旗幟鮮明反對降準放水

降準就是放水，一點沒錯

銀行放貸的堅實基礎是儲戶儲蓄的增加，而在沒有儲蓄增加前提下的信用擴張，則屬于憑空放貸。這必須受到嚴格限制，而降準則是放松對銀行使用非儲蓄資金放貸的限制，必然的結果就是擴大通脹。

財知道：自6月16日起，央行定向下調存款準備金率開始實施，但降準對象“擴大”到部分符合標準的股份制商業銀行。興業銀行、民生銀行、招商銀行、寧波銀行證實，均符合條件，已獲批降準0.5個百分點。你怎么看？為什么銀行降準增加信貸被認為是放水？

胡釋之：銀行新增貸款本身并不會增加貨幣供應，要看信貸資金的來源。企業獲得新貸款，當期可用資金增多，但如果銀行新增信貸資金來自新增儲蓄，那意味著儲戶在減少當期可用資金。一增來自一減，社會的貨幣總量沒有增加，銀行只是作為金融中介促進資金融通，并沒有創造貨幣。

但如果銀行的新增信貸資金不是來自新增儲蓄，也就是說，并沒有誰減少當期可用資金，銀行的可貸資金卻增多，那銀行新增放貸就是在放水，增加社會的貨幣總量。

不是來自新增儲蓄的新增信貸資金從何而來？主要有兩部分，一部分是挪用活期存款，一部分是央行投放的資金，過去這些年以外匯占款為主。

銀行放貸的堅實基礎是儲戶儲蓄的增加，而在沒有儲蓄增加前提下的信用擴張，則屬于憑空放貸。這必須受到嚴格限制，而降準則是放松對銀行使用非儲蓄資金放貸的限制，必然的結果就是擴大通脹。所以從這個意義上說，降準就是放水，一點沒錯。

貨幣放水從來都是定向的

貨幣放水是一個偷偷轉移財富的過程，犧牲后得到新錢的人群的利益為先得到新錢的人群謀利。這種強加的損失無異于課稅。你辛苦工作換來的對商品的獲取權，被別人不勞而獲。

財知道：貨幣放水會有什么危害嗎？

胡釋之：危害非常大，是最危險的政策公害，但隱蔽性極強，反倒經常被認為是德政，在受害者的歡呼聲中出臺。

很少有人想想，如果貨幣放水真能穩增長，經濟增長為何還會出現不穩？不就是保持印鈔機不要停那么簡單的事嗎？為何世界上還會有增速很低甚至不增長的國家？難道是因為窮到買不起印鈔機？我們也沒法理解為何要嚴厲打擊私印貨幣的人，難道其所作所為不正是應該受到大力表彰的愛國之舉嗎？

把增加貨幣等同增加財富是美麗的幻覺。增加貨幣并不能增加財富，只會稀釋貨幣的購買力。你喜歡錢，喜歡的是錢帶給你的購買力。但貨幣的購買力是會隨著貨幣總量變化而變化的。你的貨幣收入增加1倍，但如果貨幣購買力下降2倍，你是變富了還是變窮了？所以錢多并不一定是好事，常常是壞事。而且錢多才容易導致錢荒，缺錢用，因為錢不值錢了。相反，錢少并不一定礙事。錢的購買力提高，1塊錢可以當以前100塊錢使，怎么會缺錢用呢？所以說什么錢少會阻礙經濟發展，完全是胡扯。東西越來越便宜，錢越值錢不正是經濟發展應有之義嗎？

但增加貨幣確實能增加有些人的財富，靠的是犧牲其他人的利益。新錢流入市場稀釋貨幣購買力有一個過程，先獲得新錢的人，在貨幣購買力還沒有下降的時候收入先增加，后獲得新錢的人，則在收入還沒有增加之前，就已經嘗到貨幣購買力下降的苦果。這就是一個偷偷轉移財富的過程，犧牲后得到新錢的人群的利益為先得到新錢的人群謀利。這種強加的損失無異于課稅。你辛苦工作換來的對商品的獲取權，被別人不勞而獲。

這也說明，貨幣放水從來都是定向的，必須有人先得，其他人后得，這才會有轉移財富之刺激功效。如果真正全面放水，所有人同時得到新錢同時花，那無非是大家一起做了一個發財夢，醒來都是一場空。

企業資金緊張就放水是慷他人之慨

只要企業資金緊張就可以放水，和只要你缺錢用就允許你去偷是一回事，是把銀行當成了救濟院，而且不是拿自己的錢去救濟，而是偷偷拿大家的錢去施舍，慷他人之慨。

財知道：但不放水，急需資金的企業怎么辦？

胡釋之：企業資金緊張絕不是貨幣放水的充足理由。前面分析的，用貨幣放水來滿足企業的資金需求，實際就是銀行強行轉移他人財富給企業。只要企業資金緊張就可以放水，和只要你缺錢用就允許你去偷是一回事。

要記住，銀行用非儲蓄資金放貸，可不只是創造了一份企業急需的流動性，而是創造了一筆不勞而獲的商品獲取權。

一看企業喊資金緊張就放水，是把銀行當成了救濟院，而且不是拿自己的錢去救濟，而是偷偷拿大家的錢去施舍，慷他人之慨。

按照企業資金緊張程度來調整貨幣政策，企業喊缺錢就放水，是完全混淆了貨幣和金融。企業所需資金要通過金融市場吸收國民儲蓄來提供，而不是靠增加貨幣供應。如果想多些錢用，就多印些錢，那還要金融市場干啥？

改革就是要建立一個不靠權力不靠掠奪致富的體制，要改革，就必須旗幟鮮明反對放水。

胡釋之系宏觀經濟學者（您可以通過新浪微博與作者聯系）