第33期：南海局勢導致7月FDI大跌？

劉杉

劉杉，經濟學博士，中華工商時報副總編輯，兼任南開大學國經所教授，北京工商大學經濟學院教授，中國人民大學信托與基金研究所研究員，北京師范大學管理學院MBA導師，曾供職于中國人民銀行深圳分行，著有《中國再平衡》，《聚焦生活中的經濟學》。

7月外商直接投資（FDI）同比下降17%，創兩年內新低，但觀察近兩年FDI月度數據，7月投資額波動或屬意外，不能說明外資趨勢發生了逆轉。

商務部統計數據顯示，7月中國實際外商直接投資（FDI）78億美元，同比下降17%，環比下降45.9%。

上半年實際外商直接投資633.3億美元，同比增2.2%，但到了7月，形勢似乎急轉直下，當月FDI數額比6月的144.2億美元，下降了近一半。7月FDI下降具有季節性因素。2013年7月FDI為94.08億美元，與去年6月的143.89億美元相比，環比也出現下降，下降幅度為35%，說明7月FDI具有季節性因素，這大概與外商的夏季休假有關。

與去年相比，2014年7月環比多降10個百分點，同比降幅高達17個百分點，這說明除了季節性因素外，今年7月FDI減少也具有特殊原因。

FDI降幅擴大，說明中國投資環境對外商投資決策產生了一定影響。從數據看，日本、美國和歐盟的對華投資均出現下降，其中日資減少與中日關系冷淡有關，而美歐投資下降，更多受中國環境影響。美國經濟二季度復蘇，資金流向美國投資屬于正常，而歐洲二季度經濟表現欠佳，意味著歐洲投資不足，歐美同時對華投資下降，說明當地經濟對外商投資決策并非主要因素，其對華投資下降的背后，應該有共同原因。

如果從近兩年數據看，以及從6月FDI絕對額看，勞動力成本和中國經濟下行壓力，并非是導致FDI在7月下降加速的主要原因，因為1-6月的中國經濟指標并不理想，而FDI卻保持平穩增長。如果考慮到中國政府在7月前還加大了定向調控力度，那么，宏觀經濟走勢顯然并不構成FDI下降的壓力。據最新統計顯示， 7月末外幣貸款余額8498億美元，同比增長12.3%，7月外幣貸款減少27億美元。這個數據表明，上半年外商貸款需求穩定，外商投資心態也顯穩定。

進入7月，國務院常務會議強調要加大穩增長力度，并立下“軍令狀”，確保完成今年經濟目標，而恰恰在這個月，FDI實際投資額出現下降，外幣貸款也出現負增長，這表明，7月的特殊因素影響了外商投資決策。

從目前情況看，如果說有客觀因素影響了FDI的話，那么兩個因素或起了重要作用。

其一，南海局勢不穩，引發外資觀望。

中國981鉆井平臺在南海作業，導致越南對華關系緊張，兩國在南海圍繞981的爭斗激烈，輿論擔心南海局勢升溫。7月15日，中國將981鉆井平臺轉場至海南島陵水項目，提早結束了在這一地區的作業任務。在此之前的7月10日，美國參議院通過一項決議，要求中國撤走981平臺，恢復南海局勢。7月16日,《人民日報》發表文章否認“中國向美國折腰”，該文題為《981平臺只聽中國的話》。文章稱，中國不可能突然轉變立場。

中國981平臺轉場后，南海局勢得到降溫。

很顯然，圍繞981平臺的爭議，導致外商對華投資謹慎。從商務部統計中可以看到，除了日本、美國和歐盟外，東盟1-6月對華投資下降19.2%，1-7月下降12.7%，說明東盟國家對華投資漸趨謹慎，這與南海局勢在6月和7月升溫有關。而歐盟和美國7月對華投資同比下降幅度擴大，表明南海問題開始外溢到歐美投資者，并可能帶來進一步影響。

其二，反壟斷行動影響微妙。

盡管商務部發言人沈丹陽強調，7月FDI下降與中國政府反壟斷措施無關，但輿論對此話題的關注絕非空穴來風。

由于近期發改委加大了對外資企業的反壟斷力度，再加上此前因反賄賂對外企的頻繁調查，勢必讓外資看到中國投資環境的微妙變化，也必然對其投資決策產生心理影響。但這項反壟斷調查究竟對外資決策影響幾何，目前難以做出判斷，但可以肯定的是，外商在華固有營商模式已經受到影響，其與政府關系變得更加透明，這讓外商賺錢變得不太容易了。

就中國經濟環境和統計數據看，7月FDI下降僅僅具有個案價值，看不出外資趨勢發生了逆轉。而從去年統計看，中國是全球第二大FDI目的地，在發展中國家中位列第一，僅次于美國，同時與美國的投資差額也在縮小。

隨著中國經濟企穩，法治建設加速，以及東海和南海局勢的平復，外商對華投資或出現新一輪增長，畢竟中國的市場變得更加誘人了。

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