王開國：資本市場存在制約調(diào)整的因素

鳳凰網(wǎng)財經(jīng)訊 由上海市政府和中國一行三會共同主辦的2010陸家嘴金融論壇于6月25-26日在上海舉行，本次論壇的主題為“危機之后的經(jīng)濟結(jié)構(gòu)調(diào)整與金融變革”，鳳凰網(wǎng)進行全程直播。6月26日，陸家嘴論壇專題會場六“戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)發(fā)展與金融服務創(chuàng)新”。海通證券股份有限公司董事長王開國表示，資本市場是中國經(jīng)濟結(jié)構(gòu)調(diào)整非常關(guān)鍵的因素，目前資本市場存在制約調(diào)整的因素。

以下是王開國發(fā)言實錄：

[王開國] 謝謝田溯寧。我是做證券的，我觀察到中國經(jīng)濟發(fā)展過程確實面臨一些問題，一個直觀的感覺是，我們接受客戶的過程中，大量的創(chuàng)新原動力還是中小的民營企業(yè)。我們做大型企業(yè)項目的過程中，很少看到非常具有科技含量的，因為傳統(tǒng)的國有企業(yè)都在傳統(tǒng)的產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域。經(jīng)濟結(jié)構(gòu)的轉(zhuǎn)型，靠存量來轉(zhuǎn)是非常困難的，要關(guān)停并轉(zhuǎn)重化工是需要時間和金錢的，而中小型的民營企業(yè)負擔相對輕一點，因此中國經(jīng)濟結(jié)構(gòu)的轉(zhuǎn)型大量應該在中小高科技民營企業(yè)，不單因為他們的轉(zhuǎn)型負擔輕，最重要他們具有企業(yè)家的原動力和資本市場接軌的原動力。這是我觀察到的，也是我切身體會到的一個現(xiàn)象。

[王開國] 中國現(xiàn)在的上市公司接近2000家，傳統(tǒng)銀行的市值占總市值24%，能源股票大約占26%到27%，這兩個板塊占50%，機械制造10%，房地產(chǎn)10%，也就是2000家上市公司，主要傳統(tǒng)行業(yè)已經(jīng)占滬深兩市總市值的90%多，中小民營企業(yè)將近100家，只占到不到10%。這讓我想到大學學到的熊彼特的創(chuàng)新策略，他特別強調(diào)企業(yè)家的創(chuàng)新，產(chǎn)品創(chuàng)新中的企業(yè)家創(chuàng)新是關(guān)鍵。幾大學派強調(diào)制度的創(chuàng)新在社會經(jīng)濟轉(zhuǎn)型中的地位，制度的創(chuàng)新包括法人治理、產(chǎn)權(quán)保護、交易成本的降低、權(quán)益的保護，等等方面。所有企業(yè)家的創(chuàng)新也好，產(chǎn)權(quán)的明晰、法人的治理，都離不開資本市場，資本市場越發(fā)達，產(chǎn)權(quán)保護也會越發(fā)達。

[王開國] 自然資本市場成為目前中國經(jīng)濟結(jié)構(gòu)調(diào)整非常關(guān)鍵的因素，目前資本市場存在哪些制約調(diào)整的因素，我認為有幾個方面。第一，資本市場高科技企業(yè)占的數(shù)量非常少，這與我們國家創(chuàng)業(yè)板剛剛推出有關(guān)系。我們國家有4300萬個中小企業(yè)，假如有萬分之一的合格，還有4300個，按照現(xiàn)在創(chuàng)業(yè)板上市速度還要發(fā)行10年。第二，創(chuàng)業(yè)板現(xiàn)在門檻比較高，創(chuàng)業(yè)板現(xiàn)在普遍超募，大量的等在門外在排隊。所以創(chuàng)業(yè)板一方面超募集，一方面還在排隊，所以發(fā)行審核的制度還有待提高。第三，真正創(chuàng)新的高科技企業(yè)，急等錢的企業(yè)，反而不夠格，所以如何把這些高科技的系統(tǒng)全部聯(lián)網(wǎng)，也成為中小型高科技企業(yè)發(fā)展非常重要的因素。

[王開國] 當前并購市場受到了很大的約束，高科技的發(fā)展依靠企業(yè)家的能力，依靠高科技的能力，如果能夠通過并購市場的發(fā)展，就會使企業(yè)家的才能得到更好的發(fā)揮。但是現(xiàn)在并購市場存在政策障礙，審批上，各地的行政保護也阻礙了民營企業(yè)家才能的發(fā)揮，阻礙了高科技橫向并購或縱向并購。我們國家現(xiàn)在的股權(quán)投資不錯，但是風險投資資本比較缺乏，最主要跟退出機制有關(guān)系，因為創(chuàng)業(yè)板門檻比較高，風險投資比較少，PE投資比較多。因此現(xiàn)在政策扶持方面還有待完善，如何進一步加大創(chuàng)業(yè)板推出的速度，加快發(fā)行的力度。

[王開國] 第二，在適當?shù)臅r候降低創(chuàng)業(yè)板的門檻，使具有創(chuàng)新含量的、急需要資金的企業(yè)能夠盡快的上市。完善高科技股權(quán)的代辦轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)，進行聯(lián)網(wǎng)，統(tǒng)一標準，統(tǒng)一信息披露制度，降低弱勢機構(gòu)投資者的門檻，降低散戶參與柜臺交易市場門檻。把這個系統(tǒng)聯(lián)網(wǎng)了，就可以進行升級，成熟了就到創(chuàng)業(yè)板，創(chuàng)業(yè)板再成熟了，可以到二板，甚至到主板。第三，大力發(fā)展債務市場，來完善擔保機制、完善稅收制度，國家采取財政貼息、稅收減免，來扶持高科技企業(yè)的發(fā)展。第四，大力推進VC投資市場發(fā)展，同時建立政府高科技擔保基金，或者政府高科技引導基金。由于時間關(guān)系，就說到這里，謝謝大家！

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2010陸家嘴金融論壇

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