2010年01月09日 17:57鳳凰網財經【大 中 小】 【打印】 共有評論0條

2010年1月9日，由北京大學光華管理學院主辦，北京大學MBA聯合會承辦的第十一屆光華新年論壇在北京大學召開。鳳凰網財經進行全程報道。以下為深圳市創新投資集團有限公司董事長靳海濤演講：

靳海濤：各位下午好，非常感謝北大光華。我想今天下午這個論壇讓我談一談創投的民族風格問題，我想結合我的體會談談我的一些想法。

我想說我們在做創業投資過程中，遇到了一些問題，那么這些問題是什么呢？是因為什么呢？因為創投這個東西是從西方學的，在中國也就是十年的歷史。我們在這十年的實踐過程中，哪些是具有民族的這種風格的？它對中國有特別意義。大概在座的各位可能有些不一定是很關注這個行業，或者對這個行業不熟悉，也許不對大家胃口。

我想第一個問題就是說做創投的要不要堅持以我為主建立一個民族品牌？這個東西的含義是兩點，第一點在國外做創投一般是強調個人，他們有一個叫合伙人，我們叫GP來管理投資人LP的資產，所以GP這些合伙人個人的地位非常重要。大家知道西方的文化是強調個人奮斗的，但是東方的文化是強調集體創業的，所以在我們的實施過程中，我們還是，第一個我們覺得在東方來講強調集體可能好于強調個人。比如有60個公司，假定我強調個人的話，變成了60個小攤，60個不同的GP管理這些基金，是沒有法管理的。所以整個制度設計過程中我們是強調集體作戰，不是突出個人，是集體作戰。哪怕到了這樣一個合伙的企業去做合伙人的話，他也代表的是公司，而不是代表他個人。這樣一個舉動現在實際上我們在跟國外的基金的過程中也取得了外國人的理解，我現在管理國際上合作的基金的時候，我派去的人主要任務是協調，我跟外國人講了一句話，我說你用兩個合伙人再加三四個投資經理管理基金好，還是用深創投用150個投資經理管好？他說肯定是后邊的好，但是外國人不這么干。

第二個，我認為在中國也要建立一些民族品牌，深創投想要打造中國的民族品牌。所以我強調以我為主，就是我管理基金不參股管理基金，必須我是控股管理基金。很多地方說，靳總我們給你管理基金不要你錢，挺好，挺誘惑人的，不要你錢，讓你管理基金，你連管理股東的錢都不需要出，你拿干股，不做，我要做必須出錢，而且我要占大股，這樣建立民族品牌。我想以我為主，非常重要。

另外一個做創投要不要進行大范圍的網絡布局？做實業需要布點，不然沒法在全國銷售，可能開廠也需要布局，否則的話物流的成本太高。做創投要不要？西方很少，西方基本是合伙制基金，一般存續期七到八年，前三四年投入，后三四年收獲。假如進行網絡布局的話，你布完局了，基金管完了，不太現實。但是中國做創投，我們采取一種公司制的行為，我們要想做全國的項目，那你要不進行網絡布局，你如何發現在全國的項目呢？你如何對這些已經投資的項目進行管理呢？顯然這個網絡布局是非常重要的。那用什么形式做網絡布局？我們采取另外一個中國打法，就是政府引導基金。為什么呢？首先因為中國的政府在經濟因素的掌控方面，經濟因素駕馭方面，還有調節方面，都有非常重要的作用，而且政府有財力。于是2005年股權分置改革開始的時候，我們認為中國創投的春天來了，當時做了兩個重大決策，一個就是開始網絡布局，用政府引導基金的方式進行網絡布局。第二個是加快投資，以后才能把這個機會抓住。于是，我們就從2005年年底開始，就開始了創造性的建立這樣一種模式，到目前為止我已經管理了將近30個政府引導基金，遍布中國的各個區域。昨天我還是在浙江嘉興，是浙江省的政府引導基金揭牌，省長親自去為這個引導基金揭牌，可見政府也非常重視。

引導基金有些什么好處？我這里邊有一些介紹，就不多說了，因為時間關系。我講講對我企業的好處有三個，應該說有四個。

第一個好處，我的項目源有保證。創投機構最難找的就是項目，我現在建了政府引導基金，就是政府出一塊錢我出一塊錢，其他的機構出一塊錢，共組一個基金，以公司制形式，就是一個創投公司，由我來進行管理，或者深創投為主進行管理，這是政府引導的一些基金。政府引導基金，政府出資部分有一些特殊的政策，這個正的安排是根據每個區域的情況而進行特殊設計的。那么我建了政府引導基金以后，第一政府有一個很重要的職責就是推薦項目，所以創投最缺的是項目來源，我現在項目來源解決了。實際上我們現在項目干不過來，太多，各地政府，30個政府引導基金要推薦多少項目。

第二個好處，我跟政府建立了引導基金，實際上是跟各級政府建立互動的資源，這是很大的財富，我可以給被投企業做服務，因為企業要進行全國性擴張，他人生路不熟，通過我的政府引導基金他就變成人生地熟，我給他優化環境，所以被投企業愿意找我。

第三，政府引導基金使我實現一個低成本的網絡布局的擴張，假如我自己擴張要花自己的錢，現在政府引導基金要給我管理費，我用這個費用實現網絡的擴張，顯然降低了成本。

第四，政府引導基金我們設計了一些政策，這些政策都是有優惠的。簡單地說優惠，同時又是激勵和約束，如果你把這個錢沒管好賠了，先賠我的不賠政府的，但是如果我掙了，政府只拿很小的一點，這樣一種制度設計使我能夠提高經濟收益。看來這個方式比較好，這也是民族風格，國外做VC、PE的，進行網絡布局的非常少，這是中國這樣一個特殊國情所決定的。

第三個問題，做創投應該選擇什么樣的項目進行投資？我想這個選擇什么項目這里邊有一個問題，有的投資人認為，做創投你應該選擇資本市場在近期給予高溢價的項目，特別是西方，西方在這個階段說，哪些類的項目市場給予高溢價了，我就找這類項目進行投資。這些項目成功以后，上市了，因為它的高溢價我可以獲得高收益。所以我們看到，相當一批投資機構他們是以互聯網和高端服務業做投資的重心。但是，深創投，包括我們厲總，我們這些本土創投，我們所選擇的主要方向是高科技。我們做了個統計，深創投成立十年，投了250個項目，75%集中在高科技制造業。我為什么要做這種選擇？我想這是一個民族責任問題，我們本土的創投要對中國負責，中國靠什么從一個大國能夠變成一個強國？中國靠什么來優化這樣一個產業結構和經濟結構？中國靠什么提高自身的經濟素質？只能靠高科技，高科技一定是中國的主流，這個主流好了中國才有希望。我不是說高端服務業不重要，但是高端服務業不能代表中國，不能說不是民族的脊梁或者棟梁的產業。所以我想我們本土創投有這個責任，我們要為民族的棟梁產業或者說民族的脊梁產業，為它添磚加瓦，使它能夠提高升華。我們是這樣一個理念。

如果你建立在一個投資高科技作為你的主要選項的時候，你會有一系列的戰略部署不一樣。比如說我的人才的選拔，我的人才的選拔我們要求我們投資經理本科碩士，都是學理工的，基本上都是這樣的。而有專業性的很多博士，學IT的博士、生物的博士必須有。第二我看項目要有恒心，我們很多項目一看看兩年，如果簡單的項目絕對不用看兩年，高科技的要看兩年。第三個，我們很注重是一種責任的體現。比如我已經知道他八年沒有收入我還投資了，為什么？我投的是宮頸癌疫苗，這個出來了宮頸癌沒有了，婦女解放了，而且宮頸癌的病毒和尖銳濕疣是一個病毒。

第二個我覺得我有很大的責任要投傳統產業轉型升級，我投了很多。像勤上光電，它轉向了LED照明，我們投到這個項目，然后支持它，前后支持了四五億，現在變成中國LED照明，就路燈老大，完成了一個轉型升級，雖然中國經過了很多波折。假定沒有風投的支持，茍延殘喘了。我們還包括很多很多這樣的事例。所以我認為，選項也是很重要。高科技的選項里面還有一個我覺得要說明的，千萬不能把高科技看得太神秘，有些人講高科技是不成熟的科技，還有很多人在各種舞臺上嘲笑高科技，你們搞科技你傻，你是小丑。其實不是這樣，深創投投了256個項目，截止到現在有47個項目在全球17個市場實現IPO。昨天我在杭州跟丁偉說我給網游界做了個貢獻，中國本土的資本市場，第一個網絡游戲的IPO即將實現，我說這也挺不容易的，以前你們網游大老都在國外上市的，現在國內也有了，這個過程也是挺不容易的。所以我覺得，輿論界應該給這樣一個高科技的行業的支持者，和高科技的一個從事的人給一個好的地位，而不能認為，他們是風險太大的東西，他們是一跳進去可能你就很難脫身的東西。

第四，做創投應該以什么為生存之本？我想這里邊有一個問題，為什么會提出這個問題？因為有人講，做創投的最關鍵是眼光要好，要錘煉眼光是第一位。那么錘煉眼光第一位什么概念呢？也就是說我投了項目以后，不需要做什么服務就成功了，我想當然這個說法沒有什么錯誤，但實際上咱們想想中國改革開放一共30年，中小企業的興起才10年，每個企業都存在大量的問題，需要別人幫助。你說不需要人家幫助的就能成功的，這是一種理想，所以我們還是應該以服務為本。我們也看到了失敗的原因，一個是判斷失誤，另外一個原因就是因為服務不到位，這兩條原因導致失敗，因此服務是第一位的。那我對我的投資經理的要求是70%的精力用作服務，30%的精力才做再投資，服務是第一位的。深創投如果還能發展，還能排到領頭的地位，不看你投多成功，也不看你多有錢，是看你的服務體系能不能搭建。所以我們花了很多工夫，做整個服務體系的搭建。

第五，做創投應該采取什么樣的制度安排？我想這可能也是大家經常，現在一般都講合伙制，但是我理解，講合伙制優勢的時候大部分是從戰術層面，我來講公司制優勢的時候我強調的是戰略層面。我們認為，合伙制有一些問題，如果你要建立民族品牌有一些問題。第一，在投資理念上難以確立長期行為。一個基金七年到八年，你怎么做戰略考慮？沒法。第二個，投資取向上偏重中晚期的項目，特別是機會性的投資，因為三年投，你必須退出來，不退出來不行，所以中晚期居多。而我們市場缺失的部分恰恰是早期，我們在深圳成立了天使投資人俱樂部，你說作為合伙人咱都天使投資，不可能的事情。第三個，更多的體現的是資本的一種投入功能，很難建立這種服務體系，因為它時間太短了。因此，我們選擇了一個什么呢？我們選擇的是公司制，深創投也管理過合伙制基金，但是它的母子公司，包括政府引導基金的公司和總部的深圳創新投資集團都是采取的公司制，為什么采取公司制？好處，第一長期行為，戰略戰術合理的配制。第二，我布網，我是為深創投以后未來布的網。第三，資金循環使用。因為合伙制基金不能夠循環的，而且又不能利用財務杠桿，我這個資金循環起來用財務杠桿放大了我的投資。所以從戰略層面在中國要做一個民族品牌的話，我認為公司制是一個很好的選擇。

第六，做創投要不要冒險開拓新的市場？因為我覺得要不要冒險開拓新的資本市場也是一種民族責任，那么企業除了在國內上市以后，它還選擇在國外上市，國外上市在哪上，每個市場有不同的特點，它們會適應不同企業的需求，這個開拓者我們也應該去做。所以我們現在除了說，剛才講十六個資本市場，有一些美國、香港、新加坡這都是別人開拓的，不是我們開拓的，但是我們覺得可能還有一些新的市場可以供我們中國人選擇，我們于是就開拓了德國、韓國，為什么要開拓德國？因為德國這個資本市場對傳統的制造業應該比較認可，而美國是不認可的，如果在西方上市可能德國是個選擇。為什么開拓韓國？因為如果中小制造業企業，中小企業制造業的如果選擇近的地方上市，香港是不太認的，因為香港沒有制造業基礎，新加坡可以認但是估值太低。日本也還可以，但是民族感情，到日本鬼子那兒去還是心里不太好受，于是韓國是一個選擇，于是我們開拓了韓國市場。這個市場花了三年時間，為什么韓國市場跟中國市場一樣，原來也是本土的市場，它沒有外企上市，從我們這個上市第一個企業三諾開始，韓國的市場變成了國際市場，不但把中國弄那兒去了，把它也變成國際市場了，花了三年，這個時間值得花。去年我們開拓了臺灣，臺灣這個市場以前不行的，現在也行了。去年11月17號實現一個突破，陸資入臺變成現實。我想這里邊牽涉到一個盡責任的問題。

這里最后說一句也是有教訓的，原來我們選擇過一個企業到德國上市，但是跟我們一塊合作的，跟我們一起做股東的一個基金比我們大一點，我們進的早他們進的晚，但是他們基金大，他們死活不同意，說德國的市場我們沒見過，我不能冒這個險，堅決否定，結果沒上成。結果這個企業金融危機破產了。假如那個時間它上了就不會破產。所以我認為我們做創投的也要盡民族責任，要為企業考慮，為中國考慮，不能斤斤計較個人可能的一時的得失。

以上是我對在中國做創投的一些民族風格的問題的一個簡單的介紹，謝謝各位。

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