經(jīng)濟(jì)觀察：舊鏈條與新危機(jī)

在國(guó)際金融危機(jī)負(fù)效應(yīng)尚未完全消散的背景下，迪拜債務(wù)危機(jī)的不期而至，未免讓全球市場(chǎng)倒吸一口涼氣。但事實(shí)上，如果我們將視角從本次危機(jī)本身延展開(kāi)來(lái)，就會(huì)發(fā)現(xiàn)，迪拜世界推遲償債這一事件本身，仍駐足于原有金融危機(jī)負(fù)效應(yīng)的邏輯鏈條之上，盡管其必然將對(duì)全球走出危機(jī)的進(jìn)程造成拖累。

首先，作為阿聯(lián)酋第二大酋長(zhǎng)國(guó)迪拜的主權(quán)投資旗艦企業(yè)的迪拜世界，其業(yè)務(wù)主要涉及交通物流、船塢海運(yùn)、城市開(kāi)發(fā)、投資及金融服務(wù)等四大領(lǐng)域及各領(lǐng)域下的諸多細(xì)分行業(yè)市場(chǎng)。在金融危機(jī)中，上述行業(yè)均遭受了全球性打擊。而且與其他鄰邦相比，迪拜的石油資源并不多，無(wú)法通過(guò)在復(fù)蘇階段快速積累資金，來(lái)償還其為支撐自身近年來(lái)的爆炸式增長(zhǎng)而借入的大規(guī)模國(guó)際資金。這意味著，迪拜財(cái)務(wù)困境正是由全球金融危機(jī)負(fù)效應(yīng)引發(fā)。

其次，迪拜世界乃至迪拜政府的財(cái)務(wù)“傷口”并非最近才暴露出來(lái)。早在今年2月下旬，阿聯(lián)酋中央銀行就曾通過(guò)購(gòu)買(mǎi)迪拜地方政府出售的200億美元債券中的50%，幫助后者增強(qiáng)償債能力。而在今年秋季，該行又如法炮制，再度向迪拜政府出借50億美元。巨額的資金支持的確延緩了“發(fā)病”的時(shí)間，但迪拜政府最終陷入債務(wù)危機(jī)，與那些在本國(guó)政府大力救助下仍陷入困境的企業(yè)相比，并無(wú)本質(zhì)上的區(qū)別。

從以上分析可以看出，迪拜債務(wù)危機(jī)仍然是原有危機(jī)負(fù)效應(yīng)傳導(dǎo)鏈條的一部分，其負(fù)面影響實(shí)際上是2008年金融海嘯的一個(gè)大的“余波”。而且目前看來(lái)，這一新沖擊波的破壞性也很難超越人們的想象力。

一方面，盡管因?yàn)榻陙?lái)的爆炸式增長(zhǎng)和經(jīng)營(yíng)的著名建設(shè)項(xiàng)目而引人注目，但迪拜仍是阿拉伯聯(lián)合酋長(zhǎng)國(guó)的一部分，與一度面臨破產(chǎn)威脅的美國(guó)加州和因工業(yè)訂單大減而受重創(chuàng)的德國(guó)威斯特法倫州，在性質(zhì)上別無(wú)二致。更何況，阿聯(lián)酋聯(lián)邦政府目前的總資產(chǎn)額遠(yuǎn)超該國(guó)的外債規(guī)模，阿聯(lián)酋央行支持迪拜政府還款至少在數(shù)字上并非難事。另一方面，剛剛經(jīng)歷了金融危機(jī)的全球市場(chǎng)人士更趨理性，并不會(huì)因?yàn)榈习輦鶆?wù)危機(jī)而出現(xiàn)長(zhǎng)期恐慌。在危機(jī)爆發(fā)次日，歐洲主要市場(chǎng)重現(xiàn)漲勢(shì)。危機(jī)爆發(fā)當(dāng)日休市的美國(guó)市場(chǎng)，其下跌程度也并不驚人。

最大的問(wèn)號(hào)留給了歐美的金融機(jī)構(gòu)。其中，尚未在理論上走出經(jīng)濟(jì)衰退的英國(guó)成為迪拜債務(wù)危機(jī)中承擔(dān)最大風(fēng)險(xiǎn)的阿聯(lián)酋債權(quán)國(guó)，讓人未免為其捏上一把汗。不過(guò)，英國(guó)對(duì)阿聯(lián)酋借貸的風(fēng)險(xiǎn)敞口規(guī)模為512億美元，約合308億英鎊，相當(dāng)于該國(guó)央行通過(guò)印鈔票向本國(guó)金融業(yè)進(jìn)行多一輪的注資。從這個(gè)角度來(lái)講，迪拜債務(wù)危機(jī)對(duì)于英國(guó)和其他歐洲政府財(cái)務(wù)狀況及金融業(yè)復(fù)蘇狀況的影響，更可能是一種負(fù)面效應(yīng)量的積累，而難以引發(fā)質(zhì)的敗壞。至于美國(guó)的金融行業(yè)，美國(guó)聯(lián)邦政府今年春天測(cè)試了本國(guó)金融機(jī)構(gòu)以百億美元計(jì)的獨(dú)立融資能力，如果花旗集團(tuán)在阿聯(lián)酋出借的19億美元資金，也能“一石激起千層浪”的話，那將是對(duì)美國(guó)式“壓力測(cè)試”的莫大諷刺。

不過(guò)，在迪拜債務(wù)危機(jī)本身仍駐足于危機(jī)“舊鏈條”且破壞力有限的同時(shí)，真正面對(duì)“新危機(jī)”的則是迪拜地方政府。不管該政府要求迪拜世界推遲償債是否是為了以更低成本獲得阿聯(lián)酋央行的資金，但其在開(kāi)齋節(jié)前夕公布這一消息，以及同時(shí)宣布計(jì)劃為水電業(yè)務(wù)發(fā)債籌資的做法，就已說(shuō)明迪拜政府并沒(méi)有對(duì)當(dāng)今全球金融市場(chǎng)的緊密聯(lián)動(dòng)性形成充分認(rèn)識(shí)，更沒(méi)有意識(shí)到債務(wù)推遲償還可能對(duì)自身形象造成的損害。因此，迪拜政府也許是本次債務(wù)危機(jī)的最大受害者，未來(lái)很長(zhǎng)一段時(shí)間內(nèi)，該政府在國(guó)際地位和聲譽(yù)上的損失，都將對(duì)其自身產(chǎn)生消極的影響。

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