第16期：新國九條帶肖鋼特色 為何此時推出

劉杉

劉杉，經濟學博士，中華工商時報副總編輯，兼任南開大學國經所教授，北京工商大學經濟學院教授，中國人民大學信托與基金研究所研究員，北京師范大學管理學院MBA導師，曾供職于中國人民銀行深圳分行，著有《中國再平衡》，《聚焦生活中的經濟學》。

“新國九條”由證監會起草，體現了肖鋼特色，講政治，跟形勢，不冒進，沒特色。雖然說，資本市場制度建設需要頂層設計，也需要長期實踐，但對于備受煎熬的投資者來說，他們需要及時雨，更要看到光明前景。

十年之后，國務院再度發布關于資本市場發展的指導意見。“新國九條”發布，正值A股市場IPO整裝待發，大盤再次下探2000點之際，文件發布時機可謂煞費苦心。

總體看，“新國九條”構筑了資本市場改革和發展整體方案，貫徹了中共十八屆三中全會的改革精神，特別強調了市場與政府的關系，提出使市場在資源配置中起決定作用，并積極穩妥推進股票發行注冊制改革。

“新國九條”由證監會起草，體現了肖鋼特色，講政治，跟形勢，不冒進，沒特色。雖然說，資本市場制度建設需要頂層設計，也需要長期實踐，但對于備受煎熬的投資者來說，他們需要及時雨，更要看到光明前景。“新國九條”并未提供短期利好，也無明確保護投資者的具體措施，其無法改變現有市場運行規律。當然，制度設計不乏美好期望，但制度建設需要過程，這期間涉及諸多利益沖突與妥協，肖鋼注定無法成為高效的制度建設者，除了銀行家的保守特質外，肖鋼還是正部級干部，要時刻接受組織安排。在資本市場上，肖主席是呼風喚雨的管理者。在政治棋局里，肖主席也是身不由己的一顆棋子。

一個基于政治體制上建立的資本市場，很難做到按市場規律辦事，即便不斷提出良好的設計愿景，也難以擺脫政治權力支配財富再分配的惡意操控。

股票市場改革不斷深化，但市場狀況卻每況愈下，這反映出，即便證監會推出的股市改革方案再次穿上國務院的馬甲，但短時間內仍要維持“圈錢市場”的游戲規則。

“新國九條”出臺時機明顯是對沖IPO帶來的市場沖擊，體現管理者的功利主義色彩。IPO集中預披露，雖然打著恢復融資功能的旗號，但背后依然涌動著巨大的利益博弈。于公講，是擴大直接融資，刺激增長。于私看，則是在注冊制實現前，盡快讓關系股東與權貴PE實現財富套現。

IPO的圈錢本性早已被股民識破，于是管理者又提出了優先股的概念，名義上制度創新，是鼓勵長期投資，實際是銀行和傳統產業再融資的新方式，換了包裝，塞進的仍是私貨。

在股市開啟新一輪圈錢運動之際，“新國九條”是打給市場的一針安慰劑。能夠鎮痛，但不能止血。“新國九條”表明，諸多制度改革要在2020年完成，既要創新，也要顧及風險，這是務實態度。只不過，多一天的改革時間，股民就會多一分煎熬。

當然不可否認，“新國九條”指明了股市發展方向，值得肯定，但了無新意背后體現的是管理者的不作為，因為很多共識早已形成，如今卻還在指導意見中神采飛揚，指點江山。

你急，他不急，因為很多人錢還沒有賺夠。

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