通脹是毒不是藥

通脹刺激來的復(fù)蘇是虛假復(fù)蘇

周小川說，要拉長時間來看經(jīng)濟刺激計劃，不能只看到通脹，還要看到通脹在前期讓經(jīng)濟快速復(fù)蘇了。這是很對的，但還應(yīng)把時間拉得更長點來看，不能只往前拉長，還要往后拉長，要看到未來不可避免的經(jīng)濟崩潰也是通脹的“功勞”

財知道：周小川近日在回應(yīng)M2爭議時表示，“總體來講，我國應(yīng)對危機的成效相當不錯，不能既要好效果，又要零代價。”他還說，“評價經(jīng)濟刺激計劃的作用，應(yīng)該將其放在一個歷史階段綜合來看，不能只想在危機時盡快復(fù)蘇，復(fù)蘇成功了以后又不愿意承擔由其產(chǎn)生的成本，這是不現(xiàn)實的。”你怎么看？

胡釋之：這話就是說，用大通脹刺激了經(jīng)濟快速復(fù)蘇、避免了當時的大失業(yè)是值得的。聽起來不錯，但其實是誤判了危機的性質(zhì)，高估了復(fù)蘇的意義，低估了通脹的代價。

中國經(jīng)濟在2008年末掉頭下滑，可不是說企業(yè)家都真被突如其來的美國金融危機嚇傻了，“動物精神”發(fā)作了，突然從很樂觀變得很悲觀了，突然非理性地對未來沒有信心了，而是企業(yè)家猛然意識到自己被長年低估的匯率和利率深深誤導(dǎo)了，猛然意識到自己以前的樂觀其實是建立在幻覺上，猛然意識到自己的投資方向錯了。必須立即停止錯誤，立即停止正在進行的項目，立即止損，調(diào)整轉(zhuǎn)型到新的項目上去。不是企業(yè)家沒了信心導(dǎo)致衰退，而是真相的暴露讓企業(yè)家沒了信心。不是市場突然失靈了，而是市場開始顯靈了，市場要開始糾錯了。

不要誤會衰退。衰退不是在制造錯誤，而是在糾正前期的錯誤，不是在阻撓繁榮，而是在停止前期的虛假繁榮，在孕育新的真實繁榮。

可怕的不是衰退，可怕的是前期的虛假繁榮，錯誤在那時積聚。炸掉爛尾樓，不是在犯錯，打地基時才是。虛假繁榮在先，錯誤在先，早一天結(jié)束這繁榮，早一天衰退，就是早一天糾錯，就是早一天進入真實的繁榮。所以要理性看待衰退，不要害怕衰退。要是真害怕衰退就要在前期減少犯錯，除其因才能避其果。避免衰退的時間是在虛假繁榮期，經(jīng)濟是在那時被破壞。錯已鑄成呢，就要讓衰退早點到來，早點結(jié)束這錯誤。

糾錯當然是痛苦的，但唯一的減少這痛苦的辦法就是趕緊承受這痛苦。經(jīng)過一段時間的調(diào)整，經(jīng)濟會重新恢復(fù)正常。什么叫復(fù)蘇？就是把錯誤清理干凈，重新走到正確的方向上來。前期如果誤導(dǎo)得不重、積累的錯誤不多的話，這個過程也會很快，復(fù)蘇會很快。

這時候最怕的是什么？最怕就是有人阻撓糾錯，把衰退當作市場失靈的表現(xiàn)加以阻止，把虛假的繁榮當作正常的狀態(tài)加以保護。

阻止糾錯會使我們在表面上迅速擺脫衰退，但這只會拖延罪惡之日，并使結(jié)局更糟。用通脹來阻止衰退就是最糟糕的了。這是用加大誤導(dǎo)來阻止企業(yè)家走出誤導(dǎo)，用加重扭曲來繼續(xù)虛假繁榮，穩(wěn)住的是離開通脹就不穩(wěn)的就業(yè)。

什么叫通脹刺激了經(jīng)濟盡快復(fù)蘇？就是不糾錯了，不變向了，繼續(xù)在從前的錯誤道路上加速前行，這當然快了。但這是虛假的復(fù)蘇，是在錯誤的方向上積聚更大的能量。“復(fù)蘇”得越快就為未來的崩潰埋下了越大的地雷。

周小川說，要拉長時間來看經(jīng)濟刺激計劃，不能只看到通脹，還要看到通脹在前期讓經(jīng)濟快速復(fù)蘇了。這是很對的，但還應(yīng)把時間拉得更長點來看，不能只往前拉長，還要往后拉長，要看到未來不可避免的經(jīng)濟崩潰也是通脹的“功勞”。

呼吁央行救市是把問題制造者當作救世主

大家只覺得通脹能迅速提振經(jīng)濟，卻不知道這種提振其實是在加重扭曲經(jīng)濟，大家只覺得經(jīng)濟衰退很難受，卻不知道這是前期通脹扭曲了生產(chǎn)結(jié)構(gòu)的必然后果。大家誤以為經(jīng)濟衰退是別的原因所致，跟前期的虛假繁榮和通脹無關(guān)，所以一出現(xiàn)衰退就呼吁再通脹。只有很少的人知道今天的蕭條是因為昨天的虛假繁榮

財知道：但每次經(jīng)濟出現(xiàn)危機的時候，公眾要求政府和央行出手救市的呼聲都很高，這是為什么？

胡釋之：這就是大家開始把問題制造者當作救世主了。毒吸久了，你就離不開那個給你毒吸的人了。吸一小口，很來勁，再吸一小口，沒上次那么來勁了，得吸一大口才行，久而久之，你就對毒品形成了強依賴，必須加速度地加大劑量。看著人挺精神，但這是靠著加速度地吸毒在維持，不能減速，更不能停，一減速一停就萎靡不振就難受。忍受不了，怎么辦？當然是強烈要求再吸一口。一吸就立馬又精神了。

毒品吸上了要想戒是很麻煩的，騎虎難下，欲罷不能。繼續(xù)吸吧，身體早晚崩潰，不吸吧，現(xiàn)在就很難受。所以戒毒非得有很強的意志力才行，為了避免身體未來的大崩潰，現(xiàn)在忍受點小的崩潰。

用通脹來刺激經(jīng)濟也是同樣的道理，會讓人上癮。但戒通脹要比戒毒更難。公眾好歹還多少知道點毒品對身體的長期危害，在要求再吸一口、讓自己變精神點的時候，他知道付出的代價將是身體在未來的更嚴重的崩潰。所以有時候還能抵擋住誘惑。但只有很少的人知道通脹的長期危害。

大家只覺得通脹能迅速提振經(jīng)濟，卻不知道這種提振其實是在加重扭曲經(jīng)濟，大家只覺得經(jīng)濟衰退很難受，卻不知道這是前期通脹扭曲了生產(chǎn)結(jié)構(gòu)的必然后果。大家誤以為經(jīng)濟衰退是別的原因所致，跟前期的虛假繁榮和通脹無關(guān)，所以一出現(xiàn)衰退就呼吁再通脹。只有很少的人知道今天的蕭條是因為昨天的虛假繁榮，只有很少的人知道通脹刺激來的復(fù)蘇是離開通脹就要變蕭條的虛假復(fù)蘇，而通脹顯然是不可持續(xù)的，所以虛假復(fù)蘇和虛假繁榮終要變蕭條。

通脹真是個比毒品還要麻煩的東西，它有毒品的一時之效，而公眾對它的長期危害又沒有正確了解。所以哈耶克說，“吸食通貨膨脹藥物成癮的社會，它的處境甚至會比吸毒成癮的個人還糟。”

中國或難逃一場大蕭條

我們不是在失業(yè)和通脹之間做選擇，而是在今天的小失業(yè)和明天的大失業(yè)之間作選擇。失業(yè)確實比通脹更可怕，但通脹是失業(yè)的原因。所以用通脹去避免失業(yè)，不是用未來的小害去交換現(xiàn)在的大害，而是用未來的大害交換現(xiàn)在的小害

財知道：你認為通脹的長期危害是什么？

胡釋之：還是哈耶克說的，“通貨膨脹最嚴重、同時又最未被人理解的惡果是，從長遠看，它不可避免地會造成廣泛的失業(yè)。”一定要破除通脹能遏制失業(yè)的神話，一定要認識到通脹的最大危害就是制造失業(yè)！用通脹來避免眼前的失業(yè)，必會造成未來不可避免的更大失業(yè)，這絕不是危言聳聽。

要告訴大家，我們不是在失業(yè)和通脹之間做選擇，而是在今天的小失業(yè)和明天的大失業(yè)之間作選擇。失業(yè)確實比通脹更可怕，但通脹是失業(yè)的原因。所以用通脹去避免失業(yè)，不是用未來的小害去交換現(xiàn)在的大害，而是用未來的大害交換現(xiàn)在的小害。對于有任期的官員來說，在任上避免了今天的失業(yè)就是真成功避免過去了，但對于沒有任期的公眾來說，未來的大失業(yè)是我們避免不過去的。

2002年12月，周小川就任人民銀行行長，當年年底的M2是18.5萬億，到今年2月，已經(jīng)是99.86萬億，10年任期內(nèi)增長了4倍多，“百萬億先生”的稱號怕是逃不掉了。政府工作報告提出今年M2的增長目標是13%，比去年低了不到1個百分點，就有輿論發(fā)出今年目標是不是太低了的感嘆，還是人民銀行副行長易綱出來說這已經(jīng)不算低了。我不希望中國爆發(fā)大蕭條，但現(xiàn)在從上至下彌漫的把通脹當作經(jīng)濟發(fā)展必備良藥的觀念不破除，我們怕是終究難逃一場大蕭條。

胡釋之系宏觀經(jīng)濟學者