余額寶是英雄

吸血的是銀行而不是余額寶

貨幣基金其實把“銀行的非法所得”歸還給儲戶，認為余額寶是從銀行那里吸血，完全是搞反了。銀行才是利用其壟斷地位，從市場中無數的、創造價值的企業那里吸血，吸血的是銀行而不是創造市場價值的余額寶。

財知道：21日，央視證券資訊頻道執行總編輯兼首席新聞評論員鈕文新撰文炮轟余額寶是趴在銀行身上的“吸血鬼”，是典型的“金融寄生蟲”，呼吁應“取締余額寶”。你怎么看這一觀點？

朱海就：余額寶只是為天弘基金收集投資資金的一個管道而已，本身并不是理財產品，像天弘這樣的貨幣基金是理財產品，但早已有之，而且都是經過證監會批準了才能銷售的，并且市場上貨幣基金有幾十家之多，有的是銀行自己推出的，要取締的話，是不是都要取締？

像天弘這樣的貨幣基金絕大部分是購買“協議存款”的，相當于一種定期存款，它其實是為銀行服務的，解決銀行業的資金短缺問題，余額寶正是去年六月銀行鬧錢荒的時候出現的，它的出現其實是降低了銀行業的融資成本，減少了利率的波動，起到了穩定金融的作用。

可見，貨幣基金是應市場的需求而自發地出現的，它實實在在地提供了銀行所需要的服務，它和銀行之間存在“伙伴”關系，同時，它也是競爭的、開放的，就是說，不是獨家壟斷的，這些都說明它是創造價值的，否則在市場上就不會有它生存的空間。

像銀行，對貨幣基金可能是又愛又恨，一方面在同業拆借市場離不開貨幣基金的資金服務，另一方面，在金融機構的存貸款市場上，貨幣基金減少了銀行的活期存款，提高了存款利率，減少了利差，觸動了銀行的“既得利益”。銀行想把兩個好處都占了，天下哪有這么好的事情。

貨幣基金其實把“銀行的非法所得”歸還給儲戶，我們知道銀行把儲戶的活期存款放貸出去，這種部分準備金的體系是違法的，銀行利用這一不正當的制度賺取了大量的非法利潤，而“余額寶”這種產品，使儲戶實現其手中貨幣應有的資金價值有了可能，也就是說，這是儲戶（投資者）本來就應該享有的收益，這種收益是市場提供的，而不是從銀行那里吸走的。

認為余額寶是從銀行那里吸血，完全是搞反了。銀行才是利用其壟斷地位，從市場中無數的、創造價值的企業那里吸血，吸血的是銀行而不是創造市場價值的余額寶。

余額寶的出現，倒逼銀行提高存款利率，有利于更多的儲戶，一定程度上也是對銀行違法行為的糾正，可以說，余額寶捍衛了儲戶的應有權益，是見義勇為的英雄。

現在的經濟問題恰恰是融資成本太低造成的

現在銀行存款利率很低，這就導致銀行有很強烈的放貸沖動，大量的資金就會流入到房地產、國企或政府投資的項目中，這導致這些部門產能過剩，生產結構失衡。余額寶等產品的出現，對于糾正扭曲的利率，從而糾正扭曲的生產結構也是有好處的。

財知道：他反對余額寶的一個理由是余額寶推高了存款的收益率，進而提升了社會的融資成本。而且余額寶只是把聚集起來的巨額貨幣基金借給銀行就“睡著”把錢掙了，比銀行還暴利。你怎么看這種說法？

朱海就：這個說法完全不成立。余額寶一個很重要的功能是發現市場的價格（利率），一定程度上糾正被銀行扭曲的利率，這種糾正對社會是有利的。很顯然，現在銀行存款利率很低，這就導致銀行有很強烈的放貸沖動，大量的資金就會流入到房地產、國企或政府投資的項目中，這導致這些部門產能過剩，生產結構失衡。余額寶等產品的出現，對于糾正扭曲的利率，從而糾正扭曲的生產結構也是有好處的。

可見，現在的經濟問題，恰恰是所謂的“社會融資成本”太低了造成的。較低的融資成本，也是以損害儲戶的利益為代價的，特別是不懂使用理財產品的老年人，當然銀行是從中受益的。

另外，“社會融資成本”是一個不能成立的概念，“成本”都是對“個體的”而言，個體放棄的最大利益是個體的成本，因此，不存在什么“社會的”融資成本一說。

關于余額寶的暴利，支付寶已經出來澄清了，稱其利潤僅為0.63%，這是比較可信的，因為理財產品是競爭比較充分的市場，比如除了余額寶，還有理財通，為了吸引投資者，會向投資者讓利，因此，不可能有暴利。

互聯網金融是市場力量借助技術突破管制的產物

互聯網金融的出現，是市場力量突破管制、發現真實價格的體現，因此，互聯網金融是市場的力量借助技術的產物，市場的力量是主要的。傳統的銀行必須順應這一市場化的趨勢，做出相應的變革，否則日子不會像以前那么好過。

財知道：余額寶自誕生之日起，僅僅半年多時間，規模就超過4000億元，你認為這一驚人增長來自哪里？

朱海就：類似的理財產品原先就有，為什么余額寶增長特別快，主要還是金融創新的結果。余額寶和支付寶捆綁在一起，有阿里的電商、用戶和融資能力為依托，買余額寶不僅收益比活期存款高出十多倍，購物也方便，并且，由于阿里的品牌和公司實力也提高了該產品的信用，降低了投資風險，投資者相對比較放心，這是根本原因。

另外，由于缺乏投資渠道等原因，居民的儲蓄率一直很高，大量的資金沉淀在銀行里，儲戶的收益很低，現在有了更高收益的產品，加上有這么多的儲蓄等著搬家，規模爆發式增長就不為怪了。

財知道：最近如余額寶、理財通等互聯網金融的概念大熱，都認為會顛覆傳統銀行，你認同嗎？傳統銀行最大的敵人是互聯網公司還是包括利率在內的各種管制？

朱海就：互聯網金融的出現，是市場力量突破管制、發現真實價格的體現，因此，互聯網金融是市場的力量借助技術的產物，市場的力量是主要的。傳統的銀行必須順應這一市場化的趨勢，做出相應的變革，否則日子不會像以前那么好過。

創新才能生存，如政府繼續管制利率，那么銀行創新的動力就不是很強，雖然有互聯網金融在那里刺激，但總歸不會很強，因為有壟斷租金存在。從這個意義上講，放開利率管制，促進競爭，才是給銀行生路。

朱海就系浙江工商大學教授（您可以通過新浪微博與作者聯系）