上之后，基本上現(xiàn)在是可以的。工資的情況現(xiàn)在看來是可以的。

國際上出口和進口增速大幅超預(yù)期。我們看到這個增長速度偏高，我們有基本的判斷一是經(jīng)濟在恢復(fù)，二是熱錢是有水分，大量的虛假貿(mào)易往中國進。外匯占款，藍色代表的是新增的貸款，百萬人民幣。谷底是2010年5月，左側(cè)端點是2008年1月，右側(cè)的谷底是2010年5月，明顯外匯占款在這個時候增速很猛。到2010年10月上得比較大。紅色代表的是熱錢，我引了有關(guān)方面的數(shù)據(jù)，也沒有細扣數(shù)據(jù)怎么得來的。它和進出口是大體相應(yīng)的，上得更直，熱錢一下就上去了。進出口的趨勢很重要，藍線代表出口，紅線代表進口，這是1999年到2010年的圖。藍線到了右端，出口在迅速上，到了2010年出口速度下降，現(xiàn)在許多抬頭，在末端停住，態(tài)勢是停住或者是有可能微升。這是中國的出口增速與全球GDP高度相關(guān)的示意圖，非常明顯。在80年代末到90年代的時候，我們有一些差。深色的是全球GDP，淺色的是中國的出口。中國2000年前后，兩者基本上同步了。2008年大幅度下來，到2009年開始回升，這幾乎是重合了。中國的出口和全球的GDP幾乎完全重合，說明中國人干勁十足，盯著全球的經(jīng)濟，哪兒上了它就跟著上，哪兒下了，它也不動，重合得非常好，全球的出口結(jié)構(gòu)調(diào)得非常好，和全球綜合的GDP高度吻合。現(xiàn)在全球的在回升，它有可能還會上。但美國人折騰，會影響美國的經(jīng)濟和全球的經(jīng)濟，出口往后走不會太快，所以對中國的壓力會大一些。

大宗商品，左圖是石油的谷底下來這個點就是2008年的下去，2009年上去，2010年大體平，持續(xù)上升，現(xiàn)在已經(jīng)90點了。右圖是銅，反應(yīng)比較劇烈，美元在這兒折騰。石油是整個經(jīng)濟狀況，銅是整個的經(jīng)濟狀況加上美元，它是比較好的金屬。

中國通脹的基礎(chǔ)是2008年和2009年，全球應(yīng)對危機都在采取積極的財政政策、積極干預(yù)，美國過去是不主張中國這么干，但他現(xiàn)在沒有辦法，自己也這么干。歐洲也是如此。基本上2008年、2009年美國也在印票。我們的通脹壓力是內(nèi)外兩個方面。2010年到現(xiàn)在又是第二輪的量化寬松，第一個是2008年、2009年的基礎(chǔ)因素，第二個是2010年的量化寬松政策，第三個是我們自己的成本推動。

美國政府量化寬松的意圖和目標，這是中國需要品它的內(nèi)心如何應(yīng)對。它大量注入資金，說量化寬松實際上本身就是印票。大家有一個深刻的概念，它印了數(shù)億張美元，發(fā)現(xiàn)里面有30%、40%是印錯了。機器一攆紙弄出一個折，一拉，那個折是一個白線，防偽標記有四五個錯誤，接近1.8億的美元成本，印差了，他那兒急急忙忙使勁印票子。印票子的直接目的是壓低利率，它融資方便，融資成本低，買者收益。它使勁印，美元貶值，對應(yīng)的差是發(fā)美元債的綜合成本，在發(fā)的時候，利率很低，發(fā)債成本很低。所以在中間獲得了巨大的利。也就是它有轉(zhuǎn)移金融危機、實體危機。利率低了之后對商業(yè)活動是非常有利的，把經(jīng)濟搞活。美元貶值之后對出口很有利，這樣就促進了就業(yè)。綜合起來的目標是把美國經(jīng)濟拉上去，在這個過程中把金融危機和經(jīng)濟危機給美國的損失，通過美元的變動甩出去。現(xiàn)在它的政府債務(wù)高速發(fā)展，右側(cè)的兩個曲線非常明顯。美元的利率極低，匯率也很低，是歷史上最低點。利率水平到了歷史最低點，接近0.3%。我們現(xiàn)在的利率是3%，是它的十倍。

對中國的影響，大量注入流動性。實際上本土消化的新幣，我們?nèi)狈?shù)據(jù)，大量的是出來了，中國是吸納的一個重要方面，主要是兩個角度，第一是大宗商品，大宗商品的交易量非常大，中國是大宗商品的交易主要國之一。二是它往新興國家走。無論是新興市場還是大宗商品，中國人都是主角或者是主力之一，它就過來了，票子多了，加上我們原來國內(nèi)的因素，通脹加劇。傳統(tǒng)的措施是提高利率或者是提高準備金，今年用了六次提高準備金，利率比較謹慎，還要進惡性循環(huán)的圈，但老不動，老是負利率，人心不穩(wěn)，就到處用，炒房地產(chǎn)的因素之一是大家要保值。大家對加息的預(yù)期在不斷上升，全球的新票子就繼續(xù)往中國走，中國的息現(xiàn)在已經(jīng)高了，比美國高10倍。大量的錢往里走，通脹加劇，我們常規(guī)的措施是準備金利率，加息預(yù)期繼續(xù)升高，這是一個惡性循環(huán)的圈。我們的任務(wù)是怎樣跳出這個圈或者是抑制這個圈的作用度，不要讓這個惡性圈的作用度太大，這是我們以后的最重要的任務(wù)。這個圈對我們有一個戰(zhàn)略上的致命損害，中國企業(yè)融資成本巨升，中國企業(yè)的產(chǎn)品到了國際市場上的成本巨大，這兩個差非常大，這對中國在整體的國際競爭力下降起著惡劣的作用。這是對中國未來經(jīng)濟一個致命的打擊。

有幾個結(jié)論，第一人民幣升值預(yù)期強烈；第二熱錢不斷涌入；第三在現(xiàn)階段輸入性的通脹因素；第四是境內(nèi)美元利率顯著高于境外美元利率；第五是境內(nèi)人民幣利率顯著高于境外人民幣利率；第六是美元外匯現(xiàn)在主體集中在央行，不是在歐美國家分散的，中國的美元外匯主要在央行，這樣外匯儲備的保值問題面臨巨大的風(fēng)險；第七利率總體仍然在上行，企業(yè)融資成本在不斷上升，一方面強化升值預(yù)期，另一方面也削弱中國產(chǎn)品在全球的競爭力。

中國下一步該如何辦？我有四個觀點，第一是要把握好今后中國經(jīng)濟和全球經(jīng)濟的關(guān)系，這是決策者和研究者最應(yīng)該注意的一個方面，而不是老盯著國內(nèi)，這就業(yè)怎么樣、那兒環(huán)保怎么樣，現(xiàn)在是在全球劇烈變動的時期，全球的利益在調(diào)整，全球的經(jīng)濟結(jié)構(gòu)在調(diào)整，全球的秩序在調(diào)整，全球的經(jīng)濟運行的機制，經(jīng)濟和金融的機制在調(diào)整，在這個時候，我們最應(yīng)該關(guān)心的是中國和全球的關(guān)系。要弄懂這塊事兒，要不然你就和日本一樣，你看著他是為你好，實際是坑了你。經(jīng)濟學(xué)的啟示，要賺人家的錢，就是要在人家感覺最好的時候把錢給賺了。所以我們?nèi)蛎媾R這個問題，美國人有實力。美國的實力我給他概括，三大塊，第一是實體經(jīng)濟，原來它超英國，實體經(jīng)濟上來，其次是金融上來，然后是高科技上來、軍力上來。它現(xiàn)在倒過來了，它在衰，本次金融危機預(yù)示著美國歷史的高峰結(jié)束了，但是不會大直線往下坡走，實體經(jīng)濟的優(yōu)勢已經(jīng)不大，中國在明顯上來，歐洲的實力也與它相當。現(xiàn)在它往后要有一個較長的過渡期，靠金融和高科技，要靠這兩個支撐數(shù)十年，少一二十年，多則三十年。最后就是要靠軍力，今年下半年美國的航母繞來繞去，我們就跟人家要飯，你回來，人家來了，咱們也不吭氣了，當然他也折中一點離你不要太近。美國的軍費是全球第2—18名的總和，所以現(xiàn)在它要用，實體經(jīng)濟差一些，第一是貨幣，第二是高科技。高科技是政府可以引導(dǎo)，但主體是民間的力量。它要在這二三十年中運用金融的優(yōu)勢，特別是美元的優(yōu)勢獲取它在全球的利益，分擔(dān)它在全球的損失。所以，我覺得最重要的關(guān)系是處理好中國和全球的關(guān)系，因為所有現(xiàn)在危機之后，我的結(jié)論全球化會繼續(xù)加強，有多少人反對也是不可能的。全球化會繼續(xù)加強，中國和全球的關(guān)系更加密切。所以任何中國的政策、判斷都要在全球中，特別是要盯住和老大的博弈。

我們第一點是把握今后經(jīng)濟決策的關(guān)鍵問題就是中國和全球的投資關(guān)系。第二是要正視和重視中國經(jīng)濟中的弱點。要應(yīng)對國際的變化，最根本的是保持中國經(jīng)濟自身的健康，我們自己健康了就有應(yīng)對的實力，當然也要和人家博弈。中國的經(jīng)濟從三駕馬車來說，投資、消費、出口都面臨著潛在的風(fēng)險。過度投資，巨量信貸投入導(dǎo)致了通貨膨脹的基礎(chǔ)在上升，產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)矛盾非常突出，很多投資出去效益不高，很多基礎(chǔ)設(shè)施扔出去了就是一次，投了鋼鐵水泥，拉了鋼鐵水泥，但運行的時候不繼續(xù)產(chǎn)生效果。如果一個項目是好的，投了鋼鐵水泥，繼續(xù)拉動消費。消費現(xiàn)在很明顯的就是房價問題，居民收入不足，結(jié)構(gòu)性失業(yè)、居民收入影響，保障不足，所以居民那點錢也不舍得花，出口面臨的突出問題，全球在貿(mào)易保護，再就是中國的成本在上升。第三是人民幣在升值。

具體如何應(yīng)對？我提出了兩個五，第一是五項大任務(wù)，第二是五項戰(zhàn)略需要調(diào)整。五項大任務(wù)，第一是要保持增長穩(wěn)定，不要波動太大，經(jīng)濟增長是一個規(guī)律，特別是一個大的經(jīng)濟體，一個巨大的經(jīng)濟體讓它具體的波動，這是西醫(yī)治病的方法，一下上刀、加呼吸機，給藥迅速降燒。要用中醫(yī)的方法。大家身受其害的一個是北京的交通，有60多座大城市，交通在半年中就突然顯現(xiàn)堵車。唐山，中央電視臺報道，從市里到哪兒2.5公里，走了50分鐘。其他原因都是基礎(chǔ)，有一個引發(fā)就是汽車拉動。大量的拉動，幅度過大，西醫(yī)的方式，幅度過大會出現(xiàn)事先預(yù)想不到的效果。像麻雀，打幾只沒有關(guān)系。毛澤東時期，全民上街打麻雀。我每天早上五六點起來，中午回來弄個饅頭，敲鑼打鼓、揮小旗，就看著麻雀在天上飛，全國都在哄麻雀。麻雀少了，但到處都是蟲子了。這種措施不應(yīng)該逆著措施去做一個陡的措施，中國經(jīng)濟的規(guī)律一般就是3%、5%，7%、8%，十幾頂多二十幾，一個措施不能求得30%、40%、50%、80%成倍的變化，必然帶來負作用。所以經(jīng)濟的發(fā)展要穩(wěn)，不要太高。

第二保就業(yè)，就業(yè)是社會安定的基礎(chǔ)。這個不用多說，你們上網(wǎng)百度，劉克崮點擊草根金融，中國的經(jīng)濟體2億農(nóng)戶、5000萬個體戶，500萬的微企業(yè)、400萬的小企業(yè)、數(shù)萬的中企業(yè)、數(shù)千的大企業(yè)。我們現(xiàn)在的銀行主要是在為數(shù)千的大企業(yè)和數(shù)萬的中企業(yè)服務(wù)，我們對數(shù)百萬的小企業(yè)、數(shù)百萬的微企業(yè)、1千萬的小微企業(yè)和5000萬的個體戶以及農(nóng)民兩個億的金融服務(wù)是很差的，而這一部分就業(yè)是主體。金融服務(wù)差，就是走出去，中國金融服務(wù)一強對大中企業(yè)和政府的服務(wù)很強，對小微、個體戶、農(nóng)戶、草根經(jīng)濟體的服務(wù)必要差、走出去差，所以中國的就業(yè)其他方面都要用，但金融要迅速改善。

第三調(diào)結(jié)構(gòu)，調(diào)整七個結(jié)構(gòu)，第一是調(diào)內(nèi)外需結(jié)構(gòu)，要降低對外經(jīng)濟的依存度，走內(nèi)需為主的道路。第二是調(diào)整投資與消費，第三調(diào)整產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)，我強調(diào)的是就業(yè)彈性大的，服務(wù)業(yè)要在相當一個時期維持，不要過于強調(diào)高科技，但是高科技是引領(lǐng)，在現(xiàn)階段就業(yè)是一個重要的方面。只要就業(yè)了，中國人就安定。中國人的耐性是很好的，不超過限度是很好的。要讓所有的家庭就業(yè)，實在就不了業(yè)，就給他低保。說一定不能加息了，加息，怎么那么傻啊？那不是傻，老百姓負利率，上火就可能會上升到憤怒，一定要注意維持正利率。第四投入和效率在經(jīng)濟增長中的貢獻度。第五是提高高科技對經(jīng)濟增長的貢獻率。第六是要國際收支狀態(tài)，不要老講出口創(chuàng)費，不要老講經(jīng)濟達到多少才能安排多少萬的就業(yè)，要開始講國際收支平衡。國際收支平衡的戰(zhàn)略去參與充足。第七是調(diào)整外匯儲備的結(jié)構(gòu)，包括控制美元，控制美元后的資產(chǎn)結(jié)構(gòu)，要增加實物資產(chǎn)，要大量投資黃金、糧食、土地等方面的戰(zhàn)略方向。

第四推改革。第一句話，應(yīng)加快系統(tǒng)性、整體性、根本性的改革，改革不能枝節(jié)末端，一個方面收入分配格局，第二個方面是財稅，第三個方面是金融，第四個方面是政府管理。

第五是參國際。要積極全球規(guī)則的制定，全球規(guī)則在變化，這一段我們政府各部門做的工作還是不錯的，世界銀行貨幣基金組織的席位、話語權(quán)都在提升。

以上是五個方向，穩(wěn)增長、保就業(yè)、調(diào)結(jié)構(gòu)、推改革、參國際，這是我們五大任務(wù)，尤其是最后一項要有人才、要有隊伍，不能老考慮國內(nèi)的事兒，在國際上上當受騙。

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