渣打的忽悠：中石油收購BP

嚴凱

英國石油公司(BP)正陷入困境。6月10日，BP發布公告承認：墨西哥灣漏油事件帶來的成本已升至14.3億美元。

4月20日，BP在墨西哥灣的一處海上鉆井平臺發生火災，11名工人喪生，鉆井平臺沉入海底，并引發海底石油泄漏。瑞士信貸估計BP花在清理深海水平面事故的成本將達到230億美元；渣打銀行的數據則是400億美元。

受該事件影響，BP股價大幅下挫。6月9日，BP美股股價暴跌15.8%，為1996年以來最低。漏油事件開始后的七周時間里，BP股價已大跌47%，市值蒸發820億美元左右，公司信用評級也被調低。

股價大幅下跌已經引發了投資者的恐慌，有關BP的猜測也開始浮出水面：華爾街的投行猜測BP將面臨破產；渣打銀行則在6月10日的一份報告中稱中石油收購BP公司在經濟上是合算可行的。

故事

看上去，中石油的機會來了。

中石油一直立志成為一家更加國際化的石油公司，它趁經濟危機四處并購海外資產已表明了它對石油資產的“貪心”。

在研究報告中，渣打銀行講道：“在媒體廣泛猜測BP可能被收購之際，我們做了很多中石油收購BP的設想方案。”

渣打銀行認為中石油和BP的資產不存在重合之處。中石油可以花不到7美元一桶的價格購買BP公司的石油庫存，BP公司的石油產量可以滿足中國三分之一的石油進口量。

研究報告還稱，如果收購成功的話，那么中石油-BP公司的石油和天然氣儲量將會比埃克森美孚公司的儲量高出73%，比殼牌的儲量高出187%。這是一項很誘人的數據——通過收購BP，中石油可以輕易躍居成為世界第一大石油公司。

從錢的角度考慮，渣打銀行的分析報告確實可信。中石油目前的市值為2752.4億美元，而BP的市值約為1073億美元。

今年一季度，BP的凈利潤為56.5億美元；中石油的凈利潤為324.92億人民幣，折合47.58億美元。雙方的掙錢能力相當。

另外一個不能忽視的先天優勢是，作為中國最優秀的央企之一，中石油歷來在海外的并購都不缺乏國有商業銀行的貸款。如果可行，即使天價，中石油收購BP也不缺錢。

問題是，渣打銀行的收購報告顯然比較片面，它只提出了在經濟上的可行性。這對于如此重大的一項跨國并購遠遠不夠。

現實

不過，BP并未因漏油事件“病入膏肓”。BP首席執行官托尼·海伍德日前表示，BP總體業務表現非常強勁，自由現金流達75億-80億美元，因此有能力承擔目前的清理費用。

廈門大學中國能源經濟研究中心主任林柏強說，BP并不會因為墨西哥灣事件就此隕落，它還擁有豐富的石油天然氣資源，并且現在的財務狀況良好。“它不同于金融公司。金融公司僅憑信用維持公司運轉，而BP擁有石油資源。”

相對于經濟障礙，來自于政治方面的阻力顯然更加巨大。歐美國家的監管層對待中國企業的海外并購歷來都是戴著有色眼鏡。

2005年中海油并購優尼科在僵持了7個月后最終折戟。當時中海油185億美元的報價明顯高于競爭對手雪佛蘭，但最終敗于對手。世人都明白，這敗于政治原因。

去年年初，中鋁原本與力拓達成了一項195億美元的收購協議，但最終力拓寧可支付給中鋁1.95億美元的分手費，也不同意這項收購。

此項收購失敗的原因之一便是來自澳洲政府的阻力。澳洲政府擔心，一家中國國有企業如果成功并購了力拓，它們將喪失在鐵礦石上的話語權，同時一并喪失的可能還有廣闊的中國市場。

上述兩項并購所涉及的資金均不到200億美元。相比之下，假如中石油要收購BP，這項并購所涉及的資金恐怕得以千億計算。

與上面兩項并購一樣，這項臆想中的并購同樣涉及到最重要的國家戰略資源——石油，并且這項并購的牽涉面更廣。

“如果再拖上一兩年，BP也許會支撐不下去。但那時也輪不到中石油。英國政府和美國監管層絕不會允許這樣一個巨無霸被中國企業并購了。”林柏強說。

誰的大買賣

在業內，同樣被謠傳為BP的潛在并購對象的還有殼牌和埃克森美孚。在林柏強看來，殼牌并購BP的可能性要遠大于中石油。“因為殼牌畢竟同樣為一家歐美公司。”

另外一個支撐中石油不會收購BP的理由是，中石油自己也不會貿然去聽從渣打銀行的分析報告。

在聽聞中石油要收購BP之后，中石化石油勘探開發研究院咨詢委員會副主任張抗忍不住大笑。在他看來，這項收購的可能性為零。

張抗稱，中石油“吃”不動BP，因為中石油在經營水平和技術上都不及BP。如果并購成功，如何繼續經營顯然存在問題。“上演小魚吃大魚雖然好看，但吃下去后肚子撐破了怎么辦？”張抗說。

此外，如果真把BP并購過來，墨西哥漏油所造成的損失就得由中石油來賠付。到目前為止，漏油事故所造成的具體損失還無法估量。

“這種賠償可能是長期性的，因為泄漏的石油對墨西哥灣沿岸的環境造成了嚴重破壞。恢復環境原態是一項持續性的投資。”韓曉平說。因此，中石油不會傻到去花天價并購BP，然后再花天價替BP“擦屁股”。

對投行們來說，中石油并購BP的可能性并非沒有。理由很簡單，BP現在深陷泥潭，需要被拯救。它們一方面盡量淡化并購的潛在阻力，另外一方面則盡可能擴大并購的可能性。

林柏強說，投行估計是希望借此機會游說中石油，希望大掙一筆。一位熟悉投行界的人士則稱，投行們自己其實也深知這項并購的可能性很小。它們如此做的原因無非是激起市場的炒作，引起中石油的注意，把可能性擴大。

“如果真有那么一天，這可是一筆非常大的買賣。”上述人士說，“盡管明知可能性不大，但誰也不知道事態會往哪個方向發展，事先做好準備總比沒有準備的好。”

不管如何，渣打銀行的報告已經引起了市場的熱議。對于未來，誰也說不好，畢竟上帝不在人間。

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