2009北京國際金融論壇開幕儀式實錄(4)

歐洲50集團主席埃德蒙·阿爾方戴利：尊敬的主席先生、各位尊敬的貴賓，閣下，女士們、先生們我非常榮幸能夠在這一次非常重要的研討會上發言，就是北京國際金融論壇。這個論壇過去匯集了很多的國際領導人、各國專家、國際經濟組織領導者，它已經成為最富有影響力的活動。可以說在世界金融和經濟界都如此。盡管如此，它是在北京、在中國這樣一個國家進行，而中國在金融危機中應對得非常好，所以這次論壇擁有特別重要的意義。我要感謝主辦方邀請我來參加，我覺得這是非常好的機會使我們和中國的領導者共同討論見解、交換思想以應對全球金融危機。

我非常高興歐洲50集團成為這次會議的協辦方，我也想感謝成思危主席以及蒙代爾教授(音)，能使我們集團來參與這樣的國際金融論壇，使我們共同討論與爭論與金融危機有關的事情。

當我們在全球的層面上看各國經濟體的時候，衰退的情況是可以看得見的。但與此同時我們也看到這是非常重大的衰退，可衰退已經走向了尾聲，但與此同時我們也看到了脫節——工業化國家和新興國家在全球衰退過程中所扮演的作用是完全不同的。比如說中國就成為了一個領袖，進一步來講如果我們看全球的不平衡，不平衡不能得到削減。我們可以看到新的問題。可以說在雷曼兄弟破產之后出現了很多的后果，這導致了貨幣政策和財務政策在很多國家積極出臺。如果不是這樣的政策結果會有怎樣的結果我想是不言而喻的。這些政策到底是創造了什么樣的風險和約束呢？

首先是有關于財政政策。自從2008年開始財政赤字在所有的主要經濟體中不斷爆炸，比如說美國、歐盟區、日本等等。而且財政赤字會在這些國家中保持高水平，因為他們的增長沒有恢復。最終的結果是他們希望促進增速。所以提供了大量的政府債券、利率仍然是非常低的。利率要比金融危機發生前低100個基點。所以現在我們把重點放在兩方面。自從2008年主要的工業化國家的私人儲蓄迅速地增加，同時主權債務在迅速地增加。

第二，低利率。當前各國政府都有了赤字。2009年公眾債務比2005年要低。但容易的貸款不會持續很久的，如果低利息開始增加的話，可能會帶來很大的挑戰。對貨幣政策我想說幾句話，對世界資本流通的爆炸性發展，自2008年9月份開始只是在短期內受到了一些干擾，在09年有了短暫的干擾。貨幣基礎不是來自于歐洲、日本、中國而是來自于美國。世界貨幣供應量擴張得到了低利率的確保。同時由于新興國家外匯儲備的增加而得到了確保。過大的流動性問題已經成為了國際性問題。我們已經看到了印度的通貨膨脹和新興市場出現泡沫，比如說巴西。資本流入已經成為了巨大的挑戰。在工業化國家政策制定者和央行面對著短期和長期的困境。長期以來，持續的貨幣政策和財政政策可能會帶來各種級別資產泡沫的出現。但是短期內，貨幣緊縮的壓力還存在。暫時看來如果說改變行情、改變經濟貨幣政策太早了。目前主要的目的不是阻止而是促進經濟的恢復。但在今后一年，在工業化國家最不可能出現的是極度的需求，是由于高儲蓄率等而產生的。當前要創造信用市場更好的條件，在需求方面增加并發展出一個私營部門。他們現在已經積累了太多的債務，而對于有毒債務和證券化的問題，尤其是在美國這種情況應該得到解決。同時，政府不同的政策承擔了很多OECD國家的風險，使他們陷入了像日本這樣的困境。央行提出了非常廉價的流動率，使得私營部門資金的增加帶來了更多的有毒資產。銀行用流動性買政府的國庫券，這樣又帶來了公共支出促進經濟。但它的成功率有多大呢？一方面擴大了公共支出可能會帶來私營開支的減少。在這樣簡單的分析中我們得出了一個結論就是三方面，沒有任何的事情比解決當前銀行收支平衡的問題更緊迫了。現在需要有新的證券化估計。信貸的良好供應會有助于恢復。對OECD國家來說政府應該盡快地宣布計劃，進行私營融資的整合，通過增加公共支出的方式可能會產生一些對私人消費的積極的影響。

第三，央行應該做好準備新系統中注入流動性，并且以非常謹慎的態度提高效率低。所有的這些都需要在全球情況下、在G20的層面上討論。這些戰略我知道是很難制定的，而且很難管理，需要有遠見和勇氣。但是我們需要冒這個風險，我們要應對這些風險，因為這是我們面對的一個問題。

我最后要說，預祝這次大會圓滿成功。謝謝大家的傾聽。

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